生猪养殖行业正处于供给压力与政策托底的博弈窗口。中邮证券农林牧渔行业周报显示，截至6月2日全国生猪均价14.41元/公斤，自繁自养头均盈利36元。能繁母猪存栏始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间范围，25年生猪供应增长可控、猪价或窄幅波动。政策释放稳定猪价信号，“限制企业增加母猪、育肥猪降体重到120KG、不鼓励卖二育”等措施将有利于缓解供应压力。成本博弈是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。

2025年6月2日全国生猪均价14.41元/公斤，较前一周基本持平。前半周猪价跌至今年2月以来最低，后随端午节备货推动小幅回升。北方多地猪价已跌破14元/公斤，南北大部地区猪价呈现止跌企稳态势。但供应端压力不容忽视：24年5月以来能繁母猪持续增长，意味着25年下半年生猪供应将继续增加；生猪出栏体重处于历史同期高位，前期压栏及二次育肥猪源仍有待释放。农业农村部4月能繁存栏环比0.00%，钢联农产品环比+0.41%，涌益资讯环比+0.96%，第三方口径下4月能繁数据再度增长，自繁自养盈利尚可导致主动淘汰意愿较弱。

上周政策释放稳定猪价信号，主要源于对下半年猪价的担忧。当前猪价下行缓慢、出栏体重持续高位，市场认为主要受压栏及二育影响，若下半年集中释放将对猪价形成较大冲击。“限制企业增加母猪、育肥猪降体重到120KG、不鼓励卖二育”等政策将有利于缓解下半年供应压力。从24年5月至今，农业农村部能繁存栏始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间范围，给25年生猪供应增长幅度可控定了基调。饲料成本下降、疫病防控效果改善使养殖成本下降明显，增强了企业抵御周期波动能力。

25年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本下降将更加依赖于企业养殖水平和管理水平。建议首选成本优势突出的标的：龙头（牧原股份、温氏股份）成本优势相对明显且确定性高；中小企业（巨星农牧、华统股份等）成本下降空间大、弹性大。投资逻辑从“周期博弈”转向“成本博弈”，优势企业在猪价窄幅波动中仍可实现稳定盈利。

生猪养殖核心数据跟踪（截至2025年6月2日）

指标	数值	周环比变化
全国生猪均价	14.41元/公斤	基本持平
自繁自养头均盈利	约36元/头	-12元/头
外购仔猪头均盈利	-84元/头	-68元/头
能繁母猪存栏（农业农村部）	4000-4100万头	环比持平
猪粮比	—	—