券商板块2024年业绩迎来全面改善。国金证券周报数据显示，截至目前已有23家上市券商披露2024年业绩概况，近九成实现同比提升，主要得益于股债双牛行情以及9/24以来市场交投活跃度的大幅增长。东方财富实现归母净利润96.10亿元（+17.29%），南京证券10.02亿元（+47.95%），中泰证券9.37亿元（-47.92%）。在低基数效应下，券商25Q1基本面有望实现反转。

截至报告发布日，已有23家上市券商披露2024年业绩概况，近九成实现同比提升。业绩增长主要得益于两大因素：一是2024年股债双牛行情为券商自营业务提供了良好的市场环境；二是9/24以来A股市场交投活跃度大幅提升，日均成交额显著增长，直接拉动经纪及信用业务收入。已披露具体数据的3家券商中，东方财富归母净利润96.10亿元（+17.29%），南京证券10.02亿元（+47.95%），中泰证券9.37亿元（-47.92%）。业绩分化反映出不同券商在业务结构、投资能力及成本控制上的差异。

2025年以来市场交投维持高位，1-2月日均股基成交额17701亿元，同比大增82.7%。融资融券余额同步增长，反映投资者风险偏好改善。交投活跃度的提升直接利好券商经纪业务（佣金收入增长）和信用业务（两融利息收入增长）。2025年1-2月新发权益类公募基金份额合计604.9亿份，同比+195.3%，代销业务收入同步回暖。经纪+信用+代销三大财富管理业务线的共振修复，构成券商业绩改善的核心驱动。

2025年2月，IPO累计募资规模73亿元（同比-59%），再融资累计募资898亿元（同比+59%）。IPO在监管趋严背景下持续收缩，但再融资回暖部分对冲了股权融资下行压力。债券承销方面，2月债券累计承销规模18911亿元（同比+22.8%），受益于利率下行和企业融资需求释放。投行业务呈现“股减债增”的结构性变化，债券承销成为投行收入的稳定器。具备债券承销优势的大型券商投行业务抗周期能力更强。

2024年Q1券商板块业绩基数较低（受市场低迷和监管环境双重影响），2025年Q1在交投活跃度持续高位（日均成交额维持1.5万亿+）、权益公募新发同比大增、债券承销延续增长等多重利好叠加下，券商板块Q1业绩有望实现显著同比增长。建议关注Q1业绩超预期的券商标的。

国金证券建议关注券商及多元板块四条主线：第一，四川双马——科技赛道占优，奕斯伟、邦德激光、屹唐半导体、群核科技、丽豪半导体等已投项目有望在2025年实现上市，退出渠道改善带来业绩弹性；第二，低基数下25Q1业绩反转预期，关注一季报超预期标的；第三，券商并购预期增强，建议关注潜在并购标的；第四，消费贷款需求受益政策有望回暖，关注消费贷产业链相关标的。