2025上半年A股日均成交额同比+61%，互联网金融公司成为最大受益者——九方智投控股净利+612%、指南针+391%、东方财富+37%。从东方财富的成功经验看，依托流量、数据、牌照、场景四大要素实现多层次变现，高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力。东吴证券认为，市场持续活跃是最大支撑，流量变现新思路决定长期空间。

业绩：营收68.56亿（+39%），归母净利55.67亿（+37%）。证券业务受益于活跃市场，经纪业务市场份额持续提升，两融业务稳健发展。基金代销趋势向好，但仍受基金管理费下降、渠道端费率下滑影响。

盈利能力：毛利率83.8%（+0.2pct），归母净利率81.2%（-0.8pct）。

业务结构：证券业务占比77%（经纪+两融），基金代销占比持续下降。

财富生态圈三阶段：基金代销→零售证券→财富管理。依托流量、数据、牌照、场景四大要素实现多层次流量变现，高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力，为互联网金融公司提供发展范式。

业绩：营收9.35亿（+72%），归母净利1.43亿（+391%）。金融信息服务收入6.79亿（+60%），麦高证券经纪及自营业务快速发展（手续费及佣金净收入+134%，自营投资收益+73%）。

盈利能力：毛利率88.4%（+4.4pct），归母净利率15.3%（+24.3pct）。高端产品销售占比提升+费用控制增强驱动盈利能力大幅改善。

业务结构：金融信息服务占比74%（同比-6pct），麦高证券业务占比持续提升，各项券商业务有序展业。

看点：自2022年并表麦高证券后，券商业务持续成长，流量+牌照变现模式逐步验证。

业绩：营收21亿（+134%），归母净利8.65亿（+612%）。金融软件销售及服务总订单金额同比+74%至16亿，创历史新高。

盈利能力：毛利率88.2%（+8.3pct），归母净利率41.2%（+60.5pct）。收入显著增加+费用率显著下降驱动净利率大幅提升。

产品战略升级：将旗舰、擒龙系列整合为股道领航与超级投资家系列，推出4大产品矩阵——九方智投APP、小额产品（九艾股）、股票学习机、大额产品（股道领航、超级投资家）。旨在培育自有流量池，高效转化存量客户。

市场驱动：A股日均成交额同比+61%，活跃市场是金融信息服务收入的直接驱动因素。

流量变现路径：流量获客→金融信息服务产品变现→牌照变现。东方财富已验证这一路径的可行性。

核心竞争要素：用户数量+用户质量+金融业务拓展能力。参考东方财富经验，高流量+低成本+优服务构筑核心竞争力。

互联网金融受益于资本市场活跃度提升，推荐东方财富（财富生态圈龙头）、九方智投控股（AI+数字金融高弹性）、指南针（金融信息服务+证券双轮驱动）。