东吴证券2025年2月“一流投行炼成术”系列报告指出，在佣金自由化、降费大背景下，国内券商正通过多维度转型形成内生增长。投顾业务乘财富管理发展东风——2015-2022年投顾人数复合增速达13%，占从业人员比从11%提升至20%。ETF成为财富管理转型重要抓手——2024Q3被动基金持有A股市值3.16万亿元首次超过主动基金（3.03万亿元），2024年末差距进一步拉大至3.20万亿 vs 2.69万亿。基金投顾业务已具备由试点转向常规的条件，将极大地有利于培育专业买方中介力量，改善投资者服务和回报。

随着财富管理转型的持续深化，券商投顾团队快速扩张。据中证协数据，截至2022年末，证券行业共计有从业人员38万人，其中投资顾问数量为77113名，2015年至2022年投顾人数复合增速达13%。投顾人员扩充的同时，客户资产规模亦快速增长，截至2023年客户交易结算资金规模（含信用交易）达1.8万亿元，5年复合增速13%。2024年上半年证券行业实现投资咨询业务收入26.91亿元，占经纪收入（代买+投资咨询）比维持在5%左右，具有较大增长空间。AI大模型正加速赋能投顾业务——智能投顾助手可实现客户画像与需求匹配、辅助投顾高效完成市场热点分析和大盘解读、快速生成方案、提升投顾效率。

2019年10月，证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，基金投顾业务试点正式落地。截至2023年3月，已有60家机构取得试点资格，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户。证监会表示试点运行平稳，业务适配性和发展前景获得市场各方的总体认可与支持，已基本具备转常规条件。2025年2月，证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，再次提到“推动基金投顾业务试点转常规，探索构建行业执业标准，培育壮大人才队伍，有序扩大可投产品范围”。推动基金投顾业务转向常规将极大培育专业买方中介力量，改善投资者服务和回报，优化资本市场资金结构，促进基金行业的高质量发展。

伴随市场波动加大，被动基金产品凭借成本低廉、透明度高、风险分散等优势愈发受到投资者青睐。截至2024Q3，被动基金持有A股市值达到3.16万亿元，首次超过主动基金（3.03万亿元）；截至2024年末，被动基金持有A股市值达到3.20万亿元，与主动基金（2.69万亿元）的差距进一步拉开。ETF产品的各项特征能较好匹配投顾的配置需求：持仓每日披露满足穿透式管理要求；支持日内交易便于动态再平衡；底层资产涵盖股票、债券、商品等大类资产有助于丰富配置策略多样性；标准化特征便于算法模型处理，有利于智能投顾赋能。从海外经验来看，2022年美国全服务型经纪商和付费理财顾问分别将所管理的32%和45%的客户资产投向ETF，相较于2012年的6%和14%大幅提升。

券商财富管理转型核心指标

指标	数据	趋势
投顾人数（2022年）	77,113人（2015-2022 CAGR 13%）	占从业人员比 11%→20%
基金投顾试点	60家机构、1464亿资产、524万户	试点转常规在即
被动基金持股（24Q3）	3.16万亿元	首次超主动基金（3.03万亿）
美国投顾配置ETF	全服务经纪商32%、理财顾问45%	2012年分别为6%、14%