国金证券电力行业培训报告显示，核电行业正经历2019年核准重启后的新一轮成长周期。中国核电与中国广核两家当前在建三代机组容量合计已达20.8GW，2024-2026年装机容量年均增速约5%。日本福岛事件影响消除、三代机首台套并网、"双碳"转型三重因素共振，核电核准已进入常态化推进阶段。

2019年是核电行业的重要转折点。广东太平岭核电站（1、2）和福建漳州核电站（1、2）共4台机组获批，标志着核电核准正式重启。此后核准节奏逐年加快：2020年4台、2021年5台、2022年10台、2023年10台。核准重启的背后是日本福岛事件影响逐步消除、三代核电首台套成功并网、"双碳"转型目标确立三重因素的共振。

从装机规模看，仅中国核电与中国广核（含控股股东委托管理公司）两家，当前在建三代机组容量合计已达20.8GW。预计2024-2026年装机容量年均增速约5%，其中中国核电约6.2%、中国广核约5.1%。2024年中核漳州1号与中广核防城港4号均有并网计划。

核电将长期定位为稳定的基荷电源。相比于水风光，核电是更为可靠的低成本电源，在消纳顺位中按边际成本出清依次为风光、水电、核电、火电。考虑到核电出力稳定性优于风光水，且主要位于沿海负荷中心，消纳压力较小。

根据早年间发改委、能源局发布的《关于规范优先发电优先购电计划管理的通知》，要求确保核电按基荷满发。因此，即使核电市场化逐步推行，"电量/电价双稳"的定位预计不会改变。中国核电和中广核市场化电量占比均已超40%，但电价整体维持稳定。

中国核电电量占比若向世界平均水平看齐，仍有接近翻倍的空间。目前中国核电发电量占全国发电量的比例约5%，而世界平均水平约10%。伴随核准重启后的机组陆续投运，核电在电力结构中的占比将稳步提升。

从核准+建设周期看，核电对"双碳"转型的贡献更多体现在"十五五"及以后。2019-2023年核准的机组将在2025-2030年间陆续并网，形成密集投产期。"十五五"期间核电将迎来确定性装机增长。

表：核电核准重启后历年核准机组统计

核准年份	核准机组	合计台数	项目归属
2019年	广东太平岭（1、2）、福建漳州（1、2）	4	中国广核、中国核电
2020年	海南昌江（3、4）、浙江三澳（1、2）	4	华能集团、中国广核
2021年	江苏田湾（7、8）、辽宁徐大堡（3、4）	5	中国核电
2022年	海南昌江小堆、浙江三门（3、4）、广东陆丰（5、6）	10	中国核电、中国广核
2023年	山东海阳（3、4）、福建漳州（3、4）	10	中国广核

核电CR2（中国核电+中国广核）合计装机占比达95%，呈现典型的双寡头垄断格局。牌照垄断叠加核燃料循环全流程技术壁垒，新进入者难以突破。中核集团拥有国内唯一的核燃料制造、乏燃料处理产能，中广核自购铀矿需依靠中核燃料代工组件。行业竞争格局高度稳定，装机确定性增长是核心投资逻辑。