电网投资正在接过电源投资的“接力棒”，成为电力行业资本开支的新增长极。国金证券公用事业周报显示，1-4月电网工程完成投资1408亿元（同比+14.6%），增速显著高于电源工程投资（+1.6%）。随着“沙戈荒”大基地项目进入集中并网期，特高压送出工程建设需求持续释放；分布式光伏大规模接入推动配电网改造升级投资加速。电网投资的结构性变化正重塑电力设备产业链景气格局。

1-4月全国电网工程完成投资1408亿元，同比增长14.6%，增速较电源投资（+1.6%）高出13个百分点。这一增速差反映了电力行业投资结构的深刻转变——电源端经历“十四五”前期的大规模扩张后，当前投资增速回归平稳；电网端因新型电力系统建设需求迫切，投资进入加速通道。2025年国家电网计划投资规模超6000亿元，南方电网同步加大配电网投资力度，全年电网投资有望维持双位数增长。电网投资的高增为电力设备行业（变压器、开关设备、线缆、继电保护等）创造了显著的增量需求。

电网投资增长由两大主线驱动。第一，特高压送出工程——第二批、第三批“沙戈荒”大型风电光伏基地项目陆续并网，配套特高压直流输电工程加速建设。西北新能源富集区通过特高压将清洁电力输送至中东部负荷中心，有效缓解新能源消纳瓶颈。甘肃-浙江、宁夏-湖南等特高压直流工程进入建设高峰期，特高压核心设备（换流变压器、换流阀、GIS等）供应商订单饱满。第二，配电网改造升级——分布式光伏大规模接入（装机9.92亿千瓦+47.7%）对配电网承载力提出更高要求，配电网智能化、柔性化改造需求释放。中低压配网设备（配电变压器、开关柜、智能终端等）景气度持续提升。

电网投资高增直接利好电力设备产业链。特高压方向，核心设备供应商（换流变压器、换流阀、GIS、继保设备）订单能见度高，部分企业排产已至2026年。配网方向，配电变压器、一二次融合设备、智能配电终端等需求加速释放，低压电器、线缆等配套企业同步受益。电网投资与电源投资增速差扩大意味着电网设备在电力投资中的占比持续提升，设备企业收入增速有望高于行业平均水平。建议关注具有特高压项目经验、配网产品线完善、经营稳健的电力设备龙头企业。

电网投资与电源投资对比

指标	1-4月金额（亿元）	同比增速	趋势判断
电网工程投资	1408	+14.6%	加速增长
电源工程投资	1933	+1.6%	平稳增长
投资增速差	—	+13.0%	电网领跑