天风证券报告指出，潍柴重机（000880.SZ）是A股最具代表性的柴发整机标的，母公司潍柴控股掌握大缸径柴油发动机核心技术，是国内数据中心备电领域国产替代的先行者。潍柴2009年收购法国博杜安掌握大缸径技术，2019-2022年大缸径产品销量由2800增至8800台（CAGR46.5%），收入由7.8亿增至29.5亿（CAGR55.8%），单机价值由27.9万提升至33.5万，毛利率40%-50%（较普通柴机高10pct）。2025年潍柴首次中标中国移动2000kW高压柴发集采（高压标段占比23%），标志国产大缸径柴机在数据中心备电领域实现0-1突破。公司24年大缸径机新增2500台产能，有望在AIDC建设潮中持续受益。

大缸径柴油机（缸径>150mm，功率>560kW）是柴发核心部件，长期被卡特、康明斯、MTU垄断。潍柴2009年收购法国博杜安，掌握大缸径发动机技术，形成M33、M55系列产品。M33系列排量19.6-65.6L，常用功率520-2200kW；M55系列排量87.5L，常用功率2250-3000kW，匹配数据中心2000kW柴发需求。2019-2022年大缸径销量由2800增至8800台（CAGR46.5%），收入由7.8亿增至29.5亿（CAGR55.8%），单机价值由27.9万提升至33.5万。大缸径柴机毛利率40%-50%，较普通柴机高约10个百分点，高利润率反映大缸径产品的技术壁垒和附加值。

2025年中国移动柴油发电机组招标中，潍柴低压200kW标段中标70%（巩固传统优势），高压200kW标段首次中标（占比23%），标志潍柴大缸径柴机正式进入运营商数据中心备电市场。高压柴发是数据中心主流配置（10kV方案），技术要求更高、价值量更大，此前长期被康明斯、MTU等国际品牌垄断。潍柴中标高压标段表明产品性能通过运营商严格验证，具有里程碑意义。运营商集采中标后通常进入互联网大厂供应链，潍柴有望在阿里、腾讯、字节等AIDC柴发招标中持续获得份额，开启数据中心备电新成长曲线。

潍柴2021年募资建设大缸径高端发动机实验室、大功率高速机和大缸径发动机产能，24年达产后大功率机、大缸径机产能分别扩充5000、2500台。全球大缸径市场容量15-20万台/年，潍柴2022年销量8800台（市占率约5%-6%），扩产后仍有较大提升空间。AIDC建设潮驱动柴发需求翻倍增长，2025年国内智算中心柴发需求6330台，考虑产能紧张和国产替代加速，潍柴大缸径柴机有望在数据中心市场实现销量快速增长。大缸径扩产2500台对应潜在收入增量约8-10亿元（按单机33万计算），毛利率40%-50%对应利润增量3-5亿元。

潍柴重机（000880.SZ）由潍柴控股以柴油机和发电机资产重组而成，主要提供船舶动力系统和电力解决方案，2023年发电机组收入10.9亿元，毛利率8.05%。母公司潍柴动力掌握大缸径发动机核心技术，潍柴重机作为A股柴发上市平台，直接受益于大缸径柴机在数据中心市场的放量。当前潍柴重机柴发业务毛利率较低（2023年8.05%），若数据中心高压柴发占比提升、产品结构升级，毛利率有望显著改善。建议关注潍柴重机在数据中心柴发市场的订单落地情况，以及大缸径柴机对盈利结构的改善效果。