申万宏源2025年3月发布的财政预算深度分析报告指出，2025年财政政策将“持续用力、更加给力”。财政四本账支出增速预计达8.7%，五年来首次超越名义GDP增速（4.9%），广义赤字率从6.5%提升至8.8%。财政部部长蓝佛安明确表示“中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间”。财政政策正从过去四年被动收缩转向主动发力，以强支出破解内需疲软、货币传导阻滞、财政收支约束三重经济循环梗阻。

2021-2024年财政四本账合并支出增速均低于名义GDP增速，其中2022-2024年增速差分别为1.3、2.2、1.1个百分点。财政四本账支出占名义GDP比重连续四年下降，从2020年的40.9%降至2024年的34.7%。财政支出增速持续低于经济增速形成“抵消效应”：一方面财政收入下降（土地出让收入2021-2024年下降41.6%，税收增速持续低于目标）约束支出端扩张；另一方面货币政策传导受阻（房地产贷款2023-2024年净减少3600亿）使财政被迫承担更多逆周期调节责任但受制于收入端收紧。2025年财政预算打破这一历史惯性，四本账合计支出增速明显超过名义GDP增速，标志着财政从被动收缩转向主动发力。

2025年财政支出提速建立在三重支撑之上。第一，收入假设更加务实。2025年预算采用4.9%的名义GDP增速假设（较2024年倒算值7.4%大幅下调），显著提升税收目标科学性。已公开预算的22个省市区中有14个上调一般公共预算收入增速，其中税收目标增速加权平均上调5.5%。第二，赤字安排积极。今年赤字率按4%安排，赤字规模达5.66万亿元，比去年增加1.6万亿元；全国一般公共预算支出29.7万亿元，增长4.4%；新增专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元。第三，预留充足政策空间。财政部部长蓝佛安明确表示“为应对内外部可能出现的不确定因素，中央财政还预留了充足的储备工具和政策空间”，机制上采取“前瞻部署+弹性空间”组合策略。

表：2025年财政预算核心指标变化

指标	2024年	2025年预算	变化
赤字率	3%	4%	+1.0个百分点
赤字规模	4.06万亿元	5.66万亿元	+1.6万亿元
一般公共预算支出	28.5万亿元	29.7万亿元	+4.4%
新增专项债	3.9万亿元	4.4万亿元	+0.5万亿元
超长期特别国债	1万亿元	1.3万亿元	+0.3万亿元

合并财政四本账收支，收支缺口从2024年的8.8万亿元提升至2025年的12.5万亿元，占GDP比例从6.5%提升至8.8%。即使考虑政府性基金支出完成度与2023-2024年平均的85.1%一致，2025年决算支出增速仍可维持在5%左右，显著高于2024年的实际支出增速。财政预算草案明确提出“加大支出强度、加快支出进度”，“合理安排超长期特别国债、地方政府专项债券发行，加快债券资金预算下达，及时分解落实到具体项目，尽早形成实物工作量”。从社融角度看，政府债净融资节奏前置有望驱动社融增速“先上后下”，2025年上半年财政发力将对经济形成较强支撑。

2025年财政预算标志着中国财政运行模式的重大转变。过去四年财政支出增速持续低于名义GDP增速，反映了收入端（土地财政收缩、税收增长乏力）与支出端（债务约束、预算严肃性）的双重挤压。2025年通过更务实的收入预测、更大规模的赤字安排、更灵活的机制设计，财政正从“紧平衡”走向“强发力”。这一转变呼应了经济运行中内需疲软的核心矛盾——2024年内需对GDP增长贡献率降至1997年以来新低，最终消费贡献率仅44.5%。财政支出的显著提速有望通过基建投资与消费驱动双重渠道向实体经济传导，成为破解经济循环梗阻的关键力量。