东兴证券报告显示，截至2月7日，美国原油库存总量为823173千桶，环比上月增长16176千桶，增幅2.00%。美国原油和石油产品库存总量为1607173千桶，环比上月下降18509千桶，降幅1.14%。美国蒸馏燃料油库存量为118615千桶，环比上月下降13400千桶，降幅10.15%。原油库存增长而总库存下降的格局，反映炼厂检修导致成品油产出收缩、蒸馏燃料油库存大幅消耗。石油产品供应量19624千桶/天（环比-5.07%）同步印证了炼厂减产的影响。

美国石油产品库存呈现显著的结构性分化。截至2月7日，美国原油库存总量823173千桶，环比增长16176千桶，增幅2.00%，主要受原油进口维持和产量稳定影响。车用汽油库存248053千桶，环比增长4487千桶，增幅1.84%。蒸馏燃料油库存118615千桶，环比下降13400千桶，降幅10.15%，为2024年以来最大单月降幅之一。原油和汽油累库而柴油去库的格局，反映炼厂检修导致蒸馏燃料油产出收缩，而原油端因进口和产量维持而被动累库。总库存1607173千桶（环比-1.14%）的下降完全由蒸馏燃料油的去库所驱动。

石油产品供应数据进一步验证了炼厂减产的影响。截至2月7日，美国石油产品供应量为19624千桶/天，环比上月下降1049千桶/天，降幅5.07%。成品车用汽油供应量为8576千桶/天，环比增长251千桶/天，增幅3.02%，逆势增长反映美国汽油消费需求稳健。蒸馏燃料油产品供应量为3685千桶/天，环比下降154千桶/天，降幅4.01%。汽油供应增加而总石油产品供应下降，反映馏分油和其他石油产品的供应收缩更为明显。供应收缩与库存变化相互印证——炼厂减产→蒸馏燃料油产出减少→库存下降→供应量收缩的传导链条清晰。

美国石油产品供需库存的变化对原油和成品油价格具有不同的传导效应。对原油价格：原油库存增长2.00%是偏空信号，反映当前原油端供应充裕、炼厂采购需求偏弱，是Brent和WTI价格2月回落的基本面原因之一。对汽油价格：汽油库存微增（+1.84%）但供应量增长（+3.02%），汽油市场供需相对均衡，裂解价差有望维持。对柴油价格：蒸馏燃料油库存大幅下降10.15%+供应量下降4.01%，柴油市场供需收紧态势明确，柴油裂解价差有望走强。综合来看，原油累库压制上游价格，但柴油去库为下游成品油价格提供支撑，炼油毛利（crack spread）有望在检修季期间扩大。

后续库存走势的核心变量是炼厂检修季的持续时间及复产节奏。若美国炼厂产能利用率在2月底前维持85%左右低水平，原油库存将继续增长，对WTI价格形成压制；蒸馏燃料油库存可能进一步下降，3月降至110000千桶以下后将进入偏低区间，对柴油价格形成较强支撑。若3月炼厂复工进度超预期（利用率快速回升至90%以上），原油库存拐点将提前到来，炼厂补库需求可能推动原油价格反弹。OPEC产量（26678千桶/天，环比-0.46%）和中国原油进口（4784万吨，环比-1.40%）的变化同样需要关注，全球供需基本面处于“供应充裕但炼厂需求短期收缩”的阶段，后续炼厂复工节奏将是决定价格方向的关键变量。

表：美国石油产品库存与供应关键数据

指标	数值	环比变化
原油和石油产品总库存	1,607,173千桶	-1.14%
原油库存	823,173千桶	+2.00%
车用汽油库存	248,053千桶	+1.84%
蒸馏燃料油库存	118,615千桶	-10.15%
石油产品供应量	19,624千桶/天	-5.07%