电力设备央企在行业中的控制力正在持续增强。国新证券《电力设备和新能源央企2024年&2025Q1经营分析》报告显示，虽然19家央企仅占申万电力设备行业公司数量的4.95%，但2024年央企营业收入占比达9.71%，归母净利润占比达16.84%，研发费用占比达10.34%。归母净利润占比从2023年的7.13%跃升至16.84%（+9.71pct），央企在行业利润分配中的话语权显著增强。2025Q1央企归母净利润占比达10.19%（同比+3.52pct），产业控制力提升趋势延续。

电力设备央企上市公司共19家，占申万电力设备行业公司数量的4.95%，但“小数量”背后是“大权重”的产业控制力。

2024年央企营业收入3313.89亿元，占申万行业总营收的9.71%（+0.86pct）。19家央企以不到5%的公司数量贡献了近10%的行业收入，体现了央企在电力设备行业中的规模优势。

利润端的控制力更为突出。央企归母净利润154.11亿元，占申万行业总归母净利润的16.84%（+9.71pct）。从2023年的7.13%到2024年的16.84%，央企归母净利润占比翻倍增长，反映了央企在行业利润分配中的话语权大幅提升。国电南瑞（76.10亿）、东方电气（29.22亿）两家央企的归母净利润合计已超过行业总利润的10%，央企龙头在行业中占据核心利润份额。

研发投入方面，央企研发费用占申万行业总研发费用的10.34%（+0.64pct）。国电南瑞研发费用率6.70%、南网科技7.39%，央企在核心技术攻关和前瞻性技术布局方面持续发挥引领作用。

2025Q1央企产业控制力进一步提升。营业收入711.01亿元，占申万行业总营收的9.60%（+0.78pct）；归母净利润29.88亿元，占申万行业总归母净利润的10.19%（+3.52pct）；总资产占8.36%，净资产占9.99%，研发费用占9.93%。

与2024Q1相比，央企各项指标占比全面提升——营收占比从8.82%升至9.60%，归母净利润占比从6.67%升至10.19%，研发费用占比从9.00%升至9.93%。央企在收入、利润和研发投入三个维度的行业占比同步提升，产业控制力的增强是全方位的。

归母净利润占比的提升最为显著。2025Q1央企归母净利润同比+32.88%，而申万电力设备行业整体归母净利润增速约为-5%至+5%之间，央企利润增速显著跑赢行业。这种“央企领跑、行业跟随”的格局，验证了央企在行业中的竞争优势和抗风险能力。

央企产业控制力提升可归结为三大驱动力：

第一，电力投资央企主导。电网投资（特高压、配网智能化）和新能源发电投资（风电、光伏）的招标采购中，央企凭借技术和资质优势获取更大市场份额。国电南瑞在电力自动化领域市占率超过30%，平高电气在GIS开关领域居行业前列，中国西电在变压器领域占据主导份额。

第二，研发投入持续领先。央企研发费用占行业比重超过10%，在新型电力系统、柔性直流输电、新型储能等前沿领域持续投入。国电南瑞2024年研发费用38.5亿元（占营收6.7%），在电力自动化领域的技术壁垒持续加深。

第三，央企改革释放效率红利。在“一利五率”考核导向下，央企更注重利润质量和经营效率，ROE、劳动生产率持续改善。央企从“规模优先”转向“质量优先”，产业控制力从“量的控制”升级为“质的控制”。

电力设备央企产业控制力的增强，意味着央企在行业定价权、技术标准和市场份额方面的影响力持续扩大。对于投资者而言，央企龙头在行业竞争格局中占据主导地位，其业绩的确定性和可持续性优于行业平均水平。

建议关注在产业控制力提升中受益的央企龙头：国电南瑞（电力自动化绝对龙头，市占率超过30%）、东方电气（发电装备龙头，水电/火电/核电/风电全品类）、中国西电（输变电龙头，特高压变压器市场份额领先）、平高电气（GIS龙头，受益特高压建设）。央企产业控制力的持续增强，为龙头央企的长期投资价值提供了坚实的基本面支撑。