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1、 建筑装饰/行业专题报告/2024.11.27 请阅读最后一页的重要声明！西出天山，疆煤东运 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 相关报告 1.建 筑 业 积 极 的 变 化 有 哪 些 2024-11-24 2.建 筑 行 业 的 确 定 性 有 哪 些 2024-11-17 3.化债政策落地，加快建筑工作量和估值修复 2024-11-10 西部大开发专题：新疆西部大开发专题：新疆 核心观点核心观点 地理面积广阔地理面积广阔+区位优势显著，新疆基础设施建设区位优势显著，新疆基础设施建

2、设仍有仍有空间。空间。新疆是中国面积最大的省级行政区，且是中国链接中亚、欧洲的重要通道，为“一带一路”倡议的核心区域。目前新疆交通基础设施仍有西部铁路“留白”、“疆煤外运”运力不足等问题。在“四横四纵四环十五联”中长期战略布局下，新疆将全力建设现代化综合立体交通网，交通基建投资仍有较大建设空间。目前中吉乌铁路、独库高速等项目开建在即，有望拉动新疆地区更多基建投资；新疆水资源时空矛盾严重，水利基础设施仍有较大建设需求。在管理机构重组优化、水利基建投资加码的背景下，大石峡水利枢纽等重点水利工程项目有望加速落地。煤炭资源储量丰富，赋能相关产业发展机遇。煤炭资源储量丰富，赋能相关产业发展机遇。新疆是我

3、国重要煤炭资源战略储备区，煤炭储量达 341.9 亿吨位居全国第三。新疆煤炭品质优且开采成本低，近年来产量持续提升。一方面，煤炭开发及基建建设推进下，民爆等化工品需求应运而生；另一方面，近年来中央及新疆政府多次出台相关政策鼓励新疆煤化工产业转型升级。新疆目前已初步构建了准东、吐哈、伊犁等为主的煤化工产业发展集聚区，且国能哈密煤制油项目（总投资额约 1700 亿元）等大型煤化工项目开工在即，相关工程项目建设或迎来发展机遇。新兴产业新兴产业发展决心强劲，相关建设需求发展决心强劲，相关建设需求有望厚积薄发有望厚积薄发。新疆在十四五规划和2023 年远景目标提出将积极发展数字经济、新能源等战略新兴产业

4、。新疆清洁能源资产丰富，2023 年新能源装机量实现快速增长，且仍有 1.83 亿千瓦项目在备案中；新能源装机发电大幅增长下，电网面临接入与消纳困难的问题，预计后续新疆储能建设装机量还有较大增长空间；氢能产业是新疆在八大产业集群中布局的重点，2025 年新疆将建设一批氢能产业示范区，制氢能力达到每年 10 万吨；新疆正积极响应“东数西算”工程。电价便宜叠加区位重要，新疆算力产业优势显著，目前各地州算力中心建设正在加码布局。投资投资建议建议：考虑到新疆极端天气及地形地貌对相关施工经验要求较高，长期深耕新疆地区及资质能力较强的新疆交建（002941.SZ）、中国铁建（601186.SH）、中国中铁

5、（601390.SH）、中国交建（601669.SH）等公司值得重点关注。受益于新疆煤化工项目加速落地，相关化学工程建设需求或有提振，建议关注中国化学（601117.SH）、三维化学（002469.SZ）、东华科技（002140.SZ）等公司。基建煤炭等建设需求推进下将带动工业炸药产品需求，建议关注雪峰科技（603227.SH）等公司。风险提示：风险提示：稳增长力度不及预期，政策效果不及预期，地缘政治风险。-23%-14%-5%3%12%21%建筑装饰沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 西部发展相对滞后，大开发西部发展相对滞

6、后，大开发 3.0 时代正在开启时代正在开启.5 2 新疆：丝路经济带核心区域，经济结构加快升级新疆：丝路经济带核心区域，经济结构加快升级.7 3 新疆面积广阔，交通水利基建需求仍有空间新疆面积广阔，交通水利基建需求仍有空间.10 3.1 高质量发展对交通基建提出新需求高质量发展对交通基建提出新需求.10 3.1.1 交通基建持续运营建设，全面布局立体交通建设交通基建持续运营建设，全面布局立体交通建设.10 3.1.2 疆煤外运结构失衡，铁路运力提升势在必行疆煤外运结构失衡，铁路运力提升势在必行.11 3.1.3 重大公路铁路项目开建，或进一步催化新疆基建投资重大公路铁路项目开建，或进一步催化

7、新疆基建投资.13 3.2 水资源紧缺催生水利建设空间，重点项目持续推进水资源紧缺催生水利建设空间，重点项目持续推进.14 4 煤炭资源储备丰富，充分赋能相关产业发展机遇煤炭资源储备丰富，充分赋能相关产业发展机遇.16 4.1.1 优质煤炭资源储备充足，产量持续提升优质煤炭资源储备充足，产量持续提升.17 4.1.2 煤炭及基建快速增长，民爆需求应运而生煤炭及基建快速增长，民爆需求应运而生.19 4.1.3 资源优势叠加政策激励，众多大型煤化工项目有望落地资源优势叠加政策激励，众多大型煤化工项目有望落地.20 5 政策加大支持力度，新兴产业厚积薄发政策加大支持力度，新兴产业厚积薄发.22 5.

8、1 清洁能源装机快速增长，储能、氢能需求厚积薄发清洁能源装机快速增长，储能、氢能需求厚积薄发.22 5.2“东数西算”战略推进，算力中心项目建设进度加速。“东数西算”战略推进，算力中心项目建设进度加速。.24 6 新疆地区相关受益标的新疆地区相关受益标的.25 6.1 新疆交建：深耕疆内的基础设施建设，极端环境下施工经验丰富新疆交建：深耕疆内的基础设施建设，极端环境下施工经验丰富.25 6.2 雪峰科技：能化雪峰科技：能化+民爆双主业协同发展，区域龙头地位显著民爆双主业协同发展，区域龙头地位显著.26 6.3 三维化学：硫磺回收工程三维化学：硫磺回收工程+正丙醇双龙头，业绩弹性潜力较大正丙醇双

9、龙头，业绩弹性潜力较大.27 7 风险提示风险提示.28 图图 1.我国西部地区拥有全国我国西部地区拥有全国 72%的国土面积的国土面积.5 图图 2.西部地区人均西部地区人均 GDP 水平普遍落后于全国平均水平水平普遍落后于全国平均水平.5 图图 3.新疆位处丝绸之路核心经济区新疆位处丝绸之路核心经济区.7 图图 4.新疆新疆 GDP 增速与全国走势基本一致增速与全国走势基本一致.8 图图 5.新疆城镇化率水平稳步提升新疆城镇化率水平稳步提升.8 图图 6.新疆工业结构以二、三产业为主新疆工业结构以二、三产业为主.8 图图 7.新疆规模以上工业增加值维持较高增速新疆规模以上工业增加值维持较高

10、增速.8 内容目录 图表目录 yUiW9UkWbYvY8VlXmNnPsRoMoP9PbPbRpNpPmOqMlOqRmNlOoMyQbRrQmNvPoPqOwMnPpN 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业专题报告/证券研究报告 图图 8.新疆公路运营里程（截至新疆公路运营里程（截至 2023 年）年）.10 图图 9.新疆铁路运营历程（截至新疆铁路运营历程（截至 2023 年）年）.10 图图 10.2017-2023 疆煤外运量疆煤外运量 CAGR 达达 38%.11 图图 11.公路铁路双通道外运量齐增公路铁路双通道外运量齐增.12 图图 12.疆煤外运三条通道疆

11、煤外运三条通道.12 图图 13.疆煤外运中铁路外运量占比持续下降疆煤外运中铁路外运量占比持续下降.12 图图 14.中吉乌铁路的建成将完善新亚欧大陆桥南部通路中吉乌铁路的建成将完善新亚欧大陆桥南部通路.13 图图 15.伊宁至阿克苏铁路项目线路示意图伊宁至阿克苏铁路项目线路示意图.14 图图 16.新疆水资源时空矛盾显著新疆水资源时空矛盾显著.15 图图 17.新疆大石峡水利枢纽工程新疆大石峡水利枢纽工程.16 图图 18.我国煤炭资源分布图我国煤炭资源分布图.17 图图 19.新疆煤炭资源主要布局于北部新疆煤炭资源主要布局于北部.18 图图 20.新疆四大煤炭区域定位新疆四大煤炭区域定位.

12、18 图图 21.新疆原煤产量持续增长新疆原煤产量持续增长.19 图图 22.新疆煤炭储量结构（新疆煤炭储量结构（2021 年数据）年数据）.19 图图 23.新疆探矿权出让数量持续增加新疆探矿权出让数量持续增加.19 图图 24.新疆工业炸药占全国工业炸药比例快速提升新疆工业炸药占全国工业炸药比例快速提升.20 图图 25.新疆工业炸药产销量齐增新疆工业炸药产销量齐增.20 图图 26.新疆清洁能源新增装机量实现快速增长新疆清洁能源新增装机量实现快速增长.23 图图 27.新疆新型储能装机容量快速增长新疆新型储能装机容量快速增长.23 图图 28.克拉玛依高新技术产业开发区的“新疆氢能港”示

13、范区规划用地克拉玛依高新技术产业开发区的“新疆氢能港”示范区规划用地 488 公顷公顷.24 图图 29.人工智能算力中心合作意向协议签约仪式人工智能算力中心合作意向协议签约仪式.25 图图 30.公司控股股东为新疆国资委（截至公司控股股东为新疆国资委（截至 1H2024）.25 图图 31.1H2024 公司营业收入以施工业为主公司营业收入以施工业为主.26 图图 32.1H2024 公司新疆省内业务收入占比达公司新疆省内业务收入占比达 83%.26 图图 33.收购玉象胡杨后公司营业收入明显增厚收购玉象胡杨后公司营业收入明显增厚.26 图图 34.2023 年公司工业炸药产量年公司工业炸药

14、产量 11.57 万吨同增万吨同增 84%.27 图图 35.连云港圣奥化学科技有限公司连云港圣奥化学科技有限公司 6.7 万吨年硫磺回收装置项目一次开车成功万吨年硫磺回收装置项目一次开车成功.28 图图 36.2024 年三季度正丙醇价格大幅上涨年三季度正丙醇价格大幅上涨(元元/吨吨).28 图图 37.2024-2026 年国内正丙醇供给格局（截至年国内正丙醇供给格局（截至 1H2024）.28 表表 1.西部大开发西部大开发 3.0 期间政策相继推出期间政策相继推出.6 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 行业专题报告/证券研究报告 表表 2.新疆维吾尔自治区国民经济和

15、社会发展第十四个五年规划和新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要中产业年远景目标纲要中产业发展目标发展目标.9 表表 3.新疆交通类基础设施建设状况及重大项目建设目标新疆交通类基础设施建设状况及重大项目建设目标.11 表表 4.新疆多项优质资源已探明储量排名全国前列（新疆多项优质资源已探明储量排名全国前列（2022）.16 表表 5.新疆三大煤化工基地状况新疆三大煤化工基地状况.20 表表 6.“十四五”国家及自治区现代煤化工相关政策“十四五”国家及自治区现代煤化工相关政策.21 表表 7.新疆规划及在建重大煤化工项目新疆规划及在建重大煤化工项目.22

16、谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 行业专题报告/证券研究报告 1 西部西部发展相对滞后，大开发发展相对滞后，大开发 3.0 时代时代正在开启正在开启 国内地区发展不平衡不充分，东北及中西部地区相对落后。国内地区发展不平衡不充分，东北及中西部地区相对落后。在我国经济发展的过程中，由于改革开放从优先发展东部沿海地区起步，因此中西部地区发展不平衡不充分的问题一直存在，区域发展出现较为明显的分化。西部地区涵盖内蒙古、广西、重庆、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆等 12 个省、自治区和直辖市，拥有全国 72%的国土面积、27%的人口。但从 2023 年人均GDP

17、来看，东部沿海地区经济高度发达，区域经济实现了协调发展，例如上海/江苏/福建的人均 GDP 达到了 19.03/15.05/12.99 万元。而中西部地区发展相对落后，例如陕西/新疆/西藏/甘肃人均 GDP 为 8.54/7.38/6.56/4.79 万元，可见我国各地区发展不平衡不充分的问题仍然突出。图1.我国西部地区拥有全国 72%的国土面积 数据来源：央视新闻网，财通证券研究所 图2.西部地区人均 GDP 水平普遍落后于全国平均水平 数据来源：Wind，财通证券研究所 西部大开发战略西部大开发战略 3.0 时代时代将形成将形成大保护、大开放、高质量发展新格局大保护、大开放、高质量发展新格

18、局。1999 年，中共十五届四中全会通过的中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的05101520252023年全国各地人均GDP（万元）2023年全国人均GDP（万元）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 行业专题报告/证券研究报告 决定中明确提出实施西部大开发战略。在西部开发西部开发 1.02.0 阶段阶段：2000-2020 年间西部地区生产总值年均增长 12.8%，占全国的比重从 18.6%提高到 20.0%。东西部区域差异得到初步遏制。另外，西部地区产业支撑和市场体系建设进一步增强，一批国家重要的能源基地、资源深加工基地、装备制造业基地和战略性新兴产业基地逐步成型

19、。西部开发西部开发 3.0 阶段阶段：2020 年 5 月 17 日，中共中央国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见发布，提到推动高质量发展、加大对外开放力度、深化重点领域改革、坚持绿色发展道路等新时代西部大开发特征，标志着西部大开发进入 3.0 时代。2024 年 8 月政治局会议审议通过进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施，进一步提出做强做大特色优势产业、提升开放型经济水平、要加强重点领域安全保障能力建设、强化能源资源保障等要求。表1.西部大开发 3.0 期间政策相继推出 时间 政策 内容 2020/5 关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见 总体目标：到 203

20、5 年，西部地区要基本实现社会主义现代化的目标；，基本公共服务、基础设施通达程度、人民生活水平与东部地区大体相当 途径：推动发展现代制造业和战略性新兴产业；优化煤炭生产与消费结构，建设一批石油天然气生产基地；加强横贯东西、纵贯南北的运输通道建设，拓展区域开发轴线；积极参与和融入“一带一路”建设 2021/1 西部地区鼓励类产业目录（2020年本）在各省（区、市）现有条目基础上适当增减和修改有关内容，进一步支撑科技自立自强、促进产业有序向西转移，鼓励西部地区更好发挥特色优势、补短板、强弱项 2021/2 关于加强科技创新促进新时代西部大开发形成新格局的实施意见 目标：到 2035 年，西部地区创

21、新格局明显优化，形成以科技创新引领大保护、大开放、高质量发展的新格局 途径：深化科技体制改革；强化引才引智保障；加大创新投入；统筹落实工作任务 2021/2 国家综合立体交通网规划纲要 提出强化西部地区交通基础设施布局，推进西部陆海新通道建设，打造东西双向互济对外开放通道网络；成渝地区双城经济圈与京津冀、长三角、粤港澳大湾区并列成为构建国家综合立体交通网主骨架的“四极”，建设面向世界的成渝地区双城经济圈国际性综合交通枢纽集群 2024/8 进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施 会议提出西部大开发是党中央作出的重大战略决策，要“一以贯之抓好贯彻落实”。并提出深化改革开放，做强做大特色优势

22、产业，着力提升科技创新能力，推动传统产业转型升级；要持续提升发展内生动力，提升开放型经济水平；要加强重点领域安全保障能力建设，强化能源资源保障，推进清洁能源基地建设 数据来源：人民网，中国政府网，财通证券研究所 西部各省依托自身特色优势产业，推动区域经济的高质量发展：西部各省依托自身特色优势产业，推动区域经济的高质量发展：2024 年 4 月总书记在重庆主持召开新时代推动西部大开发座谈会，其中提到要坚持把发展优势主业作为主攻方向，因地制宜发展新兴产业，加快西部地区产业转型升级。从区域优势产业状况来看：川渝地区川渝地区将大力承接产业转移，发挥要素成本、市场和通道优势，通过承接东部地区和境外产业链

23、整体转移补齐建强产业链；云贵地区云贵地区将探索生态保护与能源开发相结合的新模式，通过发展生态能源产业，如生物质能、风能、太阳能等，实现碳达峰碳中和目标；西藏西藏致力于发展清洁能源，已基本建 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 行业专题报告/证券研究报告 成以水电为主，地热、风能、太阳能等多种清洁能源互补的综合能源新体系，并带动起关联新兴产业快速发展；新疆作为“一带一路”倡议的核心区域，将深化新疆作为“一带一路”倡议的核心区域，将深化与中亚、西亚等地区的经贸合作，拓宽国际市场；另外，新疆将充分发挥油气、与中亚、西亚等地区的经贸合作，拓宽国际市场；另外，新疆将充分发挥油气、煤炭、

24、矿产、粮食、棉花、果蔬等资源优势，培育壮大特色优势产业；依托丰富煤炭、矿产、粮食、棉花、果蔬等资源优势，培育壮大特色优势产业；依托丰富的能源资源，一方面，新疆将进一步加强能源输出，另一方面新疆煤化工、清洁的能源资源，一方面，新疆将进一步加强能源输出，另一方面新疆煤化工、清洁能源等产业迎来新发展机遇。能源等产业迎来新发展机遇。2 新疆新疆：丝路经济带核心丝路经济带核心区域区域，经济经济结构结构加快加快升级升级 向西开放的桥头堡向西开放的桥头堡，地理位置地理位置战略战略意义意义高。高。新疆是中国面积最大的省级行政区，面积 166.49 万平方公里，地处亚欧大陆中心，东接西藏、青海、甘肃，周边与八国

25、接壤，包括蒙古、俄罗斯、哈萨克斯坦、印度等，其独特的地理位置使其成为连接中国与中亚乃至欧洲的重要通道，是“一带一路”倡议的核心区域。2015 年国务院授权三部委发布的 推动共建丝绸之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动，提出发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用，深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作，形成丝绸之路经济带上重要的交通枢纽、商贸物流和文化科教中心，打造丝绸之路经济带核心区。图3.新疆位处丝绸之路核心经济区 数据来源：国际新闻网，财通证券研究所 GDP 及常住人口数量及常住人口数量稳步增长，城镇化水平持续提升。稳步增长，城镇化水平持续提升。自 1997 年以来新疆经济

26、总量实现较大增长，地区生产总值由2010年的5360.2亿元增长至2023年19125.91亿元，CAGR 达 10.28%。2023 年新疆地区生产总值在全国 31 个省（直辖市、自治区）中排名第 23 位，新疆 GDP 增速走势与全国 GDP 增速走势基本一致。2000-2023 年以来，新疆常住人口维持稳定增长，新疆全区常住人口从 1849 万人提升至 2598 万人，同时城镇化率水平从 33.8%提升至 59.2%。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 8 行业专题报告/证券研究报告 图4.新疆 GDP 增速与全国走势基本一致 图5.新疆城镇化率水平稳步提升 数据来源：Wi

27、nd，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 新疆新疆产业结构产业结构以以二三产业为主，工业结构持续优化二三产业为主，工业结构持续优化。近年来新疆的经济结构逐步从资源依赖型和高能耗的传统产业向现代服务业和战略性新兴产业转型。20102023 年，新疆三大产业结构由 18.7：46.3：35.1 调整至 14.3：40.3：45.4。此外，新疆工业结构进一步升级，战略性新兴产业稳步发展。一方面，新疆加大补短板、稳投资力度，深化工业供给侧结构改革，推进“三去一降一补”，实施产业基础再造工程和新一轮传统产业重大技术改造升级工程，促进传统产业高端化、智能化、绿色化发展；另一方面，“十三五”

28、期间，新疆形成了以新材料、新能源、高端装备制造、节能环保、生物和生物医药、新一代信息技术为主的战略性新兴产业体系。五年来，新疆战略性新兴产业工业增加值年均增长 12%以上，占全自治区规模以上工业总产值比重达 8.5%。图6.新疆工业结构以二、三产业为主 图7.新疆规模以上工业增加值维持较高增速 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 高质量建设“八大产业集群”，产业体系现代化转型。高质量建设“八大产业集群”，产业体系现代化转型。新疆目前处于转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻坚期，迫切需要大力发展战略性新兴产业，培育壮大新动能，引领支撑经济高质量发展。根

29、据2024 年自治区国民经济和社会发展计划及主要指标，1）在对外开放方面，）在对外开放方面，新疆将加快“一带一路”核心区建设，扩大高水平对内对外开放，高标准建设自贸试验区；2）基础设施建设方面，）基础设施建设方面，新疆将加快构建现代基础设施体系，包括铁路网、公路网、航空网、水利网等“十0%5%10%15%010000200003000020102011201220132014201520162017201820192020202120222023新疆:GDP（亿元）中国:GDP:不变价:同比新疆:GDP:同比0%20%40%60%80%050010001500200025003000新疆:常住

30、人口（万人）新疆城镇化率水平0%20%40%60%80%100%第一产业第二产业第三产业-505101520252015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-022024-08新疆:规模以上工业增加值:可比价:累计同比（%）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 9 行业专题报告/证券研究报告 张网”。同时，将加快交通设施建设，建成格库铁路扩能改造、巴里坤机场、乌鲁木齐绕

31、城高速西线等重点项目；3）高质量发展方面：）高质量发展方面：新疆将推动油气生产加工产业集群和煤炭、煤电、煤化工产业集群高质量发展，加快打造以“八大产业集群”为支撑的现代产业体系，为服务和保障国家能源安全和发展大局做出应用贡献。表2.新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要中产业发展目标 发展目标 具体规划 加快建设国家“三基地一通道”加快煤电油气风光储一体化示范，构建清洁低碳、安全高效的能源体系，保障国家能源安全供应。1）建设国家大型油气生产加工和储备基地。建设国家大型油气生产加工和储备基地。加大准噶尔、吐哈、塔里木三大盆地油气勘探开发力度；2）建设国家大

32、型煤炭煤电煤化工基地。建设国家大型煤炭煤电煤化工基地。以准东、吐哈、伊犁、库拜为重点推进新疆大型煤炭基地建设，实施“疆电外送”“疆煤外运”、现代煤化工疆电外送”“疆煤外运”、现代煤化工等重大工程；3）建设国家新能源基地。建设国家新能源基地。建成准东千万千瓦级新能源基地；4）建设国家能源资建设国家能源资源陆上大通道。源陆上大通道。建成“疆电外送”第三通道，积极推进“疆电外送”第四通道、新疆若羌青海花土沟 750 千伏联网等工程前期工作，适时开工建设。推动传统产业转型升级 深化工业供给侧结构性改革，继续推进“三去一降一补”。1）优化发展化学工业。优化发展化学工业。推动石油化工“减油增化”发展，延伸

33、发展高端聚烯烃、高性能合成橡胶、高性能纤维、可降解塑料等新材料、精细化工产业，打造全国最大氯碱化工基地；2）大力发展纺织产业。大力发展纺织产业。根据国家战略和市场需求，加快纤维制造产业与纺织工业协同发展；3）积极发展有色工业积极发展有色工业。推进铝、铜、镍、镁等有色金属下游产业链延伸，打造全国重要的有色金属产业基地。4）优化钢铁工业结构。优化钢铁工业结构。加快钢铁行业优化重组，调整产品结构，积极推进钢材深加工，加快发展汽车、机械、化工装备制造业用钢、板带材产品，推动钢铁行业高端化发展；5）改造提升建材产业。改造提升建材产业。严禁水泥、平板玻璃行业新增产能。大力实施建材产业绿色化、智能化升级改造

34、，加快推进装配式建筑和建材部品化，促进绿色建材产品生产和应用。积极发展战略性新兴产业 1）大力发展数字经济。大力发展数字经济。推进“天山云谷”等应用服务，支持工业大数据技术应用创新，推进数字技术在产业链各环节融合应用；2）做大做强先进装备制造业。做大做强先进装备制造业。推进乌鲁木齐、昌吉、克拉玛依、哈密、巴州、阿克苏等制造业基地建设，加快形成先进制造业集群；3）发展壮大新能源产业。发展壮大新能源产业。加强风电关键设备及零部件研发和生产，有序发展分布式光伏发电。推进风能、光伏发电进行电解水制氢；4）加快发展新材料产业。加快发展新材料产业。积极发展硅基、铝基、碳基、锆基、铜基、钛基、稀有金属、化工

35、、生物基等新材料及复合新材料、前沿新材料，提升新材料产业集群和产业协同效应；5）创新发展生物医药产创新发展生物医药产业。业。积极发展特色动植物提取物、特殊营养食品和生物制品。支持乌鲁木齐、伊犁、阿勒泰等地建设现代化中药产业化基地、原料药基地，支持阿勒泰、和田、喀什等地建设中药材种植基地，打造特色中药产业；6）大力发展节能环保产业。大力发展节能环保产业。加快高效新型换热以及冷却技术和装备产业化、规模化生产应用；7）积极发展新能源汽车产业。积极发展新能源汽车产业。加快布局新能源汽车充电设施。推动发展与国际通行技术标准衔接的新能源汽车产业，引进新能源汽车零部件生产企业发展协作配套产业。数据来源：新疆

36、人民政府网，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 10 行业专题报告/证券研究报告 3 新疆面积广阔，交通水利基建需求仍有空间新疆面积广阔，交通水利基建需求仍有空间 3.1 高质量发展高质量发展对对交通基建交通基建提出新需求提出新需求 3.1.1 交通基建持续运营建设，全面布局立体交通建设交通基建持续运营建设，全面布局立体交通建设 交通基建投资维持增长，交通基建投资维持增长，公路、铁路公路、铁路、机场、机场持续建设运营。持续建设运营。截至 2023 年新疆全年完成交通基础设施投资 832.49 亿元，同比增长 11%，创 2017 年以来新高。截至 2023 年底，

37、新疆实现铁路运营里程 9525.6 公里，同比增长 9.63%；公路里程达 22.8 万公里，同比增长 2.33%；运输机场 25 个，数量居全国各省区市之首。图8.新疆公路运营里程（截至 2023 年）图9.新疆铁路运营历程（截至 2023 年）数据来源：新疆维吾尔族自治区交通运输厅，财通证券研究所 数据来源：CEIC，天山网，新疆维吾尔自治区统计局，财通证券研究所 全面布局立体交通建设，全面布局立体交通建设，交通质量交通质量有望有望进一步提升。进一步提升。按照新疆自治区“四横四纵四环十五联”中长期战略布局，新疆全力建设现代化综合立体交通网，加快实现“疆内环起来、进出疆快起来、南北疆畅起来、

38、进出境联起来”的目标。铁路方铁路方面，面，近年来新疆铁路部门着眼填补西部铁路“留白”，充分发挥铁路建设投资对经济社会发展有效拉动作用，高质量推进铁路规划建设；公路方面，公路方面，新疆将加快实现“县县通”高速（一级）公路目标，同时进一步完善城乡交通基础设施网络，服务地方经济发展，为加快乡村振兴提供更高质量的交通运输保障；民航方面，民航方面，目前新疆恢复、新开国际和地区客运航线累计达 22 条。根据新疆十四五基建规划，到 2025 年，全区铁路营业及建设里程达到 10060 公里，公路总里程将达到22 万公里(含兵团)，高速(一级)公路总里程达到 1 万公里以上，全疆民用运输机场数量将达到 37

39、个，因此到“十四五”末新疆交通基建投资仍有一定空间。10121416182022242010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023公路通车总里程（万公里）300040005000600070008000900010000新疆境内铁路营业里程（公里）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 11 行业专题报告/证券研究报告 表3.新疆交通类基础设施建设状况及重大项目建设目标 当前运营情况“十四五”交通建设目标 铁路 运营里程达 9525.6 公里，“一轴、三出疆、两环、两对外”的路网格局初步形成，

40、贯通了天山南北大部分区域，通达新疆所有地（州、市），已覆盖全疆 80%以上的县级行政区。“十四五”期间，新疆铁路建设将持续高质量推进，力争“十四五”末铁路营业及建设里程达到 10060 公里。新疆铁路网布局将趋于完善，南北疆铁路环网形成，铁路国际通道建设取得新进展，新疆铁路在全国路网的“末端型”状况得到初步改变，“亚欧交通枢纽中心”地位和作用初步显现。公路 公路总里程超过 1.1 万公里，108 个县市中98 个已通高速（一级）公路，县市、3A 级及以上景区通高速（一级）公路覆盖率均突破 90%“十四五”期间，新疆公路总里程将达到 22 万公里（含兵团），高速（一级）公路总里程达到 1 万公里

41、以上。丝绸之路经济带北通道、南通道全面高速化，中通道能力大幅提升。运输机场 运输机场数量达 25 个，100 公里服务半径覆盖县级行政单元比率 95.2%，运营涉疆支线航线已累计达 222 条，其中疆内支线互飞航线 77 条，支线直飞疆外航线 145 条，积极推动以乌鲁木齐国际航空枢纽和喀什、伊宁、库尔勒、阿克苏等疆内重要节点机场为核心的综合交通体系建设 致力于形成“东西成扇、疆内成网、干支结合、客货并举、连接亚欧”的航线网络。“十四五”末，完成乌鲁木齐机场改扩建工程和转场运营，新疆民用运输机场将达到 37 个 数据来源：新华网，乌鲁木齐文明网，新疆政府网，财通证券研究所 3.1.2 疆煤外运

42、疆煤外运结构失衡结构失衡，铁路运力提升铁路运力提升势在必行势在必行 2021 年新疆煤炭外运量大幅增加年新疆煤炭外运量大幅增加，“疆煤外送圈”持续扩大。“疆煤外送圈”持续扩大。2021 年以前，新疆煤炭多在区内流通，96%左右用于区内消费，外运量基本在 2000 万吨以内。近年来，随着国际能源形势紧张、煤炭价格阶段性大涨、国内极端天气频发，国内煤炭消费需求带动疆煤外运量大幅增长。2023 年疆煤外运量达 1.1 亿吨同比上升26.7%，创历史新高。新疆煤炭外运地区逐步增加，2022 年首次实现实现疆煤入川到黔进蒙，哈密煤炭首次通过公铁联运抵达京唐港、天津港、曹妃甸港等港口，2023 年，疆煤外

43、运范围已覆盖全国 20 个省区市。图10.2017-2023 疆煤外运量 CAGR 达 38%数据来源：创新疆学公众号，新疆日报，经济观察报，财通证券研究所 疆煤外运带动公路疆煤外运带动公路铁路双通道外运量齐增。铁路双通道外运量齐增。在铁路运输方面在铁路运输方面：疆煤主要通过“一主两翼”铁路线实现外运。其中“一主”指兰新铁路，该线路为主要的货运线路，承担疆煤外运的主要运量；两翼主要指“北翼”临河线哈密将军庙线，“南翼”0%20%40%60%80%0200040006000800010000120002017201820192020202120222023疆煤外运量（万吨）同比（右轴）谨请参阅尾

44、页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 12 行业专题报告/证券研究报告 格库线。铁路运量中，兰新、临哈、格库铁路分别承担 5500 万吨、800 万吨、500万吨。公路运输方面：公路运输方面：新疆公路原煤调出量从 2017 年的 557 万吨增加到 2023 年的 4967 万吨，增加 791.7%，在疆煤外运铁路运输没有达到最大运力之前，公路运输起着重要的补充作用。目前，新疆主要有三条进出疆国道/高速，分别为新疆至上海的 312 国道/霍尔果斯至连云港的 G30 连霍高速、北京至乌鲁木齐的 G7 京新高速、新疆至青海的 315 国道。图11.公路铁路双通道外运量齐增 图12.疆煤外运三条通

45、道 数据来源：创新疆学公众号，新疆日报，经济观察报，财通证券研究所 数据来源：天山网，财通证券研究所 外运交通结构失衡，外运交通结构失衡，新疆铁路线路新疆铁路线路仍有提升空间仍有提升空间。一方面，疆煤外运三条铁路通道总的设计年运输能力为 1.16-1.35 亿吨，其中煤炭年运输能力 5000-6000 万吨。目前疆煤外运铁路通道已经无法适应日益增长的新疆煤炭外运需求；另一方面；20172023 年，煤炭外运量中，铁路外运量占比由 64%降至 55%；公路占比由 36%提升至 45%。疆煤外运公路占比高，外运结构不合理，铁路大运力、低能耗、低污染的优势难以发挥，不符合国家“碳达峰、碳中和”及公转

46、铁运输结构调整政策要求。预计到 2035 年，在既有通道布局下，疆煤外运铁路运输供需矛盾将进一在既有通道布局下，疆煤外运铁路运输供需矛盾将进一步加剧，因此亟需提升通道铁路运输能力。步加剧，因此亟需提升通道铁路运输能力。受铁路外运能力限制，2024 年 1 月 15日淖铁路投入运营，与红淖铁路共同构成“疆煤外运”北翼黄金通道；9 月 27 日，红淖铁路电气化正式开通运行，红淖铁路的年运能从4000万吨提升至6000万吨。图13.疆煤外运中铁路外运量占比持续下降 数据来源：创新疆学公众号，新疆日报，经济观察报，财通证券研究所 0%10%20%30%40%50%60%70%0100020003000

47、40005000600070002017201820192020202120222023铁路外运量（万吨）公路外运量（万吨）铁路外运同比（右轴）公路外运同比（右轴）40%45%50%55%60%65%70%201820192020202120222023疆煤外运中铁路占比 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 13 行业专题报告/证券研究报告 3.1.3 重大公路铁路项目重大公路铁路项目开建，或进一步催化新疆基建投资开建，或进一步催化新疆基建投资 在在大保护、大开放、高质量发展的西部大开发新格局下，新疆地区作为大保护、大开放、高质量发展的西部大开发新格局下，新疆地区作为“一带“一带

48、一路”的核心区、能源输出的重要通道，一路”的核心区、能源输出的重要通道，对交通基础设施高质量发展的需求日对交通基础设施高质量发展的需求日益增加益增加。近年来新疆。近年来新疆一系列重大交通类基础设施项目相继规划落地，新疆地区一系列重大交通类基础设施项目相继规划落地，新疆地区有效基建投资有望增强。有效基建投资有望增强。新疆地区地理面积广阔，新疆地区地理面积广阔，区域地质构造复杂，区域地质构造复杂，大型基大型基建项目建项目开建后开建后将将拉动民爆、水泥等需求拉动民爆、水泥等需求。中吉乌铁路：中吉乌铁路：据新华社消息，2024 年 5 月 6 日，吉尔吉斯斯坦总统扎帕罗夫宣布，中吉乌铁路将于今年 10

49、 月开工建设。中吉乌铁路自新疆喀什引出，途经吉尔吉斯斯坦，终点为乌兹别克斯坦的安集延站，全长约 523 公里，中吉乌三国境内长分别长 213 公里、260 公里和 50 公里。该铁路一经建成将改变我国新疆乃至整个西部的交通格局，催化新疆地区更多基建投资。图14.中吉乌铁路的建成将完善新亚欧大陆桥南部通路 数据来源：新华社，财通证券研究所 伊宁至阿克苏铁路项目伊宁至阿克苏铁路项目：线路起自精伊霍铁路伊宁站，终点至南疆铁路库车西站。项目线路全长 794 公里，其中新建线路 455 公里、利用既有铁路 339 公里，投资估算 381 亿元。伊宁至阿克苏铁路项目是国家“十四五”规划纲要明确实施的重点项

50、目，对补齐“天山环线”缺失段、形成南北疆新的铁路便捷运输通道，促进沿线旅游资源、矿产资源开发，带动区域经济社会发展等具有十分重要的意义。2024 年 8 月，项目可行性研究报告评估暨行业评审会的召开，标志着项目正式进 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 14 行业专题报告/证券研究报告 入报批阶段，项目建成后形成的大运力运输通道可节省南北疆运输距离 1000 公里左右，是促进南北疆协调发展的重要通道。图15.伊宁至阿克苏铁路项目线路示意图 数据来源：中华建筑报公众号，财通证券研究所 独库高速公路独库高速公路：独库高速公路项目全长约 460 公里，采用四、六车道高速公路标准，设计时

51、速为 100120 公里，全程通行时间仅需 5 小时左右，相较现在的独库公路缩短近 9 小时，并且可实现全年全天候通车。独库高速公路建成将打破天山屏障，贯通南北疆，成为新疆西侧跨越天山南北新的交通大动脉。该线与 G217 独库公路走向一致，线路施工时将在山区“穿山架桥”，预计桥隧比超五成，是新疆公路建设中，施工体量、工程难度最大的一个项目，预计总投资约 1000 亿元。目前，独库高速公路已纳入国家公路网调整规划，有望于“十四五”末开工建设。临临哈铁路额济纳至哈密段扩能改造工程哈铁路额济纳至哈密段扩能改造工程：该项目是疆煤外运铁路建设最紧迫的重点项目之一。项目投资估算约 385 亿元（其中：临河

52、至额济纳段，线路长 685 公里，投资估算 220 亿元；额济纳至哈密段，线路长 643 公里，投资估算 165 亿元），建设工期 1.5 年。项目建成后运输能力将大幅提升，有利于加强西北地区与华北、东北地区之间的沟通交流，还将满足蒙古国口岸煤炭进口及“疆煤外运”的运输需求。2024 年 10 月，国铁集团已对梧桐水经淖毛湖至将军庙铁路进行现场踏勘，并在乌鲁木齐开展新建梧桐水至淖毛湖铁路可行性研究、改建淖毛湖至将军庙铁路增建第二线初步设计技术评审。3.2 水水资源资源紧缺紧缺催生水利建设空间，重点项目持续推进催生水利建设空间，重点项目持续推进 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准

53、15 行业专题报告/证券研究报告 水资源时空矛盾显著，机构水资源时空矛盾显著，机构重组重组优化革新。优化革新。新疆地处亚欧大陆腹地，气候干旱，降水量小，导致水资源总量有限。空间来看，南疆分别占全疆面积的 28%/72%，但年径流量却各占全疆的 50%；时间来看，新疆河流水量集中于夏季，季节分别导致春旱、夏洪、秋缺、冬枯的现象。新疆水资源不仅受自身空间分布不均影响，其过去还长期受制于流域间、区域间、兵团地方间分散管理的局面。今年 9 月 20日，自治区水利厅系统举行涉改单位集中揭牌仪式，把水资源集中统一管理和高效利用作为出发点深化流域管理机构改革，在南疆完善塔里木河流域“九源一干”管理机制，在北

54、疆成立“六河一湖”水资源管理中心，推动水资源管理由分散走向统一。图16.新疆水资源时空矛盾显著 数据来源：中国矿业报，财通证券研究所 水利基建投资水利基建投资持续加码，重点项目持续加码，重点项目相继落地相继落地。2021-2023 年间，新疆累计完成水利固定资产投资 778.4 亿元，年均增长 16.5%且呈逐年增加势态。其中，2023 年新疆水利固定资产投资达到 301.2 亿元，同比增长 18%，创近五年最高水平。近年来，新疆积极把握国家新增国债支持基础设施建设的重要机遇，全面加快水利工程建设进度，补齐水利基础设施短板。新疆玉龙喀什水利枢纽工程、大石峡水利枢纽工程是国家加快推进的 172

55、项重大水利工程之一。其中大石峡水利枢纽工程总投资 89 亿元，是目前已建和在建的世界第一高混凝土面板砂砾石坝，截至 2024年 5 月底项目进度约 72%。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 16 行业专题报告/证券研究报告 图17.新疆大石峡水利枢纽工程 数据来源：天山网，财通证券研究所 4 煤炭煤炭资源储备丰富，资源储备丰富，充分赋能充分赋能相关产业发展机遇相关产业发展机遇 新疆新疆优质优质资源禀赋资源禀赋充足充足，能源运输重要通道能源运输重要通道。新疆油气煤炭资源储量丰富，据自然资源部数据 2022 年数据，新疆煤炭、石油、天然气已探明储量分别达 341.9 亿吨/6.70

56、 亿吨/11482 亿立方米，在全国分别排名第 3/1/3。同时新疆也是国家最重要的煤炭、油气、清洁能源基地和运输通道之一。党的十八大以来，新疆围绕国家“三基地一通道”战略定位，建成了一批能源资源开发转化、“西气东输”“疆电外送”等重大工程，形成了煤炭、油气、水电、新能源全面发展的能源体系。表4.新疆多项优质资源已探明储量排名全国前列（2022）全国合计 第一名 第二名 第三名 第四名 第五名 煤炭(亿吨）2070.1 山西(483.1)内蒙古(411.2)新疆(341.9)陕西(291.0)贵州(137.3)石油(亿吨)38.06 新疆(6.70)甘肃(4.82)陕西(3.51)黑龙江(3.

57、17)山东(2.62)天然气(亿立方米）65690 四川(16546)陕西(11770)新疆(11482)内蒙古(10116)重庆(2562)天然沥青(万吨)16.9 新疆(10.9)四川(4.5)湖南(1.5)-油页岩(亿吨)21.1 辽宁(12.5)新疆(4.0)吉林(2.6)陕西(1.3)内蒙古(0.4)铬铁矿（万吨）279.5 西戴(197.7)内蒙古(51.3)新疆(27.5)河北(2.9)-铜矿(万吨)4077 西藏(1686)江西(668)云南(460)新疆(198)甘肃(197)铅矿（万吨）2187 内蒙古(495)云南(441)西藏(178)甘肃(165)新疆(132)锌矿(

58、万吨)4608 云南(1027)内蒙古(926)甘肃(501)新疆(369)广西(352)镁矿(万吨)16148 新疆(7826)吉林(2906)江西(2834)宁夏(1377)贵州(559)镍矿(万吨)434.7 甘肃(249.1)青海(88.0)新疆(40.5)云南(19.8)四川(13.7)钴矿(万吨)15.9 甘肃(4.7)青海(3.0)内蒙古(1.5)新疆(1.4)吉林(1.3)钨矿(万吨)299.6 江西(169.4)湖南(59.5)河南(17.4)新疆(10.8)广西(10.2)铂族金属(吨)8.09 甘肃(5.63)云南(1.33)河北(0.83)新疆(0.25)四川(0.04

59、)金矿(吨)3127 山东(968)甘肃(283)云南(218)江西(169)新疆(161)菱镁矿(亿吨）6.8 辽宁(6.20)西藏(0.36)新疆(0.15)河北(0.05)甘肃(0.02)耐火粘土(亿吨)2.19 山东(1.28)陕西(0.15)河北(0.15)河南(0.14)新疆(0.08)硫铁矿(亿吨）11.48 江西(3.09)云南(3.04)安徽(1.71)新疆(0.82)内蒙古(0.59)钾盐(万吨)28789 青海(25377)新疆(2848)西藏(564)-玉石(万吨)808.7 内蒙古(428.0)山东(266.2)新疆(61.9)福建(25.6)广东(8.5)数据来源：

60、自然资源部，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 17 行业专题报告/证券研究报告 4.1.1 优质优质煤炭资源储备煤炭资源储备充足，产量持续提升充足，产量持续提升 新新疆煤疆煤碳储量位列全国碳储量位列全国前列前列，是我国是我国重要煤炭资源接续区和战略性储备区重要煤炭资源接续区和战略性储备区。我国煤炭资源分布呈现“西多东少，北富南贫”的格局，东部地区煤炭资源逐步枯竭，落后产能加速退出，在中东部省份、西南省份的煤炭产量陆续达峰甚至减少的背景下，新疆成为我国煤炭增产的重要战略腹地。目前，我国煤炭资源主要分布在山西、新疆、内蒙古、陕西和贵州，2023 年五个地区的累计探获

61、资源储量占全国煤炭资源储量的80.41%。其中，新疆以364.52亿吨的储量位居第三，占比16.52%。此外，新疆煤炭预测资源量达新疆煤炭预测资源量达 2.19 万亿吨万亿吨，占全国的 40.6%，作为我国重要的煤炭资源储备区域，疆煤的战略意义将愈加显著。图18.我国煤炭资源分布图 数据来源：中国煤炭资源调查报告中国地质调查局发展研究中心、财通证券研究所 新疆新疆煤炭分布煤炭分布呈现呈现“北富南贫北富南贫”的格局的格局。整体来看，新疆煤炭主要分布在准噶尔含煤盆地和天山山间等含煤盆地，塔里木盆地北缘也有一部分，北疆地区的煤炭预测资源量约占全疆的 98%。目前，新疆全地区一共有九大煤田，分别为准东

62、、准北、准南、三塘湖、吐哈、伊犁、尤鲁吐司、焉耆和塔北煤田，其中吐哈煤田、准东煤田、伊犁煤田、库拜煤田是产煤量最大的四个煤田，储量分别为5708/3900/3009/1370 亿吨，占新疆煤炭预测总储量的 64%。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 18 行业专题报告/证券研究报告 图19.新疆煤炭资源主要布局于北部 数据来源：金融界，财通证券研究所 图20.新疆四大煤炭区域定位 数据来源：创新疆学公众号，国内 e 商网，财通证券研究所 新疆煤炭产量新疆煤炭产量近年来近年来快速增长，快速增长，煤炭品质煤炭品质优且开采成本低优且开采成本低。新疆地区煤炭埋藏浅、煤层厚，开采成本很低。

63、2000m 深度以内的煤炭资源储量为 2190 亿 t，约占全国煤炭预测总量的 39.4%。从结构看，主要以中低变质的长焰煤、不粘结煤和弱粘结煤为主，具有低灰、特低硫、特低磷、高中发热量的特点，是优质动力煤和化工原料煤。20162023 年新疆煤炭产量呈逐年上升态势。2023 年实现煤炭产量 4.56亿吨,同比增长 10.7%。根据加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案，“十四五”时期新疆地区将以增产增供为基本原则，2025 年达成年产能 4.6 亿吨以上、产量 4 亿吨以上的总量任务。预测储量（亿吨）预测储量（亿吨）功能定位功能定位主要矿区主要矿区吐哈基地5708以疆煤外

64、运和疆电外送为主大南湖、淖毛湖、黑山、克布尔碱、三道岭、巴里坤、沙尔湖、三塘湖、艾丁湖等9个矿区准东基地3900以开发煤电、煤化工等示范性项目为主，合理优化布局大型工业园区，同时参与疆煤外运和疆电外送项目五彩湾、大井、西黑山、硫磺沟、昌吉白杨河、塔城白杨河等17个矿区伊利基地3009以开发煤化工示范项目、煤电为主，实施煤炭就地转化伊宁、尼勒克、昭苏3个矿区，重点开发伊宁矿区库拜基地1370以满足当地发电、城市供热、工业生产用煤和居民生活用煤为主俄霍布拉克、阿艾、拜城、塔什店、布雅、阳霞、喀拉吐孜等 7个矿区 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 19 行业专题报告/证券研究报告 图

65、21.新疆原煤产量持续增长 图22.新疆煤炭储量结构（2021 年数据）数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：新疆煤炭资源种类分布特征葛栋锋、财通证券研究所 4.1.2 煤炭及基建煤炭及基建快速增长，快速增长，民爆需求应运而生民爆需求应运而生 新疆地区矿产多样，矿业市场持续加大开发。新疆地区矿产多样，矿业市场持续加大开发。截至 2024 年 6 月，新疆已发现各类矿产 153 种，其中查明储量的 103 种，77 种矿产查明资源储量排名全国前十。2023 年，新疆出让部、省两级权限探矿权 184 个，同比增长 94%，主要矿种为油气、煤、金、铅锌、铁、萤石，成功出让塔里木盆地沙井子 2

66、 区块、超大型火烧云铅锌矿、整装煤田岔哈泉一号露天矿、大型若羌县羌河四区萤石矿等一批重点区块。2024 年 1-5 月，自治区本级已成功出让探矿权 51 个，下半年计划出让若羌县塔什达坂北等锂矿等一批产业急需和国内稀缺的重要矿产，力争全年出让探矿权区块不少于 170 个。图23.新疆探矿权出让数量持续增加 数据来源：天山网，新疆政府网，财通证券研究所 矿山矿山开采及基建需求稳步增长，开采及基建需求稳步增长，新疆工业炸药产销量同比齐增。新疆工业炸药产销量同比齐增。需求端来看，近年来新疆矿山（煤炭）开发及基建建设项目大幅增加，持续支撑新疆民爆行业需求提振。新疆工业炸药销量增速同比增长有所提升，20

67、18-2023 年间，新疆工业炸药销量从 18.38 万吨增长至 43.93 万吨，CAGR 达 19%。同时新疆工业炸药销量占全国销量比例从 4.3%提升至 9.6%；供给端来看，因考虑产品质量不稳定及安-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%01000020000300004000050000201520162017201820192020202120222023新疆原煤产量（万吨）同比（右轴）52.70%0.50%0.70%41%0.10%2.30%0.30%0.80%0.10%1.50%不黏煤褐煤弱黏煤长焰煤未分类气煤、气肥煤肥煤焦煤、1/3焦煤贫煤无烟煤050100

68、150200202220232024M1-9新疆出让探矿权数量（个）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 20 行业专题报告/证券研究报告 全隐患问题，工业炸药行业通常采取以销定产的模式。2018-2013 年间，新疆工业炸药产量均基本实现满产满销，与销量维持同频增长。图24.新疆工业炸药占全国工业炸药比例快速提升 图25.新疆工业炸药产销量齐增 数据来源：中国民爆信息公众号，财通证券研究所 数据来源：中国民爆信息公众号，财通证券研究所 4.1.3 资源优势叠加政策激励，资源优势叠加政策激励，众多大型众多大型煤化工煤化工项目有望落地项目有望落地 新疆煤化工产业发展规模持续扩大新疆煤

69、化工产业发展规模持续扩大，煤化工基地快速崛起。煤化工基地快速崛起。新疆以“煤”为基，初步构建了准东、吐哈、伊犁等为主的煤化工产业发展集聚区和以煤制天然气、煤制烯烃、煤炭分级分质利用等为主的现代煤化工产业发展格局。截至 2022 年，新疆（不含兵团）煤制天然气产能达 33.75 亿立方米、煤制烯烃产能达 68 万吨、煤制 BDO 产能达 52 万吨、煤制乙二醇产能达 40 万吨。表5.新疆三大煤化工基地状况 区域 资源储备 准东 准东区有着我国最大的整装煤田，预测储量约 3900 亿吨，是新疆五大煤田之一；准东经济开发区从 2013 年开始谋划布局煤制气产业，规划产能 300 亿立方米。近年来，

70、致力于在准东开发区发展煤制气的企业积极性空前高涨，天池能源、河南能源、其亚集团、国家能源集团、山东能源等 10 余家央企、国企和民企纷纷投资落户。到 2024 年末，计划煤炭产量 2 亿吨以上，煤电装机规模达 2500 万千瓦、发电量达 1300 亿千瓦时，工业硅产能达 42 万吨、多晶硅产能达 57 万吨，预计完成工业增加值 620 亿元。哈密 预测资源量 5708 亿吨，占全国预测资源量的 12.5%，居全疆第一位；哈密现代煤化工产业已累计完成投资超 1200 亿元，产值超 400 亿元；建设集聚化、高端化、多元化、低碳化的千亿级煤化工产业集群，努力走出一条生态优先、绿色环保的煤基产业发展

71、之路。今年，哈密市将重点实施一批煤炭深加工项目，主要包括国家能源集团哈密能源集成创新基地项目、中煤能源集团哈密综合能源示范基地项目、新疆慧能煤清洁高效利用有限公司每年 1500 万吨煤炭分级分质梯级利用项目等，有力推动哈密市现代煤化工产业提档升级，总投资超过 3000 亿元，预计到“十四五”末，哈密市将力争煤炭分级分质梯级综合利用规模达到每年 4000 万吨、煤基化学品产量达每年 460 万吨、煤基新材料产量达到每年 400 万吨、煤制油产量达每年 500 万吨、煤制气产量达每年 32.5 亿立方米。2030 年，哈密市煤化工产业用煤将达到 1 亿 5200 万吨。伊犁 伊犁州煤炭资源富集、水

72、资源充足，加之“西气东输”管线的便利条件，发展煤制天然气占据“天时地利”。2023 年伊犁河谷生产煤制天然气 35.23 亿立方米，产量占全国的 55.7%，工业总产值 114.53 亿元。数据来源：新疆政府网，伊犁零距离公众号，哈密零距离公众号，财通证券研究所 0%2%4%6%8%10%12%201820192020202120222023新疆工业炸药销量占比02040050201820192020202120222023新疆工业炸药产量(万吨)新疆工业炸药销量(万吨)销量同比(%)产量同比(%)谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 21 行业专题报告/证券研究报告 政策红利政策

73、红利支持新疆煤化工产业建设加速。支持新疆煤化工产业建设加速。2020 年 5 月由国务院发布的中共中央国务院关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见提出，凡有条件在西部地区就地加工转化的能源、资源开发利用项目支持在当地优先布局建设并优先审批核准；2023 年 8 月新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案，明确提出将加快发展煤炭煤电煤化工产业集群，大力发展现代煤化工，加快建设准东、哈密国家煤制油战略基地。在近年来中央层面及新疆政府一系列政策支持下，新疆煤化工产发展前景将迎来有效支撑。表6.“十四五”国家及自治区现代煤化工相关政策 时间 政策名称 主要内容 2021/3 中华人民共和国国民经济

74、和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要 要做好煤制油气战略基地规划布局和管控，推动现代煤化工产业示范、技术升级及化工新材料等高端产品发展，稳妥推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、山西晋北、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设 2022/1 关于促进制造业有序转移的指导意见 明确支持西部地区有序承接东部地区产业转移，建设国家重要的能源化工、资源精深加工、新材料基地 2022/3“十四五”现代能源体系规划 推动新疆资源富集区煤炭清洁高效利用，推进新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设 2022/4 关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见 推动现代煤化工产业示范区转型升级

75、，稳妥推进煤制油气战略基地建设，构建原料高效利用、资源要素集成、减污降碳协同、技术先进成熟、产品系列高端的产业示范基地 2023/7 关于推动现代煤化工产业健康发展的通知 进一步强化煤炭主体能源地位，按照严控增量、强化指导、优化升级、安全绿色的总体要求，加强煤炭清洁高效利用，推动现代煤化工产业高端化、多元化、低碳化发展 2021/6 新疆维吾尔自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标 以准东、吐哈、伊犁、库拜为重点推进新疆大型煤炭基地建设，实施“疆电外送”“疆煤外运”、现代煤化工等重大工程。依托准东、哈密等大型煤炭基地一体化建设，稳妥推进煤制油气战略基地建设。有序发展现

76、代煤化工产业 2023/8 新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案 加快发展煤炭煤电煤化工产业集群，大力发展现代煤化工，加快建设准东、哈密国家煤制油战略基地 数据来源：新疆政府网，财通证券研究所 众多煤化工项目开工在即，众多煤化工项目开工在即，相关工程需求旺盛。相关工程需求旺盛。新疆目前大型煤化工项目 70 多个，已投产项目近 30 个，在建项目超过 10 个，拟新建项目 30 余个。目前，煤制天然气、煤制烯烃、煤炭分级分质利用等现代煤化工示范项目建设正在持续推进。以煤制烯烃项目为代表的一批重点项目前期手续办理完毕开建，国能哈密煤制油、国能准东煤制气、天池能源煤制气等项目启动前期手续，未来 3

77、4 年将有一批重点项目建成投产，为产业发展形成新的支撑。其中，国能哈密煤制油项目于 2024年 10 月正式开工，项目总投资 1700 亿元，计划每年用煤 1420 万吨，产油品超400 万吨。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 22 行业专题报告/证券研究报告 表7.新疆规划及在建重大煤化工项目 项目名称 投资金额(亿元)时间规划 概况 河南能源化工集团新疆投资控股有限公司 20 亿立方米煤制天然气项目 150“十四五”期间建成 建成后可就地转化煤炭超过 1500 万吨煤制天然气，将向下延伸煤制烯烃、可降解塑料等系列高端化工新材料 河南能源化工集团新疆投资控股有限公司新疆煤气化

78、、煤制烯烃项目 200“十四五”期间建成 建设 20 亿立方米/年煤制天然气、芨芨湖 1500 万吨/年井工矿等，并开发配套的煤炭资源。建成后，可就地转化煤炭超过1500 万吨 新疆东明塑胶有限公司年产 80 万吨煤制烯烃项目 211.45 计划 2024 年 4月开工，2026年 4 月建成 项目为绿氢与煤化工项目耦合示范项目，采用绿电电解水制氢装置，氢气产量 20000Nm3/h，氧气产量 10000Nm3/h 新疆慧能煤清洁高效利用有限公司煤清洁高效利用有限公司年产 1500 万吨煤化工项目 100 2025 年 10 月建成投产 拟建设 1500 万吨/年煤热解联合装置，生产提质煤、煤

79、分解气制氢副产 LNG 和煤焦油；同步建设 150 万吨/年煤焦油轻质化联合装置，包括配套的总图运输设施、储运设施及生产辅助设施 新疆龙宇能源有限责任公司年产 40 亿立方米煤制天然气项目 200“十四五”期间建成 项目分两期建设，建设于奇台县芨芨湖工业园区 新疆能源(集团)有限责任公司年产 40 亿立方米煤制天然气项目 200 2024.9.14 预可研专家评审会 项目占地面积约为 400 公项，年就地转化原煤量 1612 万吨/年，项目关键工段均采用国内工艺及装置，建成国内成套煤制天然气技术装置示范项目 新疆山能化工有限公准东五彩湾 80 万吨年煤制烯烃项目 208.58 2023.3 项

80、目开工，总建设周期为 48 个月 主要建设 375000Nm3/h 氧气的空分，220 万 t/a 甲醇装置，2万 t/a 硫磺回收、220 万 t/a 甲醇制烯烃装置，80 万 t/a 烯烃分离装置、5 万 t/a 蒸汽裂解装置、1.5 万 t/a 碳四制 1-丁烯装置、45 万 t/a 聚丙烯（PP）装置、45 万 t/a 聚乙烯（PE）装置 新疆泰亨能源化工有限责任公司 1000 万年吨低阶煤分质分级清洁高效综合利用项目 100.97 预计建设周期36 个月 本项目 1000 万吨/年低阶煤在干燥热解一体窑中进行热解加工，生产热解煤气、提质煤 新疆其亚新材料有限公司600 万吨/年煤基甲

81、醇项目 330 2024.6.16 开工，建设周期48 个月 规划建设年产 60 亿立方米煤制天然气、年产 60 万吨合成氨、年产 500 万吨甲醇及甲醇下游新材料项目 中国石油天然气股份有限公司塔里木 120 万吨/年二期乙烯项目 100 计划 2026 年 9月建成投产 建设塔里木 120 万吨/年二期乙烯，新建 120 万吨/年乙烯及下游装置 国能集团哈密煤制油项目 1700 总建设周期 46个月，暂定中交日期为 2027年 10 月 31 日 主要建设内容包括 320 万吨/年煤直接液化、80 万吨/年煤间接液化等共计 19 套工艺装置及其配套公辅设施。煤制油工程主厂区的占地面积约 4

82、10 公顷 数据来源：中国化工信息网，石油和化工园区公众号，天山网，财通证券研究所 5 政策加大支持力度，政策加大支持力度，新兴产业厚积薄发新兴产业厚积薄发 5.1 清洁能源清洁能源装机快速增长装机快速增长，储能、氢能储能、氢能需求厚积薄发需求厚积薄发 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 23 行业专题报告/证券研究报告 风电光伏资源充沛，风电光伏资源充沛，“十四五”期间清洁能源“十四五”期间清洁能源装机量快速装机量快速增长。增长。新疆风能及太阳能资源丰富，九大风区开发潜力巨大；同时新疆是全国日照时长最长的省份，全年日照时数为 2550-3500 小时。作为国家规划建设的大型清洁

83、能源基地，新疆认真落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略，持续加快以新能源为主体的新型电力系统建设，新能源保持快速发展势头。截至 2024 年 7 月，新疆新能源发电装机容量达到 8003.8 万千瓦，其中风电装机容量 3800 万千瓦、光伏发电装机容量4203.8 万千瓦。“十四五”期间风电、光伏装机量已超“十三五”期间装机的 2.18/4.27倍，均实现快速增长。图26.新疆清洁能源新增装机量实现快速增长 数据来源：Wind，财通证券研究所 新能源装机大幅增长带来一定新能源装机大幅增长带来一定消纳消纳压力，储能建设需求应运而生。压力，储能建设需求应运而生。2023 年以来，新疆新能源装机

84、量大幅增长，截至目前，已累计核准备案新能源项目1.83亿千瓦，预计到“十四五”末，新疆电网新能源装机规模将达到 1.2 亿千瓦。随着新能源装机规模和发电量的快速增长，新疆电网面临新能源接入困难和消纳困难的局面。近年来新疆储能装机规模持续提升，截至 2024 年 5 月，新疆新型储能累计装机5.50GW/17.80GWh，功率和能量规模均位列全国第一。同时新疆自治区政府已批复新能源配建的储能规模超过 2000 万千瓦，另外还批复了两批次独立储能规模约1100 万千瓦。预计未来五年或仍将保持每年超过 300万千瓦的独立储能装机增量。图27.新疆新型储能装机容量快速增长 数据来源：Wind，财通证券

85、研究所 -200%0%200%400%600%050010001500200020192020202120222023新疆光伏新增装机容量（万千瓦）新疆风电新增装机容量（万千瓦）光伏同比（右轴）风电同比（右轴）01002003004005002020202120222023新疆新型储能装机容量（万千瓦）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 24 行业专题报告/证券研究报告 氢能布局氢能布局开始，后续有望强劲发力开始，后续有望强劲发力。近年来依托风光等资源优势，新疆在八大产业集群中专门布局氢能重点产业链，在技术研发、项目布局、政策支持等方面出台一系列措施。根据 2023 年自治区发展

86、改革委印发的 自治区氢能产业发展三年行动方案（20232025 年），新疆到 2025 年将建设一批氢能产业示范区，可再生能源制氢能力达到每年 10 万吨，并推广氢燃料电池车。2023 年中国西部氢能大会上，新疆成立西部氢能产业发展联盟，建立 10 亿元氢能产业基金并签约 380亿元的 40 个氢能项目。目前新疆氢能产业处于产业起步阶段，尚没有完整产业链，在近年一系列政策支持下，新疆氢能产业有望实现厚积薄发。图28.克拉玛依高新技术产业开发区的“新疆氢能港”示范区规划用地 488 公顷 数据来源：中国科技网，财通证券研究所 5.2“东数西算”战略推进，“东数西算”战略推进，算力中心项目建设进度

87、加速。算力中心项目建设进度加速。积极响应积极响应“东数西算东数西算”工程工程，算力，算力中心项目中心项目建设进度加速。建设进度加速。2022 年 2 月，国家发展改革委等四部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等 8 地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了 10 个国家数据中心集群，“东数西算”工程正式全面启动。新疆地区发展算力产业优势显著：1）新疆电价较其他地区更优惠，1P 算力每年约能节省 1 亿元电费；2）近年来新疆新能源装机规模快速提升，发展绿色算力产业有助于消纳电力；3）新疆作为丝绸之路经济带核心区，可与中亚国家开展算力跨境调用、数据跨境流动等合作。近年来，新疆正在加快推

88、进数字基础设施建设，融入全国一体化算力网近年来，新疆正在加快推进数字基础设施建设，融入全国一体化算力网。2024 年以来多项算力项目落地开工签约，哈密市、克拉玛依市等多个地州市抓紧布局算力中心建设。以哈密市为例，目前已完成伊吾融合算力中心一期 128P 项目建设，二期项目智算算力将达 1000P，预计 6 月建成启用，而且未来规模有望达到 20000P。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 25 行业专题报告/证券研究报告 图29.人工智能算力中心合作意向协议签约仪式 数据来源：阿勒泰新闻网，财通证券研究所 6 新疆新疆地区地区相关受益标的相关受益标的 6.1 新疆交建新疆交建：深

89、耕疆内的基础设施建设，极端环境下施工经验丰富深耕疆内的基础设施建设，极端环境下施工经验丰富 新疆交建大股东新疆交投持股新疆交建大股东新疆交投持股 34%，实控人为新疆国资委。，实控人为新疆国资委。2022 年 11 月新疆国资委将新疆交建 34%的股份无偿划转至新疆交投，新疆交投成为公司第一大股东，公司实控人仍是新疆国资委。在 2022 年 11 月 30 日公告的新疆交通建设集团股份有限公司收购报告书中，新疆交投承诺在本次股权划转完成后 3 年内，将综合运用包括但不限于资产重组、资产置换、股权置换、业务调整、委托管理等多种措施或整合方式稳妥推进相关业务整合以解决同业竞争问题，公司在与新疆交通

90、其他子公司的竞争，在同等条件下享有优先权。图30.公司控股股东为新疆国资委（截至 1H2024）数据来源：Wind，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 26 行业专题报告/证券研究报告 多年深耕新疆地区，极端环境下施工经验丰富。多年深耕新疆地区，极端环境下施工经验丰富。分业务看，公司是新疆施工资质最全、资质等级最高的企业之一。公司营收结构以施工业为主，2024 年 H1 公司施工业占营业收入比例达 97%；分地区看，公司自 1999 年设立以来，深耕于新疆维吾尔自治区内，公司在新疆省内业务收入占比近年来维持 80%以上的较高水平。公司对南北疆地区各种特殊的地质、气

91、候，以及路桥行业经常遇到的高寒、高温、风沙大、沙漠土软基、施工期短、环保要求高等难题积累了丰富的施工经验，在类似地质条件的地区具有较强的市占率与竞争力。图31.1H2024 公司营业收入以施工业为主 图32.1H2024 公司新疆省内业务收入占比达 83%数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 6.2 雪峰科技雪峰科技：能化能化+民爆民爆双主业协同发展，区域双主业协同发展，区域龙头龙头地位显著地位显著 收购玉象胡杨，夯实全产业链体系。收购玉象胡杨，夯实全产业链体系。截至 1H2024，公司第一大股东为新疆农牧业集团，实控人为新疆国资委，持有公司 30.72%的股

92、权。2022 年公司收购玉象胡杨有限公司，通过注入天然气化工循环经济产业链模式，公司“民爆+能化”双轮驱动格局进一步夯实，形成了上游天然气管输+液化+深加工，中游民爆物品产销，下游爆破工程服务的产业链体系。收购玉象胡杨后，公司收入水平实现明显增厚，2023 年公司实现营收 70.21 亿元同增 1.7%，其中，化工产品、爆破服务、民爆产品分别贡献收入比例达 40.32%/35.90%/8.89%。图33.收购玉象胡杨后公司营业收入明显增厚 数据来源：iFind，财通证券研究所 施工业,97%贸易,3%勘测设计与试验检测,0.09%租赁运输及其他,0.46%新疆省内,83%新疆省外,15%境外,

93、2%-50%0%50%100%150%200%02040608020142015201620172018201920202021202220232024H1化工产品（亿元）爆破服务（亿元）民爆产品（亿元）商品贸易（亿元）LNG（亿元）运输（亿元）其他业务（亿元）营业收入同比增速（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 27 行业专题报告/证券研究报告 市占率维持较高水平，行业领先地位显著。市占率维持较高水平，行业领先地位显著。民爆业务来看，公司深耕新疆民爆市场多年，建立了良好的信用和服务，与较多的优质国有企业大客户形成深厚的战略合作关系。2023 年公司民爆产品（含外购）在疆市

94、场占有率在 33%左右。另外，公司是全疆范围内唯一一家从研发到产销数码电子雷管的民爆企业，具备芯片研发能力，目前全疆市场占有率在 90%以上。2023 年公司还取得了矿山工程施工总承包一级资质，实现爆破业务软实力提升的重大突破，为后续服务特大型矿山提供了强大支撑。化工业务来看：公司全资子公司玉象胡杨主要产品为尿素、三聚氰胺、硝酸铵、硝基复合肥，截至 2023 年四种产品产能达 60/21/66/90 万吨。公司化工产品是以天然气为原材料的“一托四”的产品生产工艺使得各项产品得到完整利用。2023 年公司硝酸铵销量为 33 万吨左右，其中约 10 万吨用于自用，其余销售到其他民爆企业。随着尿素造

95、粒塔尾气净化改造完成投产，硝酸铵产品品种的增加、质量的改善，公司 2024 年有望将硝酸铵市场占有率提升到 85%左右。图34.2023 年公司工业炸药产量 11.57 万吨同增 84%数据来源：公司公告，财通证券研究所 6.3 三维化学三维化学：硫磺回收硫磺回收工程工程+正丙醇正丙醇双双龙头龙头，业绩弹性潜力较大，业绩弹性潜力较大 硫磺回收工程龙头，有望受益新疆煤化工硫磺回收工程龙头，有望受益新疆煤化工发展机遇发展机遇。公司是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司。作为“硫磺回收专家”，公司自主开发的“无在线炉硫磺回收工艺技术”达到国内领先、国际先进水平。截至 2024 年 6 月 30 日

96、，公司累计完成各类硫磺回收装置设计、总承包合计 237 套，装置总规模 1255 万吨/年，是国内设计、总承包硫磺回收装置最多的公司。煤化工生产过程中会生产大量的含硫酸性气体，通过硫磺回收有望将其中的硫化物转化为单质硫，有效减少环境-40%-20%0%20%40%60%80%100%0200004000060000800001000001200001400002015201620172018201920202021202220232024Q1-3公司工业炸药产量（吨）同比（右轴）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 28 行业专题报告/证券研究报告 污染实现清洁生产，硫磺回收装置已

97、成为煤化工行业必不可少的环保型关键装置。公司作为国内硫磺回收龙头企业，有望充分受益新疆大兴煤化工的发展机遇。图35.连云港圣奥化学科技有限公司 6.7 万吨年硫磺回收装置项目一次开车成功 数据来源：三维化学官方公众号，财通证券研究所 正丙醇行业龙头，化工品涨价公司业绩弹性可期。正丙醇行业龙头，化工品涨价公司业绩弹性可期。公司是国内最大的正丙醇生产企业、国内规模领先的丁辛醇残液回收企业和正戊醇销售企业。需求端来看，正丙醇产品下游终端广泛应用于医药、农药、染料、涂料等多个行业及领域，宏观经济复苏下，下游行业的需求有所增加；供给端来看，国内正丙醇行业总产能约27 万吨，且自 2021 年后行业无新增

98、产能投放，截止 2023 年公司正丙醇产能达 10万吨为行业龙头。需求释放叠加供给端相对紧张，2024 年国内正丙醇的价格自年初 7400 元/吨增长至 11 月 25 日 11267 元/吨。图36.2024 年三季度正丙醇价格大幅上涨(元/吨)图37.2024-2026 年国内正丙醇供给格局（截至 1H2024）数据来源：生意社，财通证券研究所 数据来源：晟企链公众号，财通证券研究所 7 风险提示风险提示 稳增长力度不及预期稳增长力度不及预期：稳增长政策为新疆企业带来大量订单，后续稳增长政策力度仍需观察。三维化学,37%鲁西化工,30%巨化股份,18%南京荣欣,15%谨请参阅尾页重要声明及

99、财通证券股票和行业评级标准 29 行业专题报告/证券研究报告 政策效果不及预期政策效果不及预期：新疆基建项目落地依赖于西部大开发政策持续发力及财政资金支持，相关政策后续落地预期需要观察。地缘政治地缘政治风险风险：新疆地区西出天山与八个境外国家接壤，周边国家政治局势波动或影响新疆地区对外开放进度及效果。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 30 行业专题报告/证券研究报告 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独

100、立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级公司评级 以报告发布日后 6 个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，

101、或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。行业评级行业评级 以报告发布日后 6 个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A 股市场代表性指数以沪深 300 指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普 500指数为基准。免责声明免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司

102、不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所

103、发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见；本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。信息披露信息披露