新疆煤炭产能正进入加速释放期。2022年自治区提出的2025年产能4.6亿吨/年以上目标已在2024年提前完成，截至2024年12月新疆生产和建设煤矿产能已超5.5亿吨。国海证券能源开采团队通过梳理新疆在建及规划煤矿项目，预计2025-2027年新疆煤矿产能增量约8000万吨/年，主要来自国家能源集团、广汇能源、兖矿能源、华电能源等头部企业的大型露天煤矿。新疆煤炭资源埋藏浅、煤层厚、开采成本低，露天矿占比高，产能释放节奏快于井工矿，在煤炭产能西移政策推动下，疆煤在全国煤炭市场的供给占比将持续提升。

2022年5月新疆自治区提出2025年产能4.6亿吨/年以上、产量4亿吨以上的总量任务。目前看产能目标已在2024年提前完成——截至2024年12月新疆生产和建设煤矿产能已超5.5亿吨；产量目标已于2022年完成（当年产量4.13亿吨）。2024年新疆原煤产量达5.4亿吨，同比增长18%。分地区看，截至2022年6月生产产能主要集中在昌吉州15250万吨、哈密市7240万吨及伊犁州2590万吨。产能的快速提升得益于国内大企业入驻新疆参与开发建设和重组改造，以及新疆煤矿智能化改造加速推进。2023年以来国家发改委加快新疆露天煤矿产能核增许可，2023年新疆新增煤炭产能6257万吨。

据国海证券统计，2025-2027年新疆煤矿产能增量约8000万吨/年。核心增量项目包括：国家能源集团新疆能源红沙泉露天二号煤矿1000万吨（露天在建）；广汇能源马朗煤矿1000万吨（2025年预计能生产2000-3000万吨）；兖矿能源准东五彩湾四号露天矿1000万吨（预计2025年投产）；华电能源昌吉州准东煤田西黑山一号矿井一期1200万吨（预计2027年投产）；中煤能源昌吉州电子煤煤矿240万吨（2025年底试运转）；湖南能源集团库木塔格一号露天矿1000万吨（2024年11月开工，建设期2年）。另有多个中小型在建项目合计约840万吨。露天矿在所有增量中占比超过70%，以广汇马朗煤矿为例，作为大型露天矿，投产后即可快速达产，产能释放效率远高于井工矿。

新疆煤炭产能快速增长的背后是资源禀赋和政策的双重驱动。资源方面，新疆煤层厚度大、单位面积产能高、地质构造简单，适合建设大型、特大型现代化安全高效矿井。新疆四大煤田合计预测储量超1.3万亿吨，已建成准东、吐哈、伊犁、库拜四大煤炭产业基地，资源保障能力充足。政策方面，2022年国家《“十四五”现代能源体系规划》将新疆列为五大煤炭供应保障基地之一，标志着新疆煤炭战略地位从“应急储备”升级为“供应保障基地”。2023年以来国家发改委加快新疆露天煤矿产能核增许可，多个露天矿产能核增获批。同时，新疆2024年铁路疆煤外运量达9060万吨同比增长50.2%，格库线扩能改造完成新增运能1757万吨/年，运输瓶颈逐步缓解。资源富集+政策支持+运力提升三重因素叠加，疆煤产能增量具有较高确定性。

表：2025-2027年新疆煤矿核心产能增量项目

企业	项目名称	产能（万吨/年）	开采方式	预计投产时间
国家能源集团	红沙泉露天二号煤矿	1000	露天	在建
广汇能源	马朗煤矿	1000	露天	2025年
兖矿能源	准东五彩湾四号露天矿	1000	露天	2025年
华电能源	西黑山一号矿井	1200	井工	2027年
湖南能源集团	库木塔格一号露天矿	1000	露天	2026年