Lululemon中国业务保持强劲增长。国金证券报告显示，FY25Q1中国区营收3.68亿美元，同比增长21%（固定汇率+22%），同店销售受春节错期拖累约4%但仍实现正增长。门店达154家，净开3家。公司预计全年中国大陆营收增长25%-30%，门店数量有望达200家左右。Lululemon在中国高端运动服饰市场的持续渗透，验证了消费升级和运动休闲趋势的长期确定性。

FY25Q1 Lululemon中国区营收3.68亿美元（+21%），固定汇率+22%。25年春节为1月29日（对应24Q4），24年春节为2月10日（对应25Q1），旺季销售错期带来约4%的负面拖累。剔除该影响，中国区增长势头更强劲。北美营收+3%（美国+2%、加拿大+9%），其他地区+16%。中国区增速远超北美和全球平均，验证中国市场在Lululemon全球战略中的核心地位。

截至25Q1末，Lululemon全球门店770家，净开3家全部由中国市场贡献（154家，期初151家）。北美462家、亚太107家、EMEA47家。公司“Power Three × 2”战略规划中预计中国门店达200家左右，较当前仍有约30%空间。部分高坪效门店还有面积提升空间，以更全面覆盖男装、女装及配饰品类。中国市场的门店扩张和同店增长双轮驱动，为品牌持续增长提供基础。

25Q1露露乐蒙针对女性推出Daydrift、Shake It Out和BeCalm等新品，针对男性推出Zeroed in、Smooth Spacer和ShowZero等，均获较好反馈。公司计划大力开发瑜伽、跑步、训练、高尔夫、网球5项主要运动，力争成为客户首选品牌。中国消费者对Lululemon高端运动服饰的认可度持续提升，品牌在女性瑜伽裤之外不断拓展品类边界，男装和配饰占比稳步提升，支撑同店销售增长。

Lululemon中国业务高增验证了中国高端运动服饰市场的扩容潜力。国内运动鞋服龙头安踏体育（多品牌矩阵）、特步国际（跑步赛道深耕）等有望持续受益于消费升级和运动渗透率提升。露露乐蒙的DTC直营模式和社群营销策略，也为国内品牌提供了品牌建设参考。推荐关注安踏体育、特步国际等运动鞋服龙头。

Lululemon中国指标 | FY25Q1 | FY2025指引

营收增速 | +21%（固定汇率+22%） | +25%至30%

同店销售增速 | 正增长（受春节错期拖累约4%） | —

门店数 | 154家（净开3家） | 中期目标200家

全球营收占比 | ~15.5% | 持续提升