华创证券报告指出，中国轮胎行业正从产能扩张驱动转向产品结构升级与品牌提升驱动的新阶段。全球轮胎头部企业将大尺寸半钢胎视为未来发展重点——米其林18寸及以上占比从2019年40%提升至64%，预测2023-2028年大尺寸市场CAGR 12%。巨胎是轮胎行业技术壁垒最高、盈利能力最强的产品，国内企业正加速实现技术突破。中国轮胎全球市占率2023年突破20%，品牌价值榜单中赛轮/玲珑分列全球第11/12名，产品升级与品牌提升将在未来推动行业内部形成显著分化。

轮胎行业的产品升级正沿着两条主线展开。乘用车轮胎方面，大尺寸化趋势不可逆转——美国轿车轮胎18寸及以上规格占比从2019年40.5%提升至2023年43.5%，米其林预测2023-2028年大尺寸半钢胎市场保持12%年复合增速。米其林2024年前三季度18寸及以上占比达64%，较2019年提升24个百分点；韩泰2024年前三季度大尺寸占比达46%（同比+2.5pct）。大尺寸轮胎价格优势显著——235/60R18均价202.5美元/条，较215/60R16（132.9美元）高出52%，轻卡胎价格更高（LT275/65R18均价292.7美元/条）。非公路轮胎方面，巨胎是轮胎行业技术壁垒最高、盈利能力最强的产品，普利司通2024年前三季度特种轮胎营业利润率23.3%（+1.7pct），盈利能力在轮胎品类中遥遥领先。

巨胎（49英寸及以上）因技术壁垒极高，长期被米其林、普利司通等外资巨头垄断。近年来国内企业加速追赶：赛轮轮胎2016年下线世界最大尺寸63英寸巨胎，非公路轮胎营收及利润占比稳步提升，中长期规划44.7万吨年非公路轮胎产能。玲珑轮胎2024年初依次下线49和57英寸巨胎，计划2030年前实现非公路轮胎“3+3”布局（3万条全钢巨胎产能）。中策橡胶2022年收购天津国联进入全钢巨胎领域。风神股份拟以简易程序定增发行股票用于扩产2万条巨胎产能。贵州轮胎、三角轮胎已具备一定巨胎产能，前者扎佐四期产能包含巨胎。国内企业巨胎技术突破叠加海外矿山市场需求释放，巨胎国产替代正处加速期。

中国轮胎在全球市场的品牌影响力持续提升。2023年中国轮胎（含台湾）全球销售额市占率突破20%，75强中占据38席。单一企业中，赛轮轮胎占据约2%的全球份额，为国产企业最高。Brand Finance 2024全球轮胎品牌价值25强中，赛轮轮胎位列第11名、玲珑轮胎第12名，但相较米其林（78.7亿美元）的品牌价值差距巨大，也意味着品牌溢价提升空间广阔。品牌提升的核心路径包括：1）底层技术突破——“液体黄金”技术打破轮胎性能“魔鬼三角”；2）高端配套——国产新能源车渗透率从2016年2%升至2024年47%，玲珑已配套奥迪、宝马、比亚迪，赛轮配套比亚迪、VinFast，森麒麟配套广汽埃安；3）顶级赛事赞助——玲珑与皇马、切尔西合作，赛轮为F4方程式研发热熔胎；4）广告营销——赛轮与央视新闻合作黄金时段广告。

随着轮胎行业规模增长，新增产能带来的年化营收增速势必边际递减，行业正从“β行情”转向“α分化”。在产品布局上享有先发优势的企业——巨胎技术突破的赛轮、玲珑，大尺寸半钢胎布局领先的森麒麟（泰国二期以大尺寸轻卡胎为主），品牌营销持续投入的玲珑、赛轮——在率先抢占市场及消费者心智的同时，有望实现资产回报率的进一步提升。巨胎+大尺寸产品链条布局齐全、积极投入研发及产品结构升级的企业将因此受益，实现盈利中枢的持续提升。中国轮胎行业正从“规模扩张”向“质量升级”切换，产品结构及品牌力将成为下一阶段核心竞争维度。

表：2024年全球轮胎品牌价值25强（中国上榜企业）

排名	品牌	国家/地区	品牌价值（亿美元）
1	米其林	法国	78.7
2	普利司通	日本	—
3	德国马牌	德国	—
11	赛轮轮胎	中国	—
12	玲珑轮胎	中国	—