在消费行业整体承压的背景下，教培行业展现出罕见的逆周期韧性。国泰君安研报指出，2024年高考报名人数达1342万人，2020-2024年CAGR达4.61%，虽然高考适龄人口呈下降趋势，但高考报名人数屡创新高。学大教育24Q1-3实现营收22.47亿元/+25%、归母利润1.76亿元/+50%，合同负债9.83亿元/+18.11%。高中段仍有8-9年人口红利期，个性化培训需求持续旺盛，龙头教培企业在机制理顺后正迎来新一轮增长周期。

教育行业在经济冲击明显的阶段体现出更显著的逆周期属性。根据Sadaba 2020年研究（数据采集自英国统计局），教育需求与经济周期的相关性取决于居民对该轮周期长短的预期。当判断衰退规模较大时，更多人选择继续教育深造，这一趋势在女性与18-24岁群体中反应更加强烈。从美国1997年以来消费及服务价格变动显示，教育服务价格涨幅显著跑赢通胀大盘，体现出较强的抗周期特征。

国内居民对教育的需求同样旺盛。虽然国内高考适龄人口呈下降趋势，但高考报名人数却屡创新高。2024年高考报名人数达1342万人，同比增速达4%，2020-2024年CAGR为4.61%，居民对高等教育的需求仍然非常旺盛，教育培训需求持续刚性。

以2024年为例，高中段适龄人口出生日期约为2007-2009年（15-17岁）、义务教育阶段为2013-2018年（6-14岁）、学龄前为2019-2024年（0-5岁）。出生人口在2018-2019年开始显著下滑，因此预计高中段教育行业仍有近8-9年的稳定人口需求，也即2032-2033年起高中段人口需求才开始大幅下滑。

广东/浙江/江苏/上海是教育需求主要阵地。对国内不同省份人口数据拆分，广东2023年常住人口同比+0.39%，净增49.2万人；浙江同比+0.76%，净增50.0万人。海南/浙江/上海/新疆/广东常住人口增速靠前。综合人口基数、增速及出生率看，广东仍为重要阵地，珠三角、长三角表现亮眼。

根据适龄人口×参培率×生均年支出进行测算，国内31个省市教培总市场规模约7306亿元。广东/河南/山东/江苏/河北对应市场规模852/831/686/491亿元，分别占全国总规模的12/11/9/7/6%。学大教育扎根广东、江苏、北京、陕西等地区，北京/广州/西安/成都/天津/苏州等城市分布靠前，在一线区域仍有渗透空间。

人口基数大、出生率高的地区如广东、河南、山东仍为教培行业主战场。经济发达、人口净流入的江浙沪地区消费能力强、参培意愿高。东三省人口流出、出生率低，教培需求相对疲弱。地区间分化明显，龙头教培企业将持续深耕核心区域。

“双减”政策着重K9规范，政策标准及范畴逐步明确。2021年《中华人民共和国民办教育促进法实施条例》规定不得通过兼并收购、协议控制等方式控制实施义务教育的民办学校，严格规范义务教育阶段管理。但高中段政策较义务教育阶段更温和，高中学科培训虽需审批但并未禁止。

各地非学科营利性牌照稳步下发。k9非学科营利性牌照数迅速增长，24年3-12月北京/河南/江苏/广东/福建环比提升758/313/51/45/44%。高中学科营利性牌照数虽环比略减但存量稳定。政策框架清晰后，合规龙头有望在高中教培领域持续扩张。

表：全国教培市场规模TOP5省份（亿元）

地区	市场规模	占全国比	核心驱动力
广东	852	11.7%	人口基数大、出生率8.12‰
河南	831	11.4%	人口基数大、参培需求高
山东	686	9.4%	高考大省、竞争激烈
江苏	491	6.7%	经济发达、消费力强
河北	442	6.1%	人口基数大、高考竞争