2024年是水泥行业效益最差的一年。前三季度全国水泥行业利润总额预计同比下降约65%，行业销售利润率跌至不足2%，为2006年以来同期最低水平。中诚信国际研究报告指出，样本企业净利润均值同比下降52.86%，大型全国性水泥集团仍处盈利区间，但规模较小的单一区域企业亏损面持续扩大。四季度价格反弹带来边际改善，但全年业绩难以扭转颓势，2025年经营仍将承压。

2024年前三季度水泥行业利润总额预计同比下降约65%，行业销售利润率不足2%，降至2006年以来同期最低水平。数字水泥网数据显示，行业企业普遍面临严重亏损。分季度看，二三季度业绩下行幅度较一季度有所收窄，但整体盈利水平仍处于历史低位。四季度水泥价格在旺季提价带动下回涨，11月CCPDI同比+29.94%，企业盈利能力在底部得到一定改善，但难以扭转全年颓势。

样本企业2024年前三季度净利润均值同比下降52.86%。全国性大型水泥集团如中建材股份、海螺水泥虽净利润持续下滑，但多元化业务布局、强大营销优势和成本控制能力有效分散经营压力，目前仍处盈利区间。民营样本企业如红狮集团、塔牌集团得益于较强成本控制能力及骨料、投资等业务补充，暂未见亏损。亏损企业主要为规模较小的单一区域企业及第二主业经营承压的水泥企业，如吉林亚泰、天路股份、福建水泥等连续亏损。

水泥企业通过多种方式应对行业下行：产业链纵向延伸方面，骨料业务收入增速普遍高于整体收入，毛利率保持在较高水平，华新水泥骨料收入29.62亿元同比+36.96%，毛利率47.41%。但受产能扩张及需求弱化影响，砂石骨料价格亦呈下跌趋势。跨行业拓展方面，主要向新能源和新材料领域布局，但需关注光伏行业产能过剩风险和硅料行业高资金技术壁垒。国际化方面，2023年以来水泥企业持续加大海外投资及并购支出，近两年海外产线相继投产，布局主要在“一带一路”沿线国家，相关企业海外收入及利润有所提升。

展望2025年，水泥企业盈利改善的核心变量仍是价格走势。在供需关系未有明显改善前提下，水泥价格或延续低位震荡。行业亏损倒逼企业通过提价改善盈利的诉求强烈，但持续涨价仍需有效供给收缩配合。中诚信国际认为，2025年行业内企业盈利及获现水平或仍将承压，需对区域分布单一、经营获现及成本控制能力不强、财务杠杆高企的企业保持关注。

2024年前三季度水泥样本企业盈利与亏损分化

企业类型	代表企业	盈利状况	核心特征
全国性大型集团	中建材、海螺、华新	仍处盈利区间	多元化布局+成本控制+规模优势
民营优质企业	红狮、塔牌、上峰	暂未见亏损	成本控制+骨料/投资业务补充
单一区域企业	吉林亚泰、福建水泥	持续亏损扩大	区域集中+规模小+成本高