华安证券电力设备年度策略报告指出，除国网特高压和输变电招标保持高景气外，南网也在加大输变电设备投资。2024年南网主网一次设备招标前3批次累计27.40亿元（+12.7%），配网设备两个批次合计126.36亿元（+52.3%）。输变电设备需求呈现全面景气态势。本文基于华安证券研报，深入分析输变电设备需求的驱动因素与受益环节。

南网输变电设备投资呈现稳步增长态势。2023年共计招标5个批次主网一次设备项目，累计招标金额45.25亿元。2024年预计仍将招标5个批次，前3个批次已累计完成招标额27.40亿元，同比增加12.7%。

招标结构方面，变压器设备仍占最大比重。2023年和2024年已完成招标中按金额分别占比57.2%和69.9%。组合电器、断路器、隔离开关等一次设备也占据重要份额。主网一次设备招标稳步增长，反映南网输变电工程建设持续推进。

南网配网设备招标增速尤为亮眼。2024年南网公布了两个批次配网设备框架招标项目，两个批次合计预计招标126.36亿元，同比增加52.3%，增速显著。

从招标结构看，变压器招标金额占比仍居第一，2023年和2024年分别占比45.0%和41.0%。此外，开关柜、配电箱、电缆等配网设备也占据重要份额。仅从招标额来看，南网在一次设备招标上向配网侧偏移，这与南网电网建设的现状相吻合，预计未来仍将在配网侧投入较多投资。

在能源转型大背景下，输变电设备需求呈现全面景气态势。从需求驱动力看，新能源大基地建设带动特高压及配套输变电需求，分布式新能源接入带动配网智能化改造需求，老旧设备替换也构成稳定需求来源。

板块业绩表现验证高景气。一次升压变压器环节，明阳电气、金盘科技、三变科技24Q3利润增速均超20%。特高压环节，平高电气、思源电气、中国西电单三季度利润增速均超30%。电表环节表现稳健，三星医疗、海兴电力、炬华科技等均实现正增长。

华安证券建议关注三大投资主线。第一，配网信息化：风光发电占比增加提升电网不稳定性，信息化协助提升电网利用效率，成长逻辑通顺。关注在配电自动化、用电信息采集等领域有布局的企业。

第二，主网特高压：特高压协助解决清洁能源跨区消纳，是新型电力系统有效落地方式，当前仍处于业绩兑现期。关注换流阀、换流变、GIS等核心设备供应商。

第三，电力设备出海：海外电网供需错配带来电力设备出海高景气，有渠道及定点布局的公司直接受益。关注有北美一次设备（如变压器）出口布局的相关标的。

南网输变电设备招标核心数据

项目	2023年	2024年	同比增速
主网一次设备招标	45.25亿元（5批次）	27.40亿元（前3批次）	+12.7%
主网变压器占比	57.2%	69.9%	—
配网设备框架招标	约83亿元	126.36亿元	+52.3%
配网变压器占比	45.0%	41.0%	—