甬兴证券报告深入分析传奇游戏IP的市场价值与增长前景。2023年8月，世纪华通与娱美德签署新合作协议，传奇IP在中国大陆实现“大一统”，正版传奇迎来新发展机遇。据艾瑞咨询测算，2024-2026年正版传奇手游用户规模预计4250万/4480万/4700万人，增速6.3%/5.4%/4.9%。恺英网络在传奇品类游戏领域建立独有竞争壁垒，运营《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等经典产品，深度受益传奇IP规范化发展红利。

传奇IP在中国游戏市场拥有庞大的用户基础和深厚的文化影响力。长期以来，传奇私服泛滥（2023年国内在运营传奇私服超640个）对正版市场造成冲击。2023年8月，经过多年磋商，世纪华通与共有著作权人娱美德签署新合作协议，传奇游戏市场在中国大陆实现“大一统”，传奇IP授权、发行、研发三个环节的整合加速推进。

多家游戏大厂已与世纪华通达成传奇IP授权合作，中小型游戏工作室通过与体系内厂商合作获得研发资质。随着移动游戏快速发展，传奇IP快速向移动端转移，已成为传奇市场最主要的流水来源。版号管控和盗版打击力度持续加强，传奇私服逐步向体系内厂商寻求正版资质，正版化趋势明确。

据艾瑞咨询测算，2024-2026年正版传奇手游用户规模分别为4250万、4480万和4700万人，同比增速6.3%、5.4%和4.9%。在移动游戏用户整体进入存量时代的背景下，传奇手游用户规模保持稳健增长，体现传奇IP强大的用户粘性和品牌价值。

移动游戏便携性、易操作性和丰富性极大地满足了传奇用户的娱乐需求，传奇手游在玩法、画面和音效等方面的持续创新为玩家带来更沉浸式体验。正版传奇市场的规范化发展将进一步释放用户付费潜力。

恺英网络在传奇品类游戏领域深耕多年，积累了丰富的研发运营经验。公司运营的复古情怀类游戏包括《原始传奇》《热血合击》《天使之战》《永恒联盟》等知名游戏，依靠长期积累的强大研发实力、丰富运营经验、深厚行业资源以及众多经典产品，已在该品类领域建立起独有竞争壁垒。

公司旗下的996游戏盒子是以汇聚各类传奇游戏为特色的游戏社区，集游戏、直播、电竞、小说、短剧、资讯等为一体，是公司信息服务业务的重要载体。随着传奇IP正版化推进，公司传奇品类游戏有望持续受益于市场规范化红利。储备产品中还包括《龙腾传奇》《王者传奇2》等传奇品类新作，有望进一步巩固公司在传奇市场的领先地位。

传奇手游用户规模预测

年份	用户规模（万人）	同比增速
2024E	4,250	+6.3%
2025E	4,480	+5.4%
2026E	4,700	+4.9%