受季节性因素影响，2025年2月居民中长贷数据有所走弱。国金证券房地产周报指出，2月当月居民中长贷减少1150亿元，同比少增112亿元。但2月底-3月初市场成交已显著好转，47城新房成交周同比+14%、22城二手房成交周同比+41%，预计3月居民中长贷有望反弹。育儿补贴落地叠加信贷支持政策，有望共同推动购房需求释放和信贷数据修复。

2025年2月社会融资规模增量为2.23万亿元，比上年同期多7374亿元，当月新增社融同比上涨49.3%，显著高于1月份。但受季节性因素影响，2月当月居民中长贷减少1150亿元，同比少增112亿元。2月新增居民中长贷同比下跌10.8%，相比1月小幅反弹。1-2月累计新增居民中长贷同比减少27.7%，少增1449亿元。2月居民中长贷走弱主要源于季节性因素（2月历来是信贷小月），以及按揭贷款发放相对房屋成交的延迟效应（1月假期成交真空部分影响2月信贷数据）。

从近期市场成交来看，2月底-3月初数据已有显著好转。本周47城新房成交326万平米，周同比+14%，月度累计同比+16%；22城二手房成交304万平米，周同比+41%，月度累计同比+48%。一线城市新房周同比+30%、二手房周同比+39%；二线城市新房周同比+19%、二手房周同比+50%。成交数据的好转是居民中长贷回升的前瞻信号，按揭贷款发放通常滞后于房屋成交1-2个月。

居民中长贷主要由住房按揭贷款构成，是衡量购房需求的重要金融指标。其传导路径为：政策宽松→购房意愿提升→房屋成交放量→按揭贷款申请增加→居民中长贷数据改善。当前政策端持续发力，呼和浩特育儿补贴、苏州"三低一宽"金融产品、昆明公积金贷款额度上浮等政策密集出台，为购房需求的释放提供了有力支撑。从近期成交数据看，传导链条的前端（房屋成交）已显著回暖，预计3月居民中长贷数据将迎来反弹。

历年来2月是信贷小月，容易出现数据波动。随着季节性因素的消退和购房旺季（3-4月"小阳春"）的到来，居民中长贷有望迎来修复。育儿补贴落地利好改善型需求释放，多孩家庭对居住面积有更大诉求，相关政策能有效刺激改善型需求的释放。3月成交数据若持续向好，居民中长贷同比降幅有望进一步收窄甚至转正。

居民中长贷的回暖是房地产市场止跌回稳的重要验证指标。建议关注三条主线：稳健经营且主打改善产品的房企（绿城中国、滨江集团、中国海外发展）；受益于一二手房市场活跃度提升的中介平台（贝壳）；物管稳健发展、积极分红的物管商管龙头（华润万象生活）。风险提示：宽松政策对市场提振不佳、三四线城市恢复力度弱、房企出现债务违约。