广发证券研报对通信板块的估值水平进行了数据梳理和逻辑分析。截至2026年7月24日，通信行业PE-TTM为59.89倍，在所有申万一级行业中排名第4，同期沪深300 PE-TTM仅为14.56倍。通信板块近一年累计涨幅达108.47%，跑赢沪深300指数95.82个百分点。高估值背后是AI算力基建驱动的光互联、光模块等细分领域盈利高速增长，头部公司利润兑现能力是估值合理性的核心支撑。

通信行业PE-TTM为59.89倍，仅次于计算机、国防军工和电子，位列申万一级行业第4。这一估值水平远高于A股整体平均，反映出市场对通信行业中AI算力相关子领域未来盈利高增长的强烈预期。从历史分位看，当前通信板块估值处于近五年的较高区间，但考虑到光互联企业的盈利增速（部分龙头2025年净利润增速超过100%），动态估值并不过高。年初至今通信板块涨幅达31.9%，跑赢沪深300指数31.5个百分点，说明估值扩张有基本面支撑。

SW通信指数最近一年累计涨跌幅为108.47%，沪深300指数最近一年累计涨跌幅为12.65%，通信行业跑赢整体指数95.82个百分点。这一巨大超额收益的驱动力主要来自AI算力基建的持续景气——光模块、光引擎、光芯片等光互联核心环节受益于英伟达、谷歌、微软等全球科技巨头的资本开支扩张。从个股层面看，新易盛、天孚通信等光互联龙头过去一年股价涨幅远超行业均值，贡献了通信板块的大部分涨幅。

尽管通信板块静态PE接近60倍，但需结合盈利增速来看。以光互联龙头新易盛为例，2024年净利润增速超过100%，2025年延续高增长，动态PE已大幅回落。广发证券预计2026-2027年光互联行业仍将保持30%以上的复合增速，PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）处于合理区间。此外，板块内部分化明显——传统通信设备、光纤光缆等子领域的估值低于光互联，拉低了整体PE，实际光互联核心标的的动态估值并不夸张。

展望未来，通信板块估值能否维持或进一步提升，取决于以下因素：正面催化剂包括海外云厂商Capex继续超预期、1.6T光模块规模化交付、CPO等技术路线明朗化；负面风险包括AI投入ROI预期恶化、地缘政治导致出口限制升级、大盘系统性估值收缩等。广发证券认为，在AI算力基建未见减速信号的前提下，光互联基本面的高景气将持续消化估值，板块具备长期配置价值。

| 估值指标 | 通信板块 | 沪深300 |

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| PE-TTM | 59.89倍 | 14.56倍 |

| 近一年涨跌幅 | +108.47% | +12.65% |

| 年初至今涨跌幅 | +31.9% | +0.4% |

| 行业PE排名 | 第4 | - |