华金证券发布的《模拟厂商24Q4业绩指引向好，多领域技术迭代拓宽市场空间》报告显示，若取业绩预告中值计算，多家模拟公司24Q4单季营收和归母净利润预计同环比均有所改善。纳芯微24Q4营收预计同比增长88.33%、环比增长23.65%；圣邦股份24Q4归母净利润预计2.06亿元，同比增长48.81%、环比增长94.30%，创22Q4以来新高。随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏价格跌幅有望收窄。

若取业绩预告中值计算，纳芯微24Q4营收预计同比增长88.33%居首，主要系工业和汽车业务占比较高；圣邦股份同比增长13.06%，英集芯同比增长5.91%。环比来看，纳芯微预计环比增长23.65%，杰华特环比增长15.06%，圣邦股份环比增长14.03%。杰华特表示所处行业下游终端市场经历了较长的去化过程，部分客户开始了正常的采购需求，同时公司积极拓展服务器、新能源、计算、汽车等新兴应用领域市场份额。

24Q4圣邦股份预计实现归母净利润2.06亿元，同比增长48.81%，环比增长94.30%，为22Q4以来的新高。即使剔除相关费用减少对利润的正向影响，24Q4圣邦利润仍维持较高环比增速。纳芯微预计实现归母净利润0.08亿元，同环比均大幅减亏，主要系公司预计无法完成2024年度限制性股票激励计划业绩考核，冲回相应累计确认的股份支付费用约2.01亿元，2024年摊销股份支付费用约0.68亿元，同比减少约69.44%。

24Q3晶丰明源毛利率同比提升13.58个百分点，环比提升0.78个百分点，主要系成熟市场产品技术迭代、第二曲线收入占比提升及供应链成本下降多重因素叠加。艾为电子毛利率同比提升10.79个百分点，环比提升4.02个百分点，主要系新产品和新市场领域市场份额持续提升。芯海科技毛利率同比提升9.97个百分点，环比提升4.81个百分点，系公司在计算机及工业领域战略转型取得成果，产品销售结构逐步优化升级。

表1：主要模拟公司24Q4业绩指引核心数据对比

公司	24Q4营收同比	24Q4营收环比	24Q4归母净利润（亿元）	同比变化	环比变化
纳芯微	+88.33%	+23.65%	0.08	大幅减亏	大幅减亏
圣邦股份	+13.06%	+14.03%	2.06	+48.81%	+94.30%
杰华特	—	+15.06%	-0.53	减亏1.14亿	减亏1.17亿
英集芯	+5.91%	—	0.34	+0.20亿	-0.16亿

根据纳芯微2024年11月投资者调研纪要，工业市场库存水位已恢复正常水平，但市场需求仍疲软；光伏市场正在去库存，预计25Q1回归正常库存水平，当前需求低于正常需求；通信行业库存去化需至25Q1完成；汽车电子需求较旺盛，尤其是中国市场需求旺盛，在新能源车带动下呈现新物料增长机会。随着下游库存持续去化，需求逐渐恢复，中国模拟芯片市场拐点已至，消费类产品价格基本触底，工业等市场随着需求复苏价格跌幅有望收窄，未来模拟公司营收规模和盈利能力预计进一步提升。

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