农药行业正在经历近三年多的深度调整，景气拐点渐行渐近。国金证券研报显示，高效氯氟氰菊酯需求尚可，报价11万元/吨，市场供应面稍显紧张；联苯菊酯需求平淡，价格弱势盘整于12.8万元/吨；氯氰菊酯需求平稳，市场供应偏少，成交价6.5万元/吨有望走高。观点有别于市场，我们认为部分农药老品种由于先前资本开支强度相对较低，可能会率先迎来景气拐点，涨价有超预期的可能。

本周96%高效氯氟氰菊酯供应商报价11万元/吨，市场成交参考至10.9万元/吨，较上周价格稳定。高效氯氟氰菊酯下游需求尚可，市场供应面稍显紧张。菊酯类农药作为拟除虫菊酯的核心品种，广泛应用于农业害虫防治和卫生杀虫领域。经过近年价格持续下行，行业盈利已处于低位，部分高成本产能逐步退出。需求端，国内外农药市场逐步回暖，出口订单有所恢复。综合看，高效氯氟氰菊酯需求表现尚可，市场供应面稍显紧张，预计后市价格或将盘整为主，不排除上涨的可能。

本周98%联苯菊酯主流供应商报价12.8-13万元/吨，市场成交价格参考至12.8万元/吨，较上周价格稳定。联苯菊酯市场需求平淡，价格弱势盘整。上游原料价格稳定，市场供应充裕，需求热度一般。联苯菊酯主要用于茶叶、果树等经济作物的害虫防治，受终端农产品价格影响较大。预计下周联苯菊酯市场行情淡稳延续，价格盘整为主。经历长期价格下跌后，联苯菊酯价格已在当前位置企稳，下行空间有限。

本周氯氰菊酯生产厂家暂无报价，市场成交价格参考至6.5万元/吨，较上周价格稳定。氯氰菊酯需求平稳，市场供应偏少。行业开工低位，企业交付前期订单为主。氯氰菊酯作为高效广谱杀虫剂，在全球农药市场中占据重要地位。由于行业长期亏损，部分产能退出，供给端收缩明显。预计后市氯氰菊酯价格或将走高。综合看，氯氰菊酯行业开工低位，企业交付前期订单为主，市场供应偏少格局延续，价格有望逐步上行。

农药行业经历了近三年多的调整，多数品种价格已处于历史低位。部分老品种由于先前资本开支强度相对较低，新增产能有限，行业供需格局正在逐步改善。叠加全球农药库存去化接近尾声，终端需求逐步回暖，农药行业景气拐点临近。

从品种选择看，建议优先关注供给端收缩明确、需求端稳定的品种：高效氯氰菊酯（供应偏少）、氯氰菊酯（开工低位）等。草甘膦23100元/吨（历史分位7.35%），价格处于历史极低水平，若需求端有边际改善，弹性较大。农药板块经历长期调整，估值处于低位，景气拐点确认后将迎来估值修复行情。