开源证券指出，2025年1月全国生猪销售均价15.78元/公斤，行业对年后猪价悲观预期驱动2024年12月及2025年1月加速出栏，供给压力前置释放。年后大猪供给偏紧，150kg以上出栏占比降至4.04%，140kg以上存栏仅0.9%，供给端对猪价形成结构性支撑。

2025年1月全国生猪销售均价15.78元/公斤，环比+0.45%，同比+10.58%。行业对年后猪价预期悲观，2024年12月及2025年1月均加速出栏。涌益监控样本2025年1月日均屠宰量20.56万头，环比+11.23%，同比+8.33%。年前出栏节奏加快使本应在年后释放的供给压力部分前置消化。受此影响，年后可出栏生猪数量阶段性减少，供给端压力有所缓解，对猪价形成一定底部支撑。

年前降重出栏导致大猪供给偏紧。截至2025年2月13日，涌益样本生猪出栏均重125.04公斤/头，周环比+0.86公斤/头，同比+3.32公斤/头。春节后集团场出栏逐步恢复，出栏均重环比抬升。150kg肥猪较120kg标猪溢价走扩至1.42元/公斤，周环比+0.44元/公斤，反映大猪供应阶段性偏紧。年前降重出栏导致大猪存栏提前消化，年后大体重肥猪供应偏紧，肥猪溢价对猪价形成短期支撑。但年后集团场出栏恢复，标肥价差或逐步收窄，肥猪溢价支撑力度可能减弱。

截至2025年2月13日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.04%，周环比-0.22pct，低于2021年以来同期水平。大猪出栏占比持续下降反映年前大猪集中出栏后，剩余大猪库存偏低。从存栏结构看，Mysteel样本2025年1月行业140kg以上生猪存栏占比仅0.9%，月环比-0.12%，同比-0.35%。7-49kg、50-89kg、90-140kg存栏占比分别为34.2%、29.9%、35.0%。中大猪存栏结构偏轻，大猪存栏降至低位，后续大猪供给恢复需要时间，对短期供给端形成偏紧格局。

2025年1月11家上市猪企合计出栏生猪779.46万头，同比+5.8%。唐人神同比+39.9%、金新农同比+28.4%、天康生物同比+28.6%增速领先；ST天邦同比-37.7%、大北农同比-19.1%降幅较大。出栏均重方面，正邦科技、大北农1月商品猪出栏均重分别为129.5/120.6公斤/头，环比变动-3.2/-10.2公斤/头。上市猪企出栏量分化明显，但整体仍保持增长，行业集中度提升趋势延续。

| 供给指标 | 当前数值 | 环比变化 | 同比变化 | 趋势判断 |

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| 生猪均价（1月） | 15.78元/公斤 | +0.45% | +10.58% | 同比高位 |

| 日均屠宰量（1月） | 20.56万头 | +11.23% | +8.33% | 加速出栏 |

| 出栏均重 | 125.04公斤/头 | +0.86公斤/头 | +3.32公斤/头 | 节后回升 |

| 150kg以上出栏占比 | 4.04% | -0.22pct | — | 低于同期 |

| 140kg以上存栏占比 | 0.9% | -0.12pct | -0.35pct | 历史低位 |

| 肥猪-标猪溢价 | 1.42元/公斤 | +0.44元/公斤 | — | 走扩 |

来源：涌益咨询、Mysteel、开源证券研究所

年前超卖使大猪供给偏紧格局在春节后延续，150kg以上出栏占比及140kg以上存栏占比均处于历史低位，短期内大猪供应难以快速恢复，肥猪溢价对猪价形成一定支撑。但年后集团场出栏逐步恢复正常节奏，标肥价差或逐步收窄。中期需关注：一是年前降重出栏后，养殖端补栏节奏变化；二是仔猪补栏旺季启动后，对中大猪存栏结构的影响；三是冻品入库是否在猪价下行至14元/公斤以下时逐步启动，进而影响生猪供需平衡。整体来看，供给端压力在年前已部分前置释放，年后大猪偏紧格局对猪价形成阶段性支撑。