马斯克旗下的SpaceX是全球商业航天的绝对领导者，其“发射+星链+载人”商业闭环为全球航天产业树立了标杆。国金证券研究报告显示，SpaceX 2023年全年收入87.21亿美元，其中星链收入占比接近一半，全球用户超400万。中国的“星链”计划已全面启动，GW星座、G60星座、鸿鹊星座规划卫星总数超3万颗，2025年将迈入发射和组网关键时期。华为下场终端（Mate X6三网卫星版）拉动产业，商业航天产业链迎来确定性机遇。

SpaceX由马斯克于2002年创立，2008年猎鹰1号成为首个私人液体燃料火箭入轨；2015年猎鹰9号首次实现轨道级火箭回收；2020年载人龙飞船恢复美国载人航天能力；2024年星舰第五次飞行成功实现发射及回收。据Payload Research测算，SpaceX 2023年全年收入87.21亿美元，预计2024年达133亿美元，公司估值约2550亿美元。

2023年收入结构中，星链收入41.78亿美元（占比48%），首次超过发射收入（35.09亿美元，占比40%）。星链作为全球唯一覆盖整个地球的高带宽互联网系统，已部署超7000颗卫星，在118个国家和地区落地，全球用户超400万。马斯克于2023年11月宣布SpaceX和Starlink实现正向现金流，2023年Q1实现5500万美元利润。

SpaceX的“可重复使用火箭+星链卫星互联网+载人航天”商业闭环为中国商业航天发展指明了方向。SpaceX通过低成本大运力天地交通工具研发、大型空间基础设施建设和航天企业自我造血盈利，实现了商业闭环，发射进入预定轨道的有效载荷质量已超过世界上任何一家公司和任何一个国家。

SpaceX 2023年收入结构与全球对比

业务板块	收入（亿美元）	占比	核心数据
星链	41.78	48%	超7000颗卫星、400万+用户、118国
发射业务	35.09	40%	猎鹰9号414次、重型猎鹰11次
其他收入	10.34	12%	龙飞船等

中国的“星链”计划已全面启动，国内低轨卫星互联网三大星座将成为网络构建的主要力量。

GW星座是中国星网牵头的国家队，规划12992颗卫星，2029年前发射约1300颗，2035年完成部署。2024年12月“国网（gw）星座”首次批量组网发射顺利完成，预计2025年将迈入GW发射和组网关键时期。

千帆星座/G60由上海垣信主导，一期648颗、二期1296颗、远期超1.5万颗。2024年8月首批18颗成功发射，2025年底完成一期648颗部署提供区域网络覆盖，2027年底完成1296颗提供全球网络覆盖。

鸿鹊星座由蓝箭航天旗下鸿擎科技主导，规划10000颗卫星，2024年5月向ITU提交频轨申请。蓝箭航天朱雀三号可回收火箭预计2025年具备首飞能力，为星座构建提供高效运载服务。三大星座规划卫星超3万颗，预计推动数千亿产值产业发展。

2020年4月国家发改委将卫星互联网纳入“新基建”，2024年两会商业航天首次被写入政府工作报告。全国多数省市均发布地方性政策文件跟进，上海、北京、深圳、重庆等地均提出卫星互联网建设目标。

2024年11月，华为发布Mate X6三网卫星版，加入低轨卫星互联网通讯，成为全球首款支持三网卫星通信（北斗卫星短信/天通卫星通信/低轨卫星互联网）的大众智能手机，预计2025年下半年开启众测。手机终端应用低轨卫星是当前最主流的商业发展方向，华为下场终端有望拉动产业需求爆发。

2025年商业航天领域有望迎来全新时代。海南商业航天发射场2024年11月首次发射成功，文昌发射场全面启用将显著缓解国内发射场地紧张状况。建议关注卫星总装、火箭总装以及地面设备等环节产业链核心标的。