2024年1-12月，我国基础设施建设固定资产投资累计同比+9.19%，工程建设投资热度明显回升。工程机械作为基建投资的“晴雨表”全面回暖——2024年12月挖掘机销量同比+16%，小松挖掘机开工时长108小时同比+19.5%；叉车销量111,329台同比+11.7%；汽车起重机+5.33%、随车起重机+13.30%、自卸车+35.81%。江海证券机械研究组指出，2025年《加快构建新型电力系统行动方案》推动抽水蓄能电站等调节能力建设，《2025年加力扩围设备更新政策》有望进一步拉动基建相关机械设备需求，工程机械景气度有望持续上行。

2024年1-12月，我国基础建设固定资产投资累计同比增速为9.19%，环比下降0.20个百分点，全年保持较高增速。2024年制造业固定资产投资完成额累计同比+9.20%，较基期高出2.70个百分点，较全部投资累计增速高6.00个百分点。基建和制造业双轮驱动，固定资产投资热度明显回升。基建投资的持续高增，为工程机械行业提供了坚实的需求基础。2025年，《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》提出高质量建设抽水蓄能电站，推动年均新增2亿千瓦以上新能源消纳，抽水蓄能、电网改造等基建项目有望拉动水泵、水阀、工程机械等设备需求。

2024年12月工程机械数据全面向好。挖掘机方面，12月产量28,754台，销量19,369台，同比+16%；挖掘、铲土运输机械产量48,190台，同比增幅已连续半年超25%，11月达25.10%。小松挖掘机月开工时长108.00小时，同比+19.50%，反映在建项目施工活跃度显著提升。叉车销量111,329台，同比+11.70%。装载机销量9,410台，同比基本持平（-0.08%）。汽车起重机销量1,384台，同比+5.33%；随车起重机1,970台，同比+13.30%；履带式起重机229台，同比+10.10%。自卸车产量8,182台，同比+31.16%；销量8,871台，同比+35.81%。各品类工程机械全面回暖，印证工程建设投资和矿山开采需求大幅回升。

2025年工程机械行业有望维持景气上行。政策端，2025年1月国家发改委、国家能源局发布《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》，支撑2025-2027年年均新增2亿千瓦以上新能源消纳，抽水蓄能电站建设将拉动土方工程和水利工程机械需求。国家发改委、财政部《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新》将设备更新支持范围扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，增加超长期特别国债资金规模。需求端，2024年12月小松挖掘机开工时长同比+19.5%，反映在建项目施工活跃度提升；2024年制造业固投+9.2%印证投资热情有效恢复。海外市场方面，特朗普关税政策或影响出口，但国内基建投资和更新替换需求有望形成对冲。江海证券上调机械设备行业评级至“增持”，建议关注与抽水蓄能电站、安全生产以及设施农业密切相关的水泵、水阀、安全生产检测用仪器仪表与传感器以及农用机械领域相关的上市标的。

表：2024年12月工程机械核心数据

品类	销量（台）	同比
挖掘机	19,369	+16.00%
叉车	111,329	+11.70%
装载机	9,410	-0.08%
汽车起重机	1,384	+5.33%
随车起重机	1,970	+13.30%
履带式起重机	229	+10.10%
自卸车	8,871	+35.81%
小松挖掘机开工时长	108.0小时	+19.50%