开源证券报告对疆煤外运经济性进行了详细分析。受制于运输距离过远，疆煤外运以哈密地区为主，在相同热值条件下，哈密煤炭与甘肃、宁夏价差需保持300-350元/吨以上、川渝420-500元/吨以上才具备经济性。2024年疆煤铁路外运量预计9060万吨（+50.4%），将淖铁路（运力4800万吨→1.5亿吨）、红淖铁路（4000万吨→6000万吨）及临哈红淖联络线开通大幅提升外运能力。疆煤外运经济性改善+铁路运力扩容，新疆煤炭出疆通道持续优化。

根据《新疆煤炭产业发展现状及疆煤外运经济性分析研究》测算，哈密地区5000大卡煤炭价格295-400元/吨，与甘肃华亭5000大卡价差315-550元/吨，与宁夏石嘴山5000大卡价差295-915元/吨，与川渝4500大卡价差420-725元/吨，与云南昭通5000大卡价差495-695元/吨，与黄骅港5500大卡价差552-968元/吨。疆煤外运经济性门槛较高，需终端市场价格保持高位。准东地区因位于吐哈以西400多公里，外运成本劣势更明显。此外“准东煤”多为高钠煤（对锅炉有腐蚀性），目前主要以掺烧低钠煤方式利用，价格长期偏低。

2024年疆煤铁路外运量预计达9060万吨（同比+50.4%），占疆煤外运总量（1.4亿吨）的64.9%。“一主两翼”通道中，兰新铁路（主通道）运力7000-8000万吨/年；临哈铁路（北通道）运力2000万吨/年，扩能后将提升45%；格库铁路（南通道）运力2600万吨/年，复线建设规划中。关键线路——将淖铁路2024年1月通车（4800万吨/年，增建二线后目标1.5亿吨/年），红淖铁路2024年9月电气化开通（4000→6000万吨/年，远期目标1.5亿吨/年）。2024年12月31日临哈红淖联络线开通，红淖铁路后方外运通道由单一兰新线提升为“兰新线+临哈线”双通道，运力和运量将大幅提升。

新疆主要有北中南三个方向的出疆公路通道：北通道北京至乌鲁木齐G7京新高速，中通道连云港至霍尔果斯G30连霍高速，南通道新疆至青海G315线和G0612线西宁至和田高速。由广汇集团投资建设的淖毛湖至柳沟公路——我国首条投入运营的“疆煤东运”公路专线。公路运输对铁路外运形成重要补充，尤其在铁路运力紧张时期发挥灵活调节作用。

2024年乌铁局和兰铁局对“疆煤外运”能源保供实施联合运价下浮优惠政策，直接催化铁路外运量大幅增长（+50.4%）。政策层面，新疆将持续加大“西煤东运”“西气东输”和“疆电外送”等国家战略实施力度。将淖铁路增建二线、红淖铁路扩能改造及临哈红淖联络线开通三重利好叠加，将大幅提升疆煤出疆通道效率，缩短运输时间，降低综合运输成本。广汇物流作为将淖铁路与红淖铁路的核心投资及运营方，在疆煤外运通道中的地位日益凸显，建议关注。

表3：哈密地区煤炭出疆经济性价差测算

目的地	发热量（kcal/kg）	市场价（元/吨）	与哈密价差（元/吨）
甘肃华亭	5000	650-900	315-550
宁夏石嘴山	5000	660-1210	295-915
四川达州	4500	720-1020	425-725
重庆永川	4500	715-1015	420-720
云南昭通	5000	790-990	495-695
黄骅港	5500	920-1318	552-968