本周信达证券煤炭周报涵盖多项重要行业动态：2024年蒙古国煤炭产量9772万吨同比增长20.2%，俄罗斯煤炭出口降至1.95亿吨为六年低点；中国神华拟将最低分红比例提高至65%并增加分红频次；淮北矿业控股股东增持超1.5亿元，平煤股份收购乌苏四棵树煤炭股权。信达证券研究报告指出，煤炭供给格局分化、国内煤企积极行动，板块高股息+低估值配置价值凸显。

2024年蒙古国煤炭产量9772万吨，同比增长20.2%，其中硬煤8257万吨（+18.5%）、褐煤1514.6万吨（+30.5%）。蒙古煤大量出口中国，对国内炼焦煤市场形成较大供给压力。2024年俄罗斯煤炭出口量1.95亿吨，同比下降8.2%，降至六年来低点，受制裁及物流瓶颈影响供给收缩。2024年中国进口动力煤4.21亿吨（+13.06%）、炼焦煤1.22亿吨（+19.3%）。进口煤总量持续增长，但结构分化明显，蒙古煤增长、俄煤收缩。

中国神华1月21日公告“2025-2027年度股东回报规划”，拟每年现金分红不少于当年归母净利润的65%，较此前承诺进一步提升，并适当增加分红频次。中国神华还拟以8.53亿元收购国家能源集团杭锦能源100%股权。提高分红比例和增加分红频次，进一步强化了中国神华作为高股息核心资产的地位，为煤炭板块树立了分红标杆。

淮北矿业控股股东自2024年12月6日起实施增持计划，总金额3-5亿元，截至1月23日已累计增持1124万股、金额1.54亿元，超过增持计划下限的50%。平煤股份公告参与竞拍中电投新疆能源持有的乌苏四棵树煤炭60%股权，底价6.57亿元，积极获取新增煤炭资源。煤企在板块回调之际积极增持和资产收购，彰显对行业和自身发展的信心。

信达证券认为，煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价底部确立并中枢站上新台阶后的趋势未变，优质煤企高盈利、高现金流、高ROE、高分红的核心资产属性未变，煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变。当前板块回调后凸显较高投资价值，建议重点关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等稳健标的，以及兖矿能源、广汇能源等弹性标的。

2024年煤炭进口与全球供给关键数据

指标	数据	同比变化
蒙古国煤炭产量	9772万吨	+20.2%
俄罗斯煤炭出口	1.95亿吨	-8.2%（六年低点）
中国进口动力煤	4.21亿吨	+13.06%
中国进口炼焦煤	1.22亿吨	+19.3%