交银国际发布的民营医疗服务报告指出，DRG/DIP支付方式改革正深刻重塑医疗服务行业格局。2024年7月DRG/DIP2.0版本分组方案推出，外科手术组和非手术操作组数量增加、内科诊疗组减少，医保资源进一步向外科倾斜。改革推动药耗占比持续下降（公立医院门急诊药耗占比从2017年48%降至42%），服务收入占比提升。2.0版分组方案提出特例单议机制和基金预付制度（可预付1个月左右），利好创新药械使用和改善医院现金流。运营效率优异的民营医院有望在改革中受益，效率低下的医院将面临亏损/淘汰压力。

DRG2.0版核心分组409组（较1.0增加33组），重点调整重症医学、血液免疫、肿瘤、烧伤、口腔颌面外科等13个学科。外科手术组从235组增至251组，非手术室操作组从34组增至57组，内科诊疗组从359组降至326组，外科手术相关分组数量增加、内科诊疗组减少。DIP2.0版病种库包含9,250组（较1.0减少2,033组），增补肿瘤基因治疗、分子治疗、免疫治疗等病种。改革趋势明确指向资源向外科和创新治疗手段倾斜。

DRG/DIP改革主要目的之一是强化成本控制，在预付费一定和“零差率”销售要求下，药耗占比过高会挤压医院利润甚至导致亏损。公立医院门急诊药耗占比从2017年48%降至42%，住院药耗占比从49%降至46%，但住院药耗占比约30%仍远高于美国（12%）和日本（20%）。随着DRG/DIP持续全国推广，药耗占比将持续下降，服务收入占比提升，推动医院通过技术创新和进步改善收入结构。

2.0版分组方案提出：各地医保部门可根据基金结余情况向定点医疗机构预付1个月左右的预付金，帮助缓解运行压力；加快推进年度基金清算工作，确保2025年6月底前全面完成清算。特例单议机制允许因住院时间长、医疗费用高、新药耗新技术使用等不适合按DRG/DIP标准支付的病例（不超过出院总病例5%）由医疗机构自主申报。利好创新药械使用和复杂危重症治疗，民营医院中具备较强创新能力的肿瘤、骨科等专科将受益。

DRG/DIP改革将促进民营医院管理精益化，效率低下的医疗机构面临较大亏损/淘汰压力。医院有动力调整收入结构、提升病床周转率和单床产出。具备以下条件的民营医院在改革中更具竞争优势：1）医保收入占比较低、门诊业务收入占比较高；2）自身有政策利好的专科（如中医、辅助生殖、外科手术比例较大的专科）；3）运营效率优异的头部机构。中医、肿瘤、眼科等头部民营医院有望在改革中强化强者恒强格局。

表5：DRG/DIP2.0版本关键变化

指标	1.0/1.1版	2.0版	变化
ADRG数量	376	409	+33组
外科手术组	235	251	+16组
非手术室操作组	34	57	+23组
内科诊疗组	359	326	-33组
DIP核心病种	11,553	9,250	-2,033组
入组率	91.8%	92.8%	+1pct

在DRG/DIP改革持续深入背景下，建议关注具备以下特征的民营医疗服务标的：1）医保收入占比较低、门诊业务收入占比较高；2）政策利好的专科（中医、辅助生殖、外科手术比例较大的专科）；3）运营效率优异、病床周转率高的头部机构。推荐固生堂（中医连锁龙头，医保占比低、门诊为主）、锦欣生殖（辅助生殖政策利好、医保覆盖扩大）、海吉亚医疗（肿瘤专科强者恒强，运营效率优异）。风险提示：改革执行超预期、医保坏账率上升、竞争加剧。

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