挖掘机作为工程机械行业风向标，2024年迎来关键转折。全年销量20.11万台，同比增长3.13%，结束了2022-2023年连续两年下滑的趋势。其中国内销量10.05万台，同比增长11.70%，成为主要增长引擎；出口10.06万台，同比下降4.24%。小挖（<18.5t）受益农村水利需求、大挖（40t以上）受益采矿业高景气成为结构性亮点。中诚信国际认为，更新换代需求叠加设备更新政策有望支撑2025年挖掘机销量继续修复，但房地产中挖需求的恢复仍需时日。

2023年我国挖掘机销量19.50万台（-25.38%），其中国内9.00万台（-40.76%）是主要拖累。2024年3月以来挖掘机月度销量同比增速转正并逐月保持，全年销量20.11万台（+3.13%）。国内销量10.05万台（+11.70%）实现两位数增长，华东地区需求量最大占比27.99%，华北、华南地区增幅超20%。出口10.06万台（-4.24%），连续两年下降，但较2020年3.47万台仍增长近200%。

从吨位分布看，小挖（<18.5t）仍占市场主流（60.09%），受益于农村水利和农田基建需求同比增长9.70%，6t以下设备增幅最大。大挖（40t以上）受益采矿业固定资产投资连续3年正增长（2024年1-11月+10.30%），同比增长18.55%。中挖（18.5-40t）仍受房地产行业低迷影响，销量同比下降3.24%至4.57万台。设备需求呈现两极分化，中型设备承压最重。

上一轮周期高速增长导致存量设备规模较大，截至2024年末中国存量液压挖掘机超200万台。开机超过10000小时的挖掘机是目前存量替代的主要对象，12000小时以上保有量51.31万台（约占总量的25%），其中超过18000小时的10.07万台有望成为2025年新增销量的重要贡献。自然更新换代需求预计未来5年内支撑超50万台新机销量，但难以支撑行业快速增长。环保及设备更新政策（上海最高补贴36万/台、山东淘汰国一机械1.7万台）亦将加速老旧设备淘汰。

表2：挖掘机吨位销量变化（2024年）

吨位分类	占比	同比变化	驱动因素
小挖（<18.5t）	60.09%	+9.70%	农村水利、农田基建
中挖（18.5-40t）	—	-3.24%	房地产低迷拖累
大挖（>40t）	—	+18.55%	采矿业投资增长

挖掘机行业国产品牌合计市占率超过80%，三一重工、徐工机械多年来占据前二位，2023年合计占有国内市场约50%份额，集中度提升趋势不改。价格战普遍存在，2024年以来销售价格有下降趋势。2024年Yellow Table排名中，徐工机械全球第4（5.3%）、三一重工第6（4.2%），但市场份额较2022年均有所下滑，主要受国内销售收缩及海外品牌供应链恢复影响。展望2025年，更新换代需求+设备更新政策+采矿业/水利基建支撑，挖掘机销量有望继续小幅修复，但中挖需求的恢复仍需等待房地产行业实质止跌回稳。