东兴证券2025年2月发布的深度报告指出，新能源汽车行业的爆发式增长正为白银需求注入全新动能。白银在镀银导线、触点、传感器等部件中的优良导电性使其在汽车电气化进程中不可替代。纯电汽车单车耗银量达373.2千克/万辆，较传统燃油车高出71%。随着全球新能源汽车渗透率从2024年的约20%向2027年的35%以上跃升，汽车行业白银消耗量将突破2,900吨，成为继光伏之后工业用银的第二增长极。

白银在汽车中的应用主要体现在镀银导线、高低压连接器、继电器、触点、传感器等电气部件。传统内燃机汽车（ICE）每万辆耗银约217.7千克，混动汽车（HEV/PHEV）提升至264.4千克/万辆（+21%），纯电动汽车（BEV）进一步攀升至373.2千克/万辆（+71%）。两者差距主要源于新能源汽车的高压电气架构、更大容量的电池系统以及更复杂的电子控制系统对导电材料的需求增加。随着汽车智能化的推进（自动驾驶、智能座舱等），单车电子元器件数量持续增长，也间接推高白银单位用量。虽然部分车企尝试用铝导线减重降本，但铝的导电性、抗蠕变性与抗氧化性均不及银，在关键安全与信号传输领域难以替代。因此，新能源汽车用银的单位强度具有较强的刚性。

全球汽车产量总体保持平稳，但内部结构正经历深刻变革。东兴证券预测2025-2027年全球汽车总产量约为9,400万-9,500万辆，新能源汽车（纯电+混动）产量从2024年的约1,900万辆增至2027年的约3,500万辆，渗透率从约20%升至约37%。这一预测基于各国禁燃时间表（欧盟2035年、中国部分省份2030年等）、补贴政策延续及电池成本下降等因素。其中纯电汽车产量预计从2024年的约1,290万辆增至2027年的2,314万辆，混动汽车从约607万辆增至1,246万辆。新能源汽车产量绝对增量约1,600万辆，对应白银需求增量约600-700吨。中国、欧洲和美国是新能源汽车的三大核心市场，合计占全球产量约80%，这三个地区也是白银工业需求的主要集中地，区域匹配度高。

东兴证券对汽车用银进行详细测算：2025年汽车合计白银消耗量为2,566吨，2026年2,799吨，2027年2,926吨，同比增速分别为4.5%、9.1%、12.5%，增速逐年加快。其中新能源汽车用银占比从2024年的约60%升至2027年的约70%，传统汽车用银总量则因产量下降而逐年萎缩。具体来看，2027年纯电汽车用银约864吨（2,314万辆×373.2千克/万），混动用银约329吨（1,246万辆×264.4千克/万），新能源汽车合计约1,193吨，传统汽车约1,733吨（6,000万辆×217.7千克/万），总量2,926吨。值得注意的是，新能源汽车渗透率提升不仅增加白银总消耗量，还加速了单位用银的结构性上移。预计到2027年，全球汽车行业的平均单位耗银将接近300千克/万辆，较2024年提高约10%。

汽车用银的增长不仅来自电动化，还来自智能化。L2+级自动驾驶、智能座舱、OTA升级等均增加电子控制单元和传感器数量，这些部件中的触点、连接器、PCB镀银等均消耗白银。据IDC预测，2030年全球L3级以上自动驾驶汽车渗透率有望超过20%，将进一步推高单车用银量。另外，高压快充技术（800V架构）对连接器的耐电弧性、导电性要求更高，银基合金触点难以替代。东兴证券认为，汽车白银需求的成长周期将至少延续至2030年，期间全球新能源汽车年产量有望突破5,000万辆，对应汽车白银消耗量或达4,000吨以上。但风险点在于：1）新能源汽车销量增速不及预期（如补贴退坡、充电设施不足）；2）铜包银、铝代银等替代技术规模化应用；3）回收体系完善可能降低原银消耗。当前预测基于中性假设，投资者需密切关注产业动态。

2019-2027E全球汽车用银预测（吨）

年份	纯电产量（万辆）	纯电用银（吨）	混动产量（万辆）	混动用银（吨）	新能源汽车合计用银（吨）	传统汽车用银（吨）	汽车合计用银（吨）
2024E	1,290	481	607	160	641	1,639	2,280
2025E	1,693	632	833	220	852	1,714	2,566
2026E	2,030	758	1,046	277	1,035	1,764	2,799
2027E	2,314	864	1,246	329	1,193	1,733	2,926