HKD HIBOR 1个月从1.95%低位走升至2.75%，香港银行业最优贷款利率维持不变——2026年上半年的利率环境呈现“先降后升”的剧烈波动。工银亚洲东南亚研究中心这份报告揭示了利率高波动背景下，香港银行业NIM（净息差）整体趋稳但机构分化加剧的复杂图景，以及客群结构、资产负债久期、信贷市场结构如何决定不同银行的NIM韧性。

2026年一季度，市场对美联储处于降息周期具有乐观预期，HKD HIBOR跟随美元利率预期回落下行。然而随着2月底中东冲突非预期升级、美国通胀数据展现更强粘性，美联储降息预期明显转折，二季度美债收益率显著波动走升（由2月1日3.962%升至6月30日4.367%）。
联系汇率机制下，HKD HIBOR 1个月从3月份1.95%的低位持续走升至6月中旬2.75%。香港银行体系总结余保持约540亿港元（自2025年8月以来处于较低水平），二季度以来港元流动性趋于紧平衡。

在前期下调幅度较大（2024-2025年香港银行业累计5次下调最优惠贷款利率、合计降幅高达87.5BP）、NIM处于国际较低水平（2025年末香港零售银行NIM为1.52%，低于美国3.05%和欧盟1.60%）的背景下，香港银行业并未跟随美联储于2025年12月的25基点降息而下调最优贷款利率。汇丰、中银香港维持港元最优贷款利率5.0%不变，渣打维持5.25%不变。

代表银行综合负债成本的综合利率水平于2026年4月末相较于年初下降15个BP至1.21%，有助于稳定银行NIM水平。低息存款实现良好增长（较年初增长3.87%），也有利于控制负债端成本。

利率高波动背景下，客群和业务结构、资产负债久期结构、信贷业务市场结构等对机构NIM走势的影响更为明显。零售客群规模具优势、低息存款获取能力强、信贷市场结构更分散的大型银行具有抵御市场利率波动的更优基础。

在高通胀仍有黏性、AI支撑增长韧性的背景下，美联储2026年维持利率不变的概率较大。联系汇率制下，美联储收紧的货币环境直接传导和影响香港的金融条件，有助于银行保持NIM水平。

偏紧的货币环境可能影响企业的盈利水平、融资意愿、再融资成本。利率敏感的住宅按揭贷款和其他信贷融资活动可能受到抑制，银行需要在NIM保持与信贷量增长之间寻求平衡。
2026年上半年香港银行业NIM的走势可以用“整体趋稳、局部分化”来概括。HIBOR从1.95%到2.75%的剧烈波动考验的是银行的资产负债管理能力，而最优贷款利率维持不变则体现了银行业在NIM保护上的集体理性。但利率高波动的真正赢家不是“所有银行”，而是那些零售客群规模大、低息存款获取能力强、信贷结构分散的大型银行。NIM的竞争已经从“跟随利率”走向“管理结构”——这是一场关于客户基础、资产负债久期和业务分散度的系统性竞争。