2025年一季度，纺织制造板块呈现出明显的盈利改善信号。板块归母净利润同比增长11.38%，而收入仅微增0.68%，利润增速显著高于收入增速，反映盈利质量的实质性提升。东兴证券研究所指出，华利集团、伟星股份等头部纺企海外基地产能利用率的提升是利润改善的核心驱动，在关税风险阶段性缓解但长期不确定性仍存的背景下，海外产能布局已成为纺织制造企业的核心竞争壁垒。

25Q1纺织制造板块收入278亿元（同比微增0.68%），归母净利润20.18亿元（同比+11.38%），利润增速大幅跑赢收入增速。这与2024年逐季度走弱的趋势形成鲜明对比——24Q4板块归母净利润同比-10.80%。利润增速与收入增速的剪刀差扩大，反映盈利能力正在修复。

重点公司表现分化。华利集团25Q1收入+12%、利润-3%（受汇率及基数影响）；伟星股份25Q1收入+22%、利润+29%，表现强劲；台华新材25Q1收入持平、利润+9%。百隆东方25Q1收入-6%但利润+116%，反映棉纺行业底部反转特征。整体看，具备海外产能布局的头部企业在盈利改善中表现更为突出。

25Q1利润改善的主要来源是几家重点纺企海外基地产能利用率的提升。华利集团在越南、印尼等地的鞋类制造基地产能利用率持续提升，规模效应释放带动单位成本下降；伟星股份孟加拉等海外基地产能爬坡顺利，海外收入占比持续提升。

纺织企业向东南亚转移产能趋势持续深化。运动鞋代工领域，中国境内产能占比已从2017年的17%降至2024年的11%，越南产能从45%升至54%，印尼从19%升至54%。服装代工方面，申洲国际海外产能占比从2017年的约35%升至2024年的约55%。海外产能布局既能规避贸易壁垒，又能享受东南亚劳动力成本优势，成为头部纺企的核心竞争优势。

4月中国出口美国关税税率升至145%后对美出口几乎停滞。5月12日中美联合声明后关税降至30%，贸易恢复。关税风险的阶段性缓解为纺织制造出口提供了喘息空间，但长期不确定性仍存。

在贸易形势复杂背景下，具备海外产能储备的纺织企业能有效应对贸易政策变化，实现订单和业绩稳定。华利集团在越南、印尼等多国布局产能，可灵活调配订单；申洲国际在越南、柬埔寨的服装产能持续扩张。建议关注具备海外产能布局的优秀制造企业，继续推荐华利集团、申洲国际等。

表格：纺织制造重点公司25Q1业绩表现表：A股纺织制造重点公司25Q1收入与利润增速公司25Q1收入增速25Q1利润增速海外产能布局伟星股份+22%+29%孟加拉等海外基地华利集团+12%-3%越南、印尼百隆东方-6%+116%越南（占产能77%）台华新材0%+9%—