华源证券最新卡牌行业深度报告梳理了A股及港股卡牌产业链相关标的。姚记科技通过投资卡淘（国内最大球星卡交易平台）和DAKA布局，子公司姚记潮品为宝可梦TCG简中版中国大陆代理商；奥飞娱乐围绕《铠甲勇士》《喜羊羊与灰太狼》等自有IP开发卡牌；上海电影旗下上影元授权推出《大闹天宫》《葫芦兄弟》卡牌；华立科技2024年动漫IP衍生产品收入3.27亿元同比增长26.14%。本报告基于华源证券研究所数据，全面梳理卡牌产业链的投资机会。

姚记科技通过投资上海瑞到租企业咨询管理有限公司参与体育文化收藏卡发行及二级交易平台。旗下CardHobby（卡淘）是国内成立最早且规模最大的球星卡交易平台，拥有足球、篮球、橄榄球等球星卡及TCG、娱乐卡片品类。2018年卡淘打通海外注册，2020年全面实现线上担保交易，2023年增设线下板块并推出丰富线下活动。

姚记潮品于2022年9月成立，当月正式成为宝可梦TCG（简中版）中国大陆地区代理商，围绕宝可梦卡PTCG进行渠道铺设、市场运营和赛事运营。截至2024年1月，姚记潮品已开设100余家大型道馆、200余家道馆、400余家体验店、650余家零售店及2500余家流通店，覆盖约4000家便利店网络。

闪魂ShiningSoul（姚记科技体系内）创立于2023年，聚焦中国卡牌市场，从事IP设计、卡牌美术设计、工艺设计、玩法设计、生产及渠道拓展。核心团队拥有10年以上卡牌、衍生品及营销运营经验。IP授权方面与腾讯、网易和米哈游等深度合作，旗下IP包括《原神》《第五人格》《英雄联盟》《Fate》《小猪佩奇》等。

奥飞娱乐多年来持续打造并积累了众多优质年轻向IP资源，包括“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”、“量子战队”、“萌鸡小队”、“贝肯熊”、“飓风战魂”、“爆裂飞车”、“火力少年王”等。

公司卡牌业务主要围绕自有IP开发产品，已推出《铠甲勇士》和《喜羊羊与灰太狼》第一弹卡牌产品，2024年7月推出“铠甲勇士竞技收藏卡-战神版”，《巴啦啦小魔仙》卡牌进入产品研发阶段。2024年8月秋季新品发布会上，奥飞表示后续将有更多热门IP加入，拓展产品线并推进整体营销矩阵。2024年11月投资者关系活动上，公司表示卡牌是今年重点拓展的品类，将加快拓展潮玩、卡牌、谷子周边等品类布局，未来将积极拓展与外部知名IP的授权合作。

上海电影旗下“上影元”运营众多动画IP及真人影视版权，包括《中国奇谭》《大闹天宫》《葫芦兄弟》《黑猫警长》《哪吒闹海》《天书奇谭》等经典动画及《日出》《阿Q正传》等经典影视作品，覆盖全年龄段人群。上影元授权卡星时代推出《天书奇谭》《哪吒闹海》《中国奇谭》《葫芦兄弟》《大闹天宫》集换式卡牌。2024年6月上影元与卡盟文创展开战略合作，联手打造“卡片英雄”国产英雄卡牌产品。

华立科技是国内游戏游艺行业龙头，主营游戏游艺设备、动漫IP衍生产品和运营服务。公司与微软、万代南梦宫、世嘉等合作，获得《宝可梦》《奥特曼》《我的世界》等多款IP在游戏游艺设备领域的代理权。2024年公司收入约10.17亿元，其中动漫IP衍生产品销售收入约3.27亿元同比增长26.14%，毛利率42.75%。公司正积极探索将动漫IP衍生产品引入日本市场。

表5：卡牌产业链相关标的梳理

公司	卡牌业务布局	核心IP/平台
姚记科技	卡淘交易平台、宝可梦TCG代理、闪魂卡牌发行	宝可梦、原神、第五人格
浙数文化	投资卡圈平台	球星卡交易
奥飞娱乐	自有IP卡牌开发	铠甲勇士、喜羊羊、巴啦啦小魔仙
上海电影	IP授权卡牌	大闹天宫、葫芦兄弟、黑猫警长
华立科技	动漫IP衍生产品	宝可梦、奥特曼、我的世界