中泰国际2025年汽车行业展望报告指出，插混车型（含增程）是2024年新能源市场增长的核心驱动力。插混车销量同比增长84.2%，远高于纯电动车15.1%的增速，占新能源车总销量41.6%。比亚迪DM-i、吉利领克/银河、理想、问界等多款插混/增程车型销量亮眼。本文基于中泰国际研报，深入分析插混车型的高增长逻辑与2025年展望。

2024年插混车销量累计同比增长84.2%，远高于纯电动车15.1%的增速。插混占新能源车总销量的41.6%，同比提升10.8个百分点；整体市场渗透率达18.4%（+7.8pct），而纯电渗透率为26.0%（+2.1pct）。

插混车型的销量和渗透率增速远超纯电，核心原因在于插混车兼具纯电经济性和燃油车补能便利性。在充电基础设施尚不完善的过渡阶段，插混车无里程焦虑的优势突出。比亚迪DM-i车型、吉利银河/领克、理想、问界等多款插混/增程车型在2024年销量表现亮眼，验证了市场对插混产品的高度认可。

插混车型高增长的核心驱动力来自三方面。第一，技术成熟度提升：插混专用发动机热效率持续突破，比亚迪DM-i、吉利雷神混动等系统热效率超过43%，亏电油耗降至5L/100km以下，经济性优势显著。第二，产品供给丰富：2024年多款优质插混/增程车型上市，产品矩阵从10万到50万价格带全面覆盖。第三，政策倾斜：以旧换新政策对新能源车补贴更高（报废补贴2万 vs 燃油车1.5万），插混作为新能源车直接受益。

对比纯电车，插混车在电池成本、充电依赖、续航焦虑等方面均具有阶段性优势。在电池材料价格波动和充电基础设施尚未完善的背景下，插混车是当前最优的过渡方案。

预计2025年插混车仍将是新能源乘用车的主要增长动力，占比有望进一步提升。核心逻辑：第一，2025年将有更多纯电车企推出混动/增程车型，埃安、极氪、小米都将推出混动车型，产品供给进一步丰富。第二，比亚迪2025年计划推出14款新车，大部分集中在腾势、方程豹和仰望品牌，插混技术持续迭代。第三，以旧换新政策延续，新能源车补贴力度高于燃油车，插混车持续受益。

从消费者需求看，2025年新款车中约85%为新能源车型，其中插混/增程车型占比有望提升至45%以上。插混车在A级和B级SUV市场的渗透率仍有较大提升空间。

插混赛道的高增长为相关车企和产业链带来投资机会。整车层面，插混技术领先且产品矩阵丰富的车企将持续受益。建议关注吉利汽车（175 HK），GEA平台兼容纯电、混动等多种能源形式，雷神混动发动机热效率及续航力领先同业，2025年新能源板块有望实现盈利。比亚迪（1211 HK）在插混领域技术积累深厚，DM-i车型销量持续领先，2025年新车周期进一步巩固插混龙头地位。

零部件层面，插混车相比燃油车增加了电机、电控、电池等三电系统，同时保留了发动机和变速箱，单车价值量高于纯电和燃油车。插混渗透率提升利好三电系统、热管理系统等相关零部件供应商。

2018-2024插混/纯电车型销量对比

年份	插混销量（万台）	插混增速	纯电销量（万台）	纯电增速
2018	20	—	75	—
2020	24	—	100	—
2023	280	—	615	—
2024	510	+84.2%	710	+15.1%