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1、煤炭煤炭 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/25 煤炭煤炭 2025 年 01 月 24 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 关注特朗普就职，煤炭红利与周期攻守兼备行业周报-2025.1.19 CCTD 煤价 770 上续涨，煤炭红利与 周 期 攻 守 兼 备 行 业 周 报-2025.1.12 CCTD 煤价重上 770，煤炭红利与周期攻守兼备行业周报-2025.1.5 新疆煤炭新疆煤炭迎迎黄金黄金发展发展，“煤电化”全“煤电化”全产业链产业链显著显著受益受益 行业深度报告行业深度报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S07

2、90520020003 新疆煤炭资源丰富，煤炭消费以疆内转化为主新疆煤炭资源丰富，煤炭消费以疆内转化为主 新疆预测煤炭资源量 2.19 万亿吨，占全国总预测储量的 40%以上，居全国首位，累计查明资源量 4500.4 亿吨，居全国第二，是国家五大煤炭供应保障基地之一（山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆）。2017-2023 年，新疆原煤产量由 1.67 亿吨提升至 4.57 亿吨，年复合增速为 18%，2024 年 1-11 月原煤累计产量 4.8 亿吨，同比增长 20.2%，预计全年新疆原煤产量将达到 5.3 亿吨，同比+16%。据新疆煤炭交易中心预测，预计 2025 年新疆煤炭产量继续保持增长态

3、势，有望达到 5.7亿吨。据经济观察报信息，“十五五”期间新疆煤炭产量或超过陕西省（2023 年陕西省原煤产量为 7.6 亿吨，2024 年 1-11 月陕西省原煤产量为 7.1 亿吨，按年化计算 2024 年全年产量有望达到 7.8 亿吨）。未来 10 年新疆煤炭产能有望持续增长，据经济观察报信息，自治区相关部门人士预计新疆煤炭产能预计达到 10 亿吨水平。2023 年新疆煤炭消费量约为 3.47 亿吨，原煤产量的 76%用于自治区内部消耗。从疆内煤炭消费格局看，煤炭消费主要集中在煤电和煤化工领域，2023年煤电消费占比约为 50%，煤化工消费占比约为 20%。2024 年新疆原煤产量预计达

4、 5.3 亿吨，其中约 3.9 亿吨原煤预计自用，全年原煤产量比重预计为 73.6%。煤电行业：火电项目加速建设，疆电外送量逐年提煤电行业：火电项目加速建设，疆电外送量逐年提升升 2019 年以来新疆火力发电量占总体发电量比例有所下降，但仍贡献主要发电量。2023 年新疆火力发电量 3790 亿千瓦时，火力发电量占比 77.1%，2024 年 1-11月新疆地区火力发电量 3470.8 亿千瓦时，火电发电量占比小幅回落至 72%。同时疆电外送量逐年提升，2023 年新疆地区外输电力为 1263 亿千瓦时，较 2022年小幅提升 0.5%，新疆地区发电量外输比例自 2019 年的 20%提升至

5、2023 年的25.7%。2024 年 1-11 月新疆地区外输电力 1112.3 亿千瓦时，疆电外送量占比小幅回落至 23.1%。据我们不完全统计，新疆 2024 年新投产/在建/拟建火电装机规模 34035MW。据新疆煤炭交易中心预测，2024 年新疆火力发电量约 3850 亿千瓦时，全年火力发电耗煤量约 1.95亿吨，按此计算新疆地区度电耗煤量约为 506.5克/千瓦时。我们以新疆 2021-2023 年火电设备平均利用小时数 5175 小时来计算，当前新疆地区新投产当前新疆地区新投产/在建在建/拟建火电项目预计贡献年耗煤量约拟建火电项目预计贡献年耗煤量约 8920 万吨，远期万吨，远期

6、新疆火电用煤需求合计约新疆火电用煤需求合计约 2.84 亿吨亿吨。煤化工行业：就地转化新成长曲线，产业投资步入高峰期煤化工行业：就地转化新成长曲线，产业投资步入高峰期 据我们不完全统计，目前前新疆在建煤炭分级提质利用项目年耗煤量预计达7600 万吨；煤制油项目在建产能合计 500 万吨，按照煤制油单吨耗煤量 4 吨计算，有望拉动 2000 万吨耗煤量；煤制气规划和建设产能达 400 亿立方米，按照0.0032 吨/立方米的原煤消耗量计算，煤制气项目有望在远期带动 1.3 亿吨的耗煤量；在建/拟建煤制烯烃项目达 850 万吨/年，按照单吨煤制烯烃需要消耗 5.5 吨煤计算，有望拉动新疆 4675