养老目标基金是公募基金参与养老金融的主战场。东吴证券研究报告显示，2018至2021年养老目标基金规模从41亿元快速增长至1132亿元，但受资本市场波动影响，2023年底回落至706亿元，较2021年下降38%。行业呈头部集中态势，CR5规模占比39%高于全公募市场24%，前五名中四家为券商系基金公司。个人养老金制度全面推广将为养老目标基金带来新的增长动力。

2018至2021年，养老目标基金的规模从41亿快速增长至1132亿，受益于政策支持和市场环境。2021年后受资本市场波动影响，基金业绩普遍承压，规模回落至2023年底的706亿元，较2021年下降38%，其中目标风险基金占比69%。截至2025年1月20日，成立一年以上的养老目标基金平均年化收益率0.07%，收益率较低在一定程度上降低了产品的吸引力。但养老目标基金的相对稳定与可靠性依旧使其为投资者长期配置的较好选择。随着个人养老金制度全面推广，长期资金入市有望推动规模重回增长。

养老目标基金行业呈现高度头部集中特征。截至2025年1月20日，养老目标基金管理人CR5规模占比达39%，高于全公募市场CR5的24%。在前五名管理人中，四家为券商系基金公司。在规模前二十名公司中，券商系基金公司占比过半。券商系基金凭借完善的FOF投研体系、对资本市场的深度理解以及养老产品线的先发布局，在养老目标基金领域形成了明显的竞争优势。头部公司如兴证全球基金养老FOF总规模超60亿元，旗下5只Y份额产品进入个人养老金基金名录。

根据发起式基金规则，基金成立之初发起人认购不少于1000万元且持有不少于3年可免于首发规模限制，但若成立3年期满仍未能达到2亿元规模下限则会被强制清盘。由于养老目标基金持有期较长、市场认知度较低，多以“宽进严出”的发起式基金居多。2024年，鹏华长乐稳健养老、平安养老目标日期2045、中信保诚养老目标2035、浦银安盛养老目标日期2040等基金陆续清盘，增加了其他产品的规模与业绩压力。

人社部宣布个人养老金制度在36个城市先行试点运行平稳，下一步将推进全面实施。截至2024年末，开立个人养老金账户人数已超7000万人。截至2024年12月，《个人养老金基金名录》中284只产品包括199只养老目标基金和85只权益类指数基金，产品选择更加多元。个人养老金年缴费上限12000元，若以人均缴费5000元估算，年增量资金可达3500亿元，养老目标基金作为核心投资标的将直接受益。

养老目标基金规模变化与头部集中度

指标	数据
2018年规模	41亿元
2021年规模	1132亿元（历史高点）
2023年底规模	706亿元（较2021年-38%）
养老目标基金管理人CR5占比	39%（全公募CR5为24%）
前五名中券商系占比	80%（4/5）
个人养老金开户数	超7000万人（2024年末）