中国宠物行业正从“数量增长”走向“质量升级”的新阶段。华创证券宠物行业年报综述显示，2024年城镇宠物消费规模3002亿元（+7.5%），增速较2023年回升4.3个百分点。宠物猫数量从4862万只增至7153万只（CAGR 10.13%），是犬类增速（0.17%）的近60倍。犬单宠年均消费达2961元（+2.99%），猫2020元（+8.0%）。烘焙粮2024年占比43.8%首超膨化粮（40.0%），老年犬占比27.6%，驱动功能粮与处方粮需求加速释放。消费升级与结构优化正成为行业扩容的核心驱动力。

猫经济是宠物行业增长的核心引擎。2020-2024年宠物猫数量从4862万只增至7153万只（CAGR 10.13%），显著高于犬类同期CAGR 0.17%。2024年猫市场规模1445亿元（+10.7%），增速约为犬类（4.64%）的2.3倍。

猫经济呈现“规模扩张+结构升级”双轮驱动特征。猫主粮占比稳定在37.5%，烘焙粮凭借高肉含量、健康属性快速渗透，占比43.8%首超膨化粮（40.0%）成为第二大主粮品类。鲜粮依托高含水量特性契合科学喂养需求，占比持续扩容。营养品消费占比从2020年1.1%稳步提升至2024年4.0%（+2.9pct）。单猫年均消费突破2020元（yoy+8.0%），量价双驱特征显著。

宠物犬数量2020-2022年受疫情遛狗限制等影响持续下滑，2023年起恢复正增长（+1.09%），2024年增速提升至1.6%，总量达5258万只。尽管增速低于猫，但企稳回升趋势明确，反映“狗经济”需求韧性。

犬单宠年均消费2024年达2961元（+2.99%），显著高于猫的2020元。食品消费同样呈现精细化高端化特征，烘焙粮、鲜粮等主粮占比逐步提升，营养品占比5年内从0.9%提升至3.2%（+2.3pct）。医疗与健康支出占比提升0.3pct，老年犬慢性病管理、疫苗升级推动细分市场扩容。服务渗透率提升，一二线城市“精致养宠”需求爆发。

宠物老龄化趋势正在重塑消费结构。2024年宠物犬7岁以上老年犬占比达27.6%（7-8岁13.2%，9岁以上14.4%），显著高于猫的10.1%。9岁以上犬57.4%存在不健康问题（泌尿疾病、关节退化）。2024年宠物犬医疗消费占比27.9%（+0.3%），处方粮、慢性病管理服务渗透率提升。

猫老龄化潜力待释放。尽管当前猫老龄化比例较低（7岁以上仅10.1%），但41.9%的猫被判定为不健康，显著高于犬的22.2%。随着猫年龄增长（2024年5岁以上占比18.2%），泌尿、口腔问题等将加剧，驱动需求向预防性功能粮转移。烘焙粮的高鲜肉添加量及低淀粉特性、低温烘焙工艺减少结石风险等特点契合老龄猫需求，未来增长空间广阔。

功能粮需求爆发推动消费结构升级。老年犬主粮向高蛋白（≥40%）、低脂、添加氨基葡萄糖等方向升级，处方粮和功能性宠物食品市场快速扩容。这一趋势与精细化养宠共同构成消费升级的双引擎。

宠物行业仍享有消费赛道中的较高增速。根据天猫发布的《2024年淘宝天猫宠物食品行业趋势白皮书》，2018-2023年猫食品年复合增长率在20.6%，犬食品年复合增长率为7.1%。展望2025年，行业有望随着精细化升级、宠物老龄化、“小狗经济”等细分趋势，呈现更有力的增长态势。

以乖宝、中宠为代表的头部上市公司，可更多享受赛道高速增长期的成长红利，有望进一步被赋予更高估值溢价。国内品牌第一梯队雏形已现，市占率与盈利能力双提升将背托头部估值。