新能源消纳正成为制约风光装机持续高增长的关键变量。红塔证券研究报告显示，2024年11月全国风电利用率为95.8%，同比下降0.9个百分点；光伏发电利用率为96.2%，同比下降0.7个百分点。河北、陕西、青海、新疆等地风电利用率已跌破95%的警戒线。国家发改委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，要求支撑年均2亿千瓦以上新能源合理消纳，利用率不低于90%。新能源消纳利用率的下降正倒逼电网调节能力建设加速推进，储能、火电灵活性改造等调节资源迎来发展机遇。

2024年11月全国风电利用率为95.8%，同比下降0.9个百分点，环比下降0.4个百分点；1-11月累计96.3%，同比下降0.8个百分点。光伏11月利用率为96.2%，同比下降0.7个百分点，环比提升0.4个百分点；1-11月累计97.0%，同比下降1.1个百分点。风电和光伏利用率均呈同比下降趋势，反映了新能源装机快速增长与电网消纳能力之间的矛盾正在加剧。部分新能源发展较快省份消纳压力凸显，2024年前10月全国风电利用率同比下降0.7个百分点、光伏利用率同比下降1.2个百分点。

11月风电利用率低于95%的地区：河北（89.8%）、陕西（89.5%）、青海（89.9%）、新疆（93.1%）、西藏（77.1%）。光伏利用率低于95%的地区：宁夏（90.0%）、新疆（90.1%）、西藏（65.2%）。西北地区（新疆、青海、甘肃、宁夏）消纳压力最为集中。1-11月累计风电利用率低于95%的地区包括河北（94.0%）、蒙东（93.5%）、吉林（93.5%）、甘肃（93.9%）、青海（92.8%）、新疆（93.3%）。这些区域既是风光资源富集区，也是大型风光基地的核心布局区，消纳问题若不解决，将直接制约后续装机增长。

2025年1月，国家发改委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，提出到2027年电力系统调节能力显著提升，支撑2025年至2027年年均新增2亿千瓦以上新能源合理消纳，全国新能源利用率不低于90%。截至2024年三季度末，全国灵活调节煤电规模超6亿千瓦，跨省区电力资源配置能力超3亿千瓦，抽水蓄能累计5591万千瓦，已建成投运新型储能5852万千瓦/1.28亿千瓦时。方案强调调节资源建设缺乏统筹优化、存量资源未充分利用等问题，亟待加强规划衔接和调度机制完善。

2025年新能源消纳改善将主要依赖三条路径：一是特高压外送通道建设，解决“源荷分离”问题；二是新型储能规模化应用，提升系统灵活性；三是火电灵活性改造，挖掘存量调节潜力。建议关注调节能力建设相关标的：抽水蓄能（中国电建、中国能建）、新型储能（阳光电源、宁德时代）、火电灵活性改造设备供应商。消纳压力的缓解将为风电、光伏的持续健康发展提供基础保障，风光装机高增长趋势有望延续。

2024年11月风电/光伏利用率低于95%的地区

能源类型	地区	利用率
风电	河北	89.8%
风电	陕西	89.5%
风电	青海	89.9%
风电	新疆	93.1%
光伏	宁夏	90.0%
光伏	新疆	90.1%