供应链资产支持证券的产品结构设计正日趋成熟和灵活。中诚信国际研报显示，2024年发行的262单供应链ABS中，211单产品次级规模为100万元（占比76.32%），体现了优先级证券优先获付的结构化特征。24单产品次级规模介于500-1,500万元，9单无增信产品次级规模占比5.00%-8.57%。部分产品设有优先级证券续发安排，期限设计趋于灵活。增信方面，全增信产品占82.24%，多债务人无增信或部分增信产品同比增长36.83%，外部担保公司或保函开立银行增信占比5.01%。产品结构设计从“标准化模板”走向“定制化方案”，更好匹配发行人和投资人的差异化需求。

2024年发行的供应链类资产支持专项计划中，次级证券设置呈现明显分化。211单产品次级规模为100万元（占比80.53%），对应总发行规模1,032.43亿元（占比76.32%），100万元次级规模已成为行业标准配置。这一设计的逻辑在于：供应链ABS的基础资产为核心企业应付账款，信用风险主要取决于核心企业的偿付能力，信用增信足够充分时，次级证券仅需覆盖极小比例的极端风险。

24单产品次级规模介于500-1,500万元，对应发行规模201.90亿元（占比14.93%），通常用于核心企业信用资质略低或基础资产分散度不足的场景。9单无增信产品次级规模大于1,500万元，次级规模占比介于5.00%-8.57%，提供了更厚的信用支持，以替代核心企业或外部担保的信用增信。

产品预期期限仍以1年以内（含1年）为主：177单、899.37亿元（占比66.49%），但同比减少56单、下降31.88%。1年期以上产品85单、453.36亿元（占比33.51%），同比增加33单、增长65.67%。

部分产品设有优先级证券的续发安排，如中铁资本保理工瑞系列、中铁保理供应链金融系列等，产品期限设计从“固定期限”向“可续发结构”演变。可续发结构使产品期限不再受限于基础资产账期，允许滚动发行实现资金与资产期限的更好匹配，提高了资金使用效率。

全增信产品221单、规模1,112.47亿元（占比82.24%），核心企业或其体系内公司通过债务加入方式提供信用支持，仍是主流模式。增信主体方面，206单增信主体为核心企业或其体系内公司（1,106.11亿元、占比81.77%）。

多元增信探索取得积极进展。23单产品增信主体为核心企业体系外担保公司和/或保函开立银行，对应发行规模67.74亿元（占比5.01%），包括14单单一核心企业产品和9单多核心企业产品。多债务人无增信或部分增信产品17单、126.43亿元（占比9.35%），同比增长36.83%，对应核心企业全部为建筑行业。外部增信和集合信用模式的推广，使信用资质略低但资产质量优良的企业也能通过供应链ABS融资。

供应链ABS的结构设计创新正在从“标准化模板”走向“定制化方案”。次级证券规模的可变性、期限的可续发性、增信方式的多元化，使产品能够更精准地匹配发行人和投资人的需求。

对发行人而言，更灵活的结构设计意味着更低的融资成本和更宽的适用场景。对投资人而言，差异化的增信安排和透明的基础资产信息提高了产品的可分析性和可定价性。结构设计的持续创新是供应链ABS从小众产品走向主流融资工具的关键驱动力。

表：供应链ABS结构设计关键特征

结构特征	占比	主要模式
次级100万元	76.32%	标准化设计
全增信产品	82.24%	核心企业债务加入
多债务人无增信/部分增信	9.35%	建筑行业探索
外部担保增信	5.01%	担保公司/保函银行