在奶牛养殖行业普遍亏损的2024年，现代牧业是少数实现收入正增长的企业之一。这背后的关键支撑，是其与蒙牛长达近二十年的深度绑定——蒙牛持股56.36%、采购超85%原奶。国联证券报告指出，这种股权+采购的双重锁定，不仅为现代牧业提供了高于市场的稳定奶价，更构建了竞争对手难以复制的销售护城河。随着现代牧业收购中国圣牧，蒙牛上游奶源版图进一步扩大。

现代牧业与蒙牛的渊源始于创立之初。2005年，蒙牛联合创始人邓九强从管理层及供应商募集6800万元创立现代牧业，蒙牛（马鞍山）公司持股10%【14†L12-L13】。2008年双方签订10年期原料奶供应协议。2013年蒙牛从KKR和鼎晖投资收购27.9%股份成为大股东。2017年蒙牛以18.73亿港元增持至60.76%完成绝对控股【14†L14-L15】。此后持股比例保持稳定，截至2025年底蒙牛及其子公司合计持股56.36%。2019年新乳业以7.09亿元入股9.28%成第二大股东【14†L15】。

蒙牛长期为现代牧业第一大客户，近三年购买公司超85%原奶。2024H1对蒙牛原奶销售由46.84亿元增至47.01亿元（同比+0.37%），在行业需求疲弱背景下逆势增长【14†L17】。双方2018年完成10年续约，约定现代牧业70%以上原奶须供给蒙牛，奶价按市场定价但不低于蒙牛同地区同质量牧场收奶价。2024H1公司原奶价格同比下降10.5%，低于市场跌幅【14†L16】。蒙牛的稳定采购不仅保障了销量，更提供了高于市场的价格保护。

表4：蒙牛与现代牧业股权及采购关系

维度	具体数据
蒙牛持股比例（2025年底）	56.36%
近三年原奶采购占比	>85%
2024H1对蒙牛销售额	47.01亿元（同比+0.37%）
供奶协议期限	2018-2028年（10年）
最低供奶比例	70%

2019年新乳业以7.09亿元入股现代牧业9.28%【14†L15】。新乳业2023年营收首次突破百亿（109.87亿元），位居乳制品行业第五位。作为区域性低温奶龙头，新乳业以“鲜战略”为核心，对优质原奶需求持续提升。双方签订原奶供销协议，奶价与蒙牛一致。新乳业相对集中在南方奶价较高区域收奶，与现代牧业形成区域互补。两大头部乳企的股权+采购双重绑定，使现代牧业约95%以上的原奶有了稳定且高于市场价的销售去向。

2025年，现代牧业发起对中国圣牧的要约收购。中国圣牧在内蒙古拥有34座牧场（18座有机），2023年原奶产量71.9万吨。整合完成后，现代牧业有望以410万吨、全国10%的奶源规模，控制国内高效牧场近30%的产能。这套上游基础设施将持续赋能蒙牛全产业链高效协同，为鲜奶、有机奶、奶酪、奶粉等多元下游品类扩张筑牢原料根基。在现代牧业“蒙牛时代”，收购整合的规模化发展道路持续推进——2021年收购富源国际、2024年收购中元牧业、2025年收购中国圣牧，蒙牛上游奶源版图持续扩大。