浙商证券发布潮玩行业深度研究报告，指出全球玩具市场空间广阔，预计以5.34%平均增速稳步增长，至2028年市场空间接近万亿。其中，中国IP玩具市场增速远超全球——弗若斯特沙利文预计2028年中国IP玩具市场规模达911亿元，平均增速17.02%。拼搭类玩具（25-28年CAGR 21.14%）、盲盒（全球增长均速9.21%）和卡牌（25-29年CAGR 11.16%）三大赛道各具特色。泡泡玛特海外营收同比增长375%，布鲁可中国拼搭类市占率30.3%，卡游卡牌市占率71.1%。潮玩行业正从“本土消费”走向“全球输出”。

全球玩具市场2028年预计接近万亿元规模，全球IP玩具市场增速（25-28年CAGR 9.5%）显著高于整体玩具市场。中国IP玩具市场增速更为突出，预计从2025年的578亿元增至2028年的911亿元，平均增速17.02%，在全球IP玩具市场占比预计由13.99%提高至16.85%。

中国是全球玩具最大的生产国家和消费规模最大的国家之一。弗若斯特沙利文预计中国玩具市场未来平均增速9.27%，至2028年市场空间可达全球市场份额的1/6。IP玩具已成为中国玩具市场增长的核心引擎。

拼搭类玩具赛道增速最高。兼具益智、亲子、IP关联、收藏等多元功能，消费群体覆盖年龄层广（布鲁可SKU覆盖6岁以下至16岁以上全年龄段），主流产品价格9.9-2000元，产品价格上限高。弗若斯特沙利文预计25-28年中国拼搭类玩具市场规模复合增速21.14%，2028年或达640亿元。

盲盒赛道增速次之。90后与00后占比78%，具有较强购买力和社媒推介能力，擅长打造爆款。泡泡玛特2024年四大IP营收过10亿元（THE MONSTERS 30.41亿、MOLLY 20.93亿）。产品价格带向上迁移，300-500元轻奢盲盒占比提升至35%。中国2025年盲盒市场规模预计580亿元。

卡牌赛道稳健增长。8-14岁人群占比70%，主力客群较年轻。集换式卡牌平均单价仅1.7元。灼识咨询预测25-29年CAGR 11.16%，2028年中国市场或达410亿元。卡游以71.1%市占率高度主导行业格局。

潮玩产业链由IP版权方、IP运营方、IP授权方、供应链工厂、终端零售商五部分构成。IP版权方主导IP创作与授权（毛利率30%-40%，净利率5%-15%），IP运营方是产业链核心环节（毛利率30%-70%不等，净利率5%-30%不等）。

三大代表公司均属IP运营方，毛利率差异反映赛道特征：卡游集换式卡牌毛利率最高（71.3%），泡泡玛特兼具版权方身份（66.8%），布鲁可拼搭类玩具（52.6%）。IP玩具产业链的高利润率吸引了大量参与者，但IP运营能力和全球化营销能力决定了企业的长期竞争力。

表1：中国IP玩具及细分市场规模预测

指标	2025年	2028年	复合增速
中国IP玩具市场	578亿元	911亿元	17.02%
拼搭类玩具	—	640亿元	21.14%（25-28年）
卡牌市场	—	410亿元	11.16%（25-29年）
盲盒市场	580亿元	—	—