【信达证券】煤炭2025中期策略：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望-250722（41页）.pdf

1、 煤炭 2025 中期策略：我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望 Table_CoverStock 行业策略报告 Table_ReportTime2025 年 7 月 8 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/2 证券研究报告 行业研究 行业投资策略 煤炭开采煤炭开采 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱： 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱： 李睿：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：

2、刘波：煤炭钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望我国中东部地区煤炭产量衰减形势展望 2025 年 7 月 22 日 本期内容提要本期内容提要:本文旨在从我国煤炭产业中长期发展视角出发，对中东部地区煤炭产能衰减趋势展开系统性研判，鉴于数据获取的局限性及行业合规性要求，研究将基于典型区域样本分析与公开信息整合，通过管中窥豹的观察视角，揭示资源枯竭、开采条件恶化及产业布局调整等因素对传统主产区供给

3、能力的深层影响，为投资者前瞻性把握行业结构性变革提供借鉴。我国可技术经济开采的煤炭储量相对较少。我国可技术经济开采的煤炭储量相对较少。我国煤炭资源总量丰富，主要分布在晋陕蒙、新疆和西南地区，但我国煤炭储量远低于资源量，其中可经济开采资源相对较少。截至 2023 年底我国煤炭证实与可信储量为 2185.7 亿吨。若以 47 亿吨全国原煤年产量推算，并考虑回采率等因素的影响，全国现有开采规范下的煤炭储量或仅可采 30 余年。同时，我国煤炭资源呈现西多东少、北富南贫的分布特点，中东部地区煤炭资源的服务年限正趋减。需注意的是，煤炭资源矿权设置和资源开发伴随较长的开采年限，期间将面临日趋完善和规范的安全

4、环保等政策监管，某种程度下新增安全环保政策的刚性约束，或直接改变原本矿权边界和技术经济性，导致部分资源从“技术经济可采”转为“政策不可采”。开采深度、资源压覆、生态制约、呆滞资源等诸多因素，或进一步制约开采深度、资源压覆、生态制约、呆滞资源等诸多因素，或进一步制约我国中东部煤炭资源开发。开采深度方面：我国中东部煤炭资源开发。开采深度方面：我国中东部地区浅层资源开发强度大，开采深度逐年增加，现有开采规范条件下 1000 米以浅煤炭资源趋于枯竭，加之政策管控、安全条件和经济效益等多方面制约，山东、河北、河南等地区深部开采面临一定挑战。资源压覆方面：资源压覆方面：中东部地区“三下一上”大量压煤（建筑

5、物下、水体下、铁路下、承压水体上），致使部分煤炭资源难以充分开发。以山西、河北、河南、山东和安徽 5省为例，2021 年“三下一上”压覆资源量占其总资源量的比重为 36%，限制了相关煤炭资源开发空间。生态制约方面：生态制约方面：伴随水资源、生态资源等环境保护要求和监管的趋紧趋严，一定程度限制了煤炭资源的开发潜力，如蒙东地区和黄河流域。蒙东露天煤矿导致地区水土流失和自然生态破坏严重，现阶段原则上不予审批新建矿井。黄河流域作为我国煤炭主产区，全国 14 个大型煤炭生产基地中 9 个在沿线分布，受生态脆弱区水资源短缺影响，制约其煤炭大规模开发。呆滞资源方面：呆滞资源方面：伴随煤炭产业结构的优化调整，

6、受资源接续匮乏、开采经济性不佳、产能落后、资金短缺、股东矛盾等因素影响，我国中东部地区存在的部分夹缝资源、已关闭退出的在建矿井和长期停缓建矿井重新复建复采可能性较低，导致形成部分呆滞资源，如我国当前产能规模小于 30 万吨/年和 30-60 万吨/年的煤矿中，处于停产、停建等状态的产能占比分别达 58%和 50%，主要分布于我国中部及西南地区，该部分煤矿存在退出风险。我国中东部地区产量衰减明显，资源保障年限不足，到我国中东部地区产量衰减明显，资源保障年限不足，到 2035 年中部地年中部地区或退出产量约区或退出产量约 7 亿吨，其中山西产量下降趋势或最为明显。亿吨，其中山西产量下降趋势或最为明