2025年1月，价格景气指标显示CPI与PPI走势分化延续。南华综合指数同比+2.6%（1月21日），较2024年底有所回升，预示PPI同比降幅有望逐步收窄。但螺纹钢价格指数同比降幅约-15%，水泥价格环比回落至近五年均值以下，工业品价格仍处底部修复阶段。山东蔬菜批发价格指数环比+9.61%，节前消费需求拉动食品价格反弹。城市二手房出售挂牌价指数同比-10.0%，房地产市场仍处调整期。国信证券认为，PPI向CPI的传导机制偏弱，工业品价格修复仍需等待需求端实质性改善。

南华综合指数2025年1月21日同比+2.6%，与PPI同比长期正相关。当前南华指数回升预示PPI降幅有望收窄。布伦特原油期货结算价同比-5.2%拖累能源相关PPI，但WTI原油同比+3.3%反映北美市场相对强势。螺纹钢钢材价格指数同比降幅约-15%，与PPI同比走势趋同但波动更大，钢材价格低位运行对PPI形成拖累。全国水泥价格指数同比+11.2%，但1月中旬环比-1.5%回落至近五年均值以下，节前施工降温抑制需求。LME铝现货结算价同比+24.2%是有色板块亮点。

食用农产品价格指数同比仍处低位，但山东蔬菜批发价格指数环比+9.61%（1月21日），因春节下游需求量增加而逆势上涨。CPI同比受食品价格拖累仍处低位，但节前蔬菜价格反弹有望对1月CPI形成边际支撑。外三元生猪同比+13.9%，节前需求拉动猪价同比转正，但环比-1.3%反映供给仍充裕。零售价：大米同比-2.2%、面粉-3.3%、菜籽油-2.1%，粮食价格整体平稳但同比略有回落。零售价：牛奶-1.8%、食盐+1.0%，日用消费品价格基本稳定。

100大中城市成交土地溢价率环比波动剧烈，1月同比-62.2%，反映土地市场冷热不均。城市二手房出售挂牌价格指数同比-10.0%，较前期基本持平，房地产市场仍处低位调整期。70个大中城市新建住宅价格指数同比受土地溢价率领先影响，但传导滞后约6-12个月。当前土地溢价率低位运行，预示2025年上半年新建住宅价格仍将承压。房地产市场的持续调整通过建材、家电等链条向PPI传导，是工业品价格修复的主要制约因素。

通过剥离数量维度因素审视各行业价格变动细节，健康疾控行业上下游价差增大，部分地区医保调整导致下游价格略有回暖，而药品和耗材价格改革持续，上游价格稳中有降。新材料行业价格差环比上行，受钢铁、有色金属等原材料价格下行推动。石油加工和炼焦行业上下游价格均有提振，但上游原油价格提振幅度相对更高，中间价差有所收敛。制造业中，计算机通信电子设备及仪器仪表制造业产出品价格分位数达95.8%历史高位，汽车制造业71.9%，反映高端制造业价格景气相对较好。服务业中，商务咨询服务业收费价格分位数达100%历史最高，健康保险业70.7%，服务业价格修复节奏优于制造业。