在新能源装机快速提升、火电项目密集投产的背景下，市场关注安徽火电利用小时数能否维持高位。方正证券研究报告通过电量平衡测算给出了明确答案：即使假设未来用电需求仅增长8%，2025年安徽火电利用小时数仍将达5236小时；若保持10%的增速，则达5449小时。考虑到2024年1-11月用电量增速已达12.7%，火电利用小时数大概率维持在5500小时以上，火电机组仍将满负荷运转。

基于2024年1-11月安徽用电量3278亿度（同比+12.7%）和近三年CAGR 10%的背景，报告设置三种需求增速假设：8%、10%、12%。供给端考虑省内火电、光伏、风电、水电，以及吉泉直流（2025年新增约30亿度）和陕电入皖（2027年贡献180亿度）。测算结果显示，2025年火电需求分别为3431、3571、3714亿度，对应火电利用小时数5236、5449、5667小时。即使最保守假设，小时数仍超5200小时。

安徽用电需求高增速具有确定性支撑：新能源汽车产量2024年1-11月增36.4%，集成电路产量成倍增长，光伏制造业营收全国第三，AI算力等新兴产业均为高耗能行业。而光伏、风电虽然装机增长快，但出力不稳定，在迎峰度夏晚高峰时段贡献有限。储能目前容量仅248万千瓦，抽蓄建设周期长（桐城电站预计2027年才投产），短期内无法替代火电的调峰和保供功能。

18个支撑电源项目2025-2027年密集投产，新增火电装机约24900MW，看似会拉低利用小时数。但负荷缺口测算显示，即便满发，2025年夏季缺口仍达605万千瓦，2026年253万千瓦，2027年若需求维持13%增速缺口反弹至623万千瓦。火电投产速度跟不上用电需求增长，新机组投产后很快被新增负荷消化，利用小时数不会显著下滑。

火电利用小时数维持5200小时以上，意味着安徽火电机组将处于满发或接近满发状态。在煤价中枢相对稳定的预期下，高利用小时数直接摊薄单位固定成本，提升电厂盈利水平。叠加安徽作为产煤大省的燃料成本优势（煤炭产量全国第六），安徽火电企业的盈利能力有望优于全国平均水平。

安徽火电利用小时数测算

用电增速假设	2025年火电需求（亿度）	2025年利用小时数	2026年小时数	2027年小时数
8%	3431	5236	4947	4645
10%	3571	5449	5256	5060
12%	3714	5667	5577	5498