国金证券发布《交换机行业迎巨大变革，国内AI发展带动国产交换机厂商机会显现》深度报告，系统分析AI对交换机行业的深刻变革与市场空间。AI大模型训练带来流量需求非线性增长，数据中心架构从竖向往横向互联转变，交换机使用数量与核心处理器配比提升。2023年全球交换机市场规模395亿美元，2025年预计达438.67亿美元。800G交换机中国市场出货量预计从2023年1.5万台增至2025年6万台（CAGR超100%）。AI驱动交换机行业从周期性向成长性转变，国产厂商迎来历史性机遇。

AI行业发展对交换机行业带来深刻变革。第一，流量驱动非线性增长，交换机端口交换速率和总处理能力呈现跳跃式抬升。GPT-4训练使用约25000张A100算力卡，互联带宽600GB/s，400G/200G交换机带宽难以满足，800G交换机应运而生。第二，流量方向从竖向为主转向横向互联为主，叶脊架构（Spine-Leaf）成为数据中心主流，交换机数量与数据流量增长出现非等比例增长。第三，AI训练与推理中不可预测事件明显增多，对交换机流量调控和拥塞解决能力要求大幅提高。

在技术层面上，高速率和低延迟要求使800G/1.6T交换速率的交换机加速推向市场；CPO/OCS新型交换机将有效降低网络时延并减少功耗。在网络架构层面，可编程交换机更适合大模型分布式部署；基于时间敏感网络的小型交换机适合边缘侧推理架构。交换机行业投资逻辑正从普通ICT子版块的周期性特征，转向由大模型行业驱动的成长性特征。

2023年全球交换机市场规模为395.06亿美元（同比+8%），观研天下预测2025年将达到438.67亿美元。高速交换机细分市场预计保持强劲增长，高速率交换机占比提升将带来产品均价和毛利率提升，带动行业新一轮快速发展。

Dell'Oro Group预计到2025年800G交换端口采用率有望超过400G数据中心交换端口，将占数据中心交换机端口的25%以上；到2027年近一半数据中心交换机端口将由400Gbps及更高速度驱动。据博研咨询数据，2023年800G交换机中国市场出货量1.5万台，预计2025年增长至6万台（CAGR超100%）。国内大模型正迅速由千亿参数规模向万亿、十万亿规模挺进，800G交换机将成为带动行业高速增长的重要推手。

国内2025年大模型投资显著增长，互联网厂商、电信运营商、政府部门为主要投资方。以字节、腾讯、阿里等头部互联网商投资额预计大幅增长，字节资本支出将超过1500亿元。大模型投资中约60%用于硬件采购，交换机等网络设备采购约占总资本开支的11%。

英伟达主动将以太网技术引入大模型架构，国产交换机厂商突破IB Switch/NV Link等互联壁垒，可同时为进口和国产算力卡模型提供互联/交换网络。目前国产大模型中交换机已承担起挑大梁角色。拥有量产800G/1.6T交换机/交换芯片能力的公司如锐捷网络、紫光股份、中兴通讯、盛科通信将在2025年国产大模型产业中深度受益。

交换机行业市场规模与增速预测

指标	2023年	2025E	2028E
全球交换机市场规模	395亿美元	439亿美元	—
中国800G交换机出货量	1.5万台	6万台	—
AI数据中心以太网交换机	6.4亿美元	—	90.7亿美元