国金证券传媒互联网组周报指出，DeepSeek开源周与央企AI+专项行动双重催化下，AI应用落地有望加速。建议关注三条主线：AI应用（重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的）、游戏（基本面支撑+AI布局）、影视（AI赋能内容创作）。个股推荐恺英网络、完美世界、吉比特。同时关注出版板块税收优惠政策延续带来的利润上修机会，以及分众传媒等广告龙头在AI营销领域的布局进展。

国金证券认为，以DeepSeek为代表的低成本开源大模型推动模型平权，使垂类模型训练、AI应用落地更加经济，也使创意落地的可能性大大增加。结合当前大模型、AI工具发展情况，建议聚焦三条投资主线。主线一：AI应用。看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具变化及相关标的，相关标的包括恺英网络、汤姆猫、神州泰岳、视觉中国、易点天下、蓝色光标、因赛集团、天娱数科、华策影视等。主线二：游戏。关注基本面强势且确定性相对较强、同时积极布局AI的标的，如恺英网络、神州泰岳、巨人网络、完美世界、三七互娱。主线三：影视。关注AI对剧集/电影的赋能，以及持续布局AI的影视公司，如华策影视、中文在线。

本周重点跟踪公司在AI布局方面各有亮点。恺英网络自研专注游戏垂直领域的“形意大模型”已落地应用于游戏研发场景，涵盖游戏美术自动生成、智能数值系统、自动串联代码、文学智能拆解等强大功能，采用与常见的综合性AIGC工具不同的技术路径，注重输出内容“开箱即用”。三七互娱建立了贯穿研运全链条的九大AI中台，在《Puzzles & Survival》中采用AI动作捕捉技术还原少林武僧武术动作；通过AI技术让休闲类小游戏研发周期从40天缩短到10天；自研AI工具“小七”一个月能节省超20万元翻译费用。分众传媒已与通义千问和DeepSeek合作，研发国内首个专注品牌广告的AI营销产品，在全行业处于领先地位。AI布局正在从“概念”走向“落地贡献”，布局领先的公司有望率先受益。

出版板块值得重点关注。税收优惠政策延续后，相关公司25年之后的归母净利润有望上修。目前出版板块4%+股息率的标的，25年净利润对应PE大概10-16X，有补涨空间。芒果超媒24年业绩预告已对此进行了说明——旗下转制文化企业自24年至27年可享受企业所得税免税政策，24年前三季度已缴纳的企业所得税2.6亿可全额退回；但因需一次性冲回23年度确认的部分递延所得税资产，24年合计净冲回4.5亿元减少归母净利润。出版标的同时于AI、教育方向布局，有望受AI产业发展、应用落地的催化。重点关注南方传媒、中原传媒等兼具低估值和AI布局的出版标的。

影视方面，春节档结束后院线逐步进入淡季，本周票房环比下滑明显，关注淡季票房表现及后续档期电影供给情况。AI赋能方面，昆仑万维开源SkyReels-V1、阶跃星辰开源视频模型、智谱清影合作推进，AI对影视作品生成的赋能越来越深入。关注持续布局AI的影视公司，如华策影视、中文在线。广告方面，2024年广告市场整体同比上涨1.6%，电梯LCD和电梯海报广告刊例花费保持两位数同比增长，分别为21.0%、13.6%。分众传媒已与头部AI公司合作，利用通义千问和DeepSeek底座大模型，结合公司高质量标注数据，研发国内首个专注品牌广告的AI营销产品。关注院线龙头补涨机会和AI在广告营销领域的应用进展。

表：传媒AI板块重点公司AI布局与估值

公司	AI核心布局	AI落地进展	关注逻辑
恺英网络	自研“形意大模型”	游戏美术自动生成、智能数值系统已落地	AI赋能游戏研发效率
三七互娱	九大AI中台、“小七”AI工具	小游戏研发周期40天→10天，翻译月省20万	AI贯穿研运全链条
分众传媒	品牌广告AI营销产品	与通义千问、DeepSeek合作开发	国内首个品牌广告AI产品
华策影视	AI内容生成布局	持续布局AI影视制作	AI赋能影视内容生产
芒果超媒	所得税免税政策	24-27年免征企业所得税	税收优惠增厚利润