【公司研究】中国广核-国内核电龙头核电重启打开行业空间-20200205[27页].pdf

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1、 中国广核（003816）公司深度报告 2020 年 02 月 05 日 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（首次首次） 报告日期：报告日期：2020 年年 02 月月 05 日日 目前股价 3.15 总市值（亿元） 1,590.71 流通市值（亿元） 64.49 总股本（万股） 5,049,861 流通股本（万股） 204,724 12 个月最高/最低 5.25/2.95 分析师：濮阳 S1070519050001 021-31829703 联系人（研究助理） ：范杨春晓 s1070119040033 010-88366060 数据来源：贝格数据 国内核电龙头，核

2、电重启打开行业空间国内核电龙头，核电重启打开行业空间 中国广核中国广核（003816）公司深度报告公司深度报告 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入 45633 50828 60317 66417 68403 (+/-%) 38.2% 11.4% 18.7% 10.1% 3.0% 净利润 9564 8703 9978 11533 12393 (+/-%) 29.9% -9.0% 14.7% 15.6% 7.5% 摊薄 EPS 0.19 0.17 0.20 0.23 0.25 PE 16.6 18.3 15.9 13.8 12.8 资料来源：长城证券研究所 公司公

3、司 A 股股 IPO 在在 19 年年 8 月月 26 日在深交所上市。日在深交所上市。19 年 8 月 16 日，公司 公告 A 股 IPO 发行结果。登陆 A 股前，中广核电力已于 2014 年 12 月 10 日在港交所上市交易，股票代码 01816.HK，是全球第一家上市的纯核电 企业。本次 A 股 IPO 发行的发行价格为人民币 2.49 元/股，发行数量为 50.5 亿股，募集资金总额 125.74 亿元、募集资金净额 123.90 亿元。 中广核电力是中国核电行业最大的参与者。中广核电力是中国核电行业最大的参与者。公司第一大股东为中广核集 团，持股比例达 57.78%。公司股权结

4、构相对集中，截至 19 年三季度末， 公司前三大股东持股合计占比达到 80.68%。 公司收入由电力销售、工程建设组成，电力销售占比超过九成。公司收入由电力销售、工程建设组成，电力销售占比超过九成。2018 年， 营业收入中电力销售、工程建设分别占 93.6%、6.4%。20162018 年，公 司三年收入、归母净利润复合增速分别为 23.7%、9.0%。 核电行业分析： 核电发展空间巨大，核电行业分析： 核电发展空间巨大， 19 年核电项目审批正式重启。年核电项目审批正式重启。 1） 2013 年起，世界核电发电量开始从福岛核事故的影响中复苏。年起，世界核电发电量开始从福岛核事故的影响中复苏

5、。2011 年至 2012 年，受福岛核事故影响，全球核能发电量显著下跌。此后于 2013 年开始， 全球核能发电量逐渐恢复。2018 年，核能发电量为 25630 亿千瓦时，占 全球总发电量的 9.6%。2018 年，世界核电并网容量达到 3981.54 亿瓦特， 20132018 年五年复合增速 1.3%。2）我国在运、在建核电机组容量排名）我国在运、在建核电机组容量排名 分别为世界第三、第一。分别为世界第三、第一。目前，我国已成为世界上少数几个拥有比较完整 的核工业体系的国家之一。 目前在运核电机组装机容量排名前五的国家分 别是美国、法国、中国、日本、俄罗斯，中国排名第三。中国是全球在建

6、 机组装机容量最大的国家，占世界在建核电装机容量的 22.7%。我国核电 站集中在华东、华南等沿海地区。3）我国核电发展迅速。）我国核电发展迅速。2019 年 1 至 11 月，我国核电发电量达到 3151.4 亿千瓦时，占全国总发电量的 4.9%，十 年复合增速 15.7%。2018 年，我国核电装机容量达到 4466 万千瓦，占全 国发电装机的 2.4%，十年复合增速 17.3%。2013 年 1 月 1 日后投产的核 电机组执行全国标杆电价，此前每个核电站设定上网电价。4）核电项目）核电项目 优势明显，审批有望近期重启。优势明显，审批有望近期重启。核电具有环保、电量稳定、利用小时高等 -