静注人免疫球蛋白（静丙）是近年来血制品领域景气度最高的品种之一。西南证券报告显示，2024年静丙批签发1308批，同比增长3%，虽增速较前两年的高增长有所放缓，但2024Q4显著回暖至329批（+39%）。天坛生物以336批（占比26%）继续领跑行业。静丙院内中标价保持稳定，院外价格维持高位，反映出终端需求的旺盛韧性和供给的紧平衡状态。静丙的持续景气为血制品企业业绩增长提供了核心支撑。

2024年静丙批签发1308批，同比增长3%。从季度数据看，2024Q1-Q4批签发分别为约270/352/357/329批，Q4同比增长39%，环比下降约8%。Q4的显著回暖表明静丙需求在年末出现加速，可能受秋冬季节呼吸系统疾病高发、临床静丙使用需求增加驱动。

从历史趋势看，静丙批签发量在2020-2022年经历了快速增长，2020年约800批、2021年约1100批、2022年约1200批，2023年进一步增至1273批。2024年延续增长但增速放缓至3%。增速放缓并不意味着需求见顶，而是供给端受到血浆原料限制——静丙生产需要投入大量血浆，国内采浆量增速难以支撑静丙批签发的持续高增长。

2024Q4的高增长释放了积极信号。若2025年采浆量继续增长、血浆利用率提升，静丙批签发有望重新提速。西南证券预计2025年静丙批签发增速有望回升至5-10%区间。

2024年静丙批签发竞争格局相对稳定。天坛生物以336批（占比26%）继续位居首位，上海莱士177批（14%）、泰邦生物150批（12%）、华兰生物126批（10%）分列二至四位，CR4约62%。

天坛生物静丙批签发同比增长4%，增速略高于行业均值。公司在静丙领域的领先地位得益于其国内最大的浆站资源网络——天坛生物拥有约70余家在营浆站，采浆量行业领先，为静丙生产提供了充足原料保障。

上海莱士静丙177批同比下降6%，是前四企业中唯一负增长的。上海莱士2024年将更多资源投向八因子和PCC等快速增长品种，静丙供给有所收缩。泰邦生物150批（+6%）和华兰生物126批（-1%）表现稳健。四川远大92批（+216%）、卫光生物61批（+15%）等中小体量企业实现较快增长。

高纯静丙是值得关注的细分方向。天坛生物成都蓉生2024年高纯静注人免疫球蛋白获批27批（+286%），高端静丙产品占比持续提升，有利于吨浆利润率的改善。

2024年静丙院内中位中标价保持稳定，未出现人白那样的价格下移。各生产企业静丙年平均中标价基本维持在2023年水平，反映静丙供需关系相对人白更为紧张。

院外市场方面，区域差异显著。陕西、徐州等地静丙院外终端价格维持高位，2025年1月多家企业静丙院外价格较院内均价高出100-300元。深圳静丙院外价格有所回落，与院内价格较为接近。总体而言，静丙院外价格仍显著高于院内，院内外价差为终端药店和渠道商保留了合理利润空间。

静丙价格韧性的核心支撑在于需求端的刚性。静丙在重症感染、自身免疫性疾病、神经系统疾病等领域的临床使用持续增加，且部分适应症具有不可替代性。在供给端受血浆原料限制的背景下，静丙的供需紧平衡格局短期内难以改变。

静丙是血制品企业中毛利率最高的品种之一，批签发的稳健增长直接贡献企业利润。剔除华兰生物疫苗业务后，7家血制品上市公司2024年前三季度收入约176亿元（+1.7%），归母净利润约48亿元（+12.2%），利润增速显著快于收入增速。静丙的价格韧性和结构优化（高纯静丙占比提升）是利润端改善的重要驱动。

西南证券预计，随着临床静丙适应症拓展、老龄化加速及医生教育深化，静丙需求有望维持稳健增长。批签发增速的季度波动主要反映血浆投浆节奏，长期趋势向上。静丙占比较高的企业（天坛生物、上海莱士、泰邦生物）有望持续受益于静丙的景气周期。

2024年静丙批签发主要企业对比

企业	2024年批次	同比增速	占比	Q4批次	Q4同比
天坛生物	336	+4%	26%	54	+44%
上海莱士	177	-6%	14%	48	+80%
泰邦生物	150	+6%	12%	21	+356%
华兰生物	126	-1%	10%	23	+34%
四川远大	92	+216%	7%	4	+400%
博雅生物	69	+5%	5%	12	+15%
卫光生物	61	+15%	5%	9	+111%