中诚信：供应链类资产支持证券产品报告2024年度（19页）.pdf

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1、编号：编号：2025-AT02 2025年年2月月5日日 中诚信国际 资产证券化资产证券化 定期报告 定期报告 联络人 联络人 作者 结构融资部 作者 结构融资部 田田 丰丰 021-60330988 结构融资部结构融资部 评级总监付春香评级总监付春香 021-60330927 目录 目录 要点1 正文2 声明19发行节奏有所放缓，发行成本显著下行，期限设计趋于灵活，增信模式更加多样化发行节奏有所放缓，发行成本显著下行，期限设计趋于灵活，增信模式更加多样化供应链类资产支持证券产品报告（供应链类资产支持证券产品报告（2024年度）年度）要点要点n 发行情况：发行情况：2024 年交易所市场发行供

2、应链类资产证券化产品共计 262 单，发行规模合计 1,352.73 亿元；与上年相比，数量减少 23 单，规模下降 15.13%。n 发行成本和利差情况：发行成本和利差情况：1 年期左右 AAAsf级供应链类资产支持证券发行利率处于1.80%（含）4.56%（含）之间；平均发行利率为 2.46%，同比下降 70BP；发行利率中位数为 2.35%，同比下降 65BP。利差方面，以 1 年期国债到期收益率和 1 年期企业债到期收益率为比较基准的发行利差平均值较上年均有所收窄。n 产品结构设计情况：产品结构设计情况：期限设计方面，部分产品优先级证券设有续发安排，期限设计趋于灵活。增信安排方面，20

3、24 年发行的供应链产品中包含 221 单全增信产品、24单单一债务人无增信产品、9 单多债务人无增信产品和 8 单多债务人部分增信产品；增信主体包括核心企业或其体系内公司、外部担保公司及保函开立银行，期限设计、增信安排、增信主体选择等方面更趋灵活和多样。次级证券设置方面，在 2024 年发行的供应链类资产支持证券中，211 单产品的次级规模为 100 万元，对应总发行规模 1,032.43 亿元，占比 76.32%。n 核心企业情况：核心企业情况：2024 年发行的供应链类资产证券化产品涉及核心企业合计 113 家，以国有企业为主，遍布北京市、广东省、福建省等 24 个区域，涉及建筑、房地产

4、、基础设施投融资和批发贸易等 19 大行业，主体信用评级以 AAA 和 AA+为主；建筑行业和基础设施投融资行业发行规模分别同比增长 13.32%和 18.64%，房地产和批发贸易行业发行规模分别同比下降 45.04%和 37.76%。n 备案、二级市场交易和到期情况：备案、二级市场交易和到期情况：2024 年，共有 240 单供应链类资产支持专项计划在基金业协会完成备案，总规模合计 1,251.68 亿元，同比下降 17.12%；同期，二级市场上供应链类资产支持证券共计成交 3,065 笔，成交规模 580.47 亿元，同比下降13.08%。2025 年，存量供应链类资产支持证券预计到期 4

5、09 支，到期规模合计 996.77亿元。中诚信国际中诚信国际研究报告研究报告 供应链类资产支持证券产品报告（2024 年度）2 发行情况发行情况1 根据中国资产证券化分析网（CNABS）、万得（WIND）及上海证券交易所（简称“上交所”）、深圳证券交易所（简称“深交所”）网站的数据综合来看，2024年供应链类资产证券化产品共发行262单，同比减少23单；发行规模1,352.73亿元，同比下降15.13%；占同期交易所市场企业资产证券化产品发行总规模的比重为10.86%，同比下降2.35个百分点。图图1：交易所市场资产支持证券发行情况（单位：亿元、单）交易所市场资产支持证券发行情况（单位：亿元

6、、单）数据来源：万得（WIND）、中国资产证券化分析网（CNABS），中诚信国际整理 从发行场所来看，2024年，上交所发行供应链类资产证券化产品共计204单，发行规模合计1,135.74亿元，占比83.96%；深交所发行供应链类资产证券化产品共计58单，发行规模合计216.99亿元，占比16.04%。从管理人分布来看，2024年发行的供应链类资产支持证券对应管理人合计38家，前五大管理人分别为华泰证券（上海）资产管理有限公司、平安证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、中信建投证券股份有限公司和兴证证券资产管理有限公司，新增管理规模占比分别为14.37%、11.20%、10.38%、8.80