华泰证券研究所报告深度复盘了2015-2017年光伏“领跑者计划”的历史经验。三轮领跑者计划共建设21个基地、总规模13GW，通过设定发电效率指标、引入竞价机制等方式，引导单晶PERC成为市场主流。单晶PERC组件应用比例从2015年的21%上升至2017年的55%，第三期单晶应用占比达86%。光伏发电电价从0.95元/kWh下降至0.31元/kWh，部分基地提前实现平价上网。PERC技术的发展带动了金刚线、RCZ、多主栅等新技术和设备国产化。在TOPCon产能过剩背景下，重启领跑者计划有望解决行业不盈利、不创新、不出清的循环。

2015年第一批领跑者计划大同基地1GW，无竞价，电价0.95元/kWh，技术门槛多晶≥16.5%、单晶≥17%。2016年第二批新增8个基地5.5GW，首次引入竞价，最低电价0.45元/kWh，效率门槛提升至多晶≥17%、单晶≥17.8%。2017年第三批分设应用领跑和技术领跑，总规模6.5GW，应用领跑多晶≥17%、单晶≥17.8%，技术领跑多晶≥18%、单晶≥18.9%，最低电价0.31元/kWh。

三批项目逐步递进：技术门槛循环提升、竞价机制逐步成熟、应用场景多元化。单晶PERC电池应用比例从2015年21%上升至2017年55%，第三期单晶应用占比达86%，PERC成为首选。据CPIA数据，2021年PERC电池全球市占率超91%，领跑者计划开启了PERC电池市场化进程。

领跑者计划使下游制造企业从“不敢投”PERC到“争先投”PERC。PERC设备国产化和金刚线技术发展是关键事件。捷佳伟创在管式PECVD、帝尔激光在PERC激光设备、迈为股份在高速丝网印刷设备领域打破国外垄断。金刚线切割技术大幅降低单晶硅片生产成本，2018年单晶硅片切片成本可低至0.35元/片。

RCZ技术、大尺寸坩埚技术、半片技术、MBB多主栅技术、双玻技术等随着领跑者计划对单晶PERC技术的支持而快速发展。领跑者计划后的几年，捷佳伟创、迈为股份、奥特维、帝尔激光、高测股份等光伏设备企业迎来密集上市期。

2022年以来TOPCon产能快速扩张，据Infolink数据，截至2024Q3全球TOPCon产能已达1140GW，远超TrendForce预测的2025年全球光伏新增装机596GW。行业利润和现金流承压，2024年前三季度光伏龙头企业利润普遍下滑，部分出现亏损，创新投入意愿下降。

2024年以来工信部、CPIA等部门陆续出台供给侧改革政策。2024年11月《光伏制造行业规范条件（2024年本）》正式发布。2025年1月陕西省率先启动新一轮领跑者计划，要求组件转化效率≥24.2%。新一轮领跑者计划目的在于保持行业供需平衡、淘汰落后产能，XBC、HJT、TOPCon3.0有望成为下一代发电技术。

参考上一轮领跑者计划经验，在新一轮政策预期下，XBC、HJT、TOPCon3.0等技术有望成为下一轮光伏发电技术，相关设备企业有望受益。XBC、TOPCon3.0技术对激光设备需求量和价值量有望提升，利好帝尔激光、海目星等。XBC技术作为当前组件效率冠军（爱旭ABC 24.2%），LPCVD等干法核心设备需求有望提升，利好拉普拉斯、捷佳伟创。串焊机在三种技术路径下均有望迎来迭代或改造需求，推荐奥特维；异质结设备龙头推荐迈为股份；布局多种技术路线推荐捷佳伟创。

维度	2015-2017领跑者计划	2025新一轮预期
核心目标	推动平价上网	淘汰落后产能、鼓励创新
技术迭代	BSF→PERC	TOPCon→XBC/HJT/TOPCon3.0
效率提升	单晶2016-2018年提效2.5%	XBC 24.2%、TOPCon3.0 24.8%
电价变化	0.95→0.31元/kWh	市场化电价改革
设备影响	PERC设备国产化、设备企业上市	激光/镀膜/串焊设备迭代